程鵬

　　5月13日~5月17日，焦炭期貨主力合約J1909價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，主要原因是市場(chǎng)對(duì)山西地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能政策趨嚴(yán)預(yù)期存在較大分歧，期價(jià)波動(dòng)加劇。此外，現(xiàn)貨持續(xù)走強(qiáng)和焦炭庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，堅(jiān)定了市場(chǎng)信心，推升期價(jià)繼續(xù)走高。綜合來看，焦炭短期、中期均處于多頭趨勢(shì)當(dāng)中。

　　焦炭供給方面，近期，山西環(huán)保督察工作對(duì)供給端未形成實(shí)質(zhì)性影響。山西環(huán)保整改方案提交日期最晚至6月中旬，并且政策從制定到落地執(zhí)行仍需要較長(zhǎng)周期。在高利潤(rùn)刺激下，上周，焦企開工率仍維持小幅上升態(tài)勢(shì)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至5月17日，全國(guó)100家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率為81.31%，環(huán)比上升0.24個(gè)百分點(diǎn)；焦化廠庫存持續(xù)下降，焦化利潤(rùn)回升至中高位，焦企生產(chǎn)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供給端仍將保持平穩(wěn)且充足的狀態(tài)。

　　焦炭需求方面，唐山限產(chǎn)對(duì)需求端影響大于供給端。唐山環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，但需求仍有一定程度下降，高爐開工率見頂回落但整體仍維持高位。港口庫存繼續(xù)增加，成交情況有所轉(zhuǎn)暖，鋼廠庫存水平相對(duì)合理。近期，人民幣大幅貶值或提振焦炭出口數(shù)量。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，焦炭需求旺盛但存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　宏觀方面，穩(wěn)健的貨幣政策將持續(xù)。央行發(fā)布《2019年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。

　　綜上所述，貨幣政策整體保持穩(wěn)健，焦炭供給保持平穩(wěn)且充足的狀態(tài)，需求短期內(nèi)保持旺盛，庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，供需相對(duì)平衡，期價(jià)易漲難跌，但繼續(xù)上行還需要環(huán)保政策進(jìn)一步刺激。預(yù)計(jì)J1909合約短期內(nèi)將以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2019年05月21日 06版六版）