王奕琳
目前，螺紋鋼期貨RB2001合約價(jià)格在3400元/噸附近徘徊。在現(xiàn)貨高升水的格局下，全國(guó)短流程鋼廠現(xiàn)貨生產(chǎn)依然僅能維持盈虧平衡，而遠(yuǎn)期2001合約價(jià)格已經(jīng)跌至鋼坯價(jià)格。這意味著如果價(jià)格繼續(xù)下跌，不僅短流程生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，高爐及調(diào)坯生產(chǎn)也將進(jìn)入虧損狀態(tài)。因此，在短期螺紋鋼需求端不會(huì)出現(xiàn)坍塌的情況下，成本支撐對(duì)螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨價(jià)格的影響非常明顯。
在螺紋鋼期貨2001合約處于關(guān)鍵支撐位的情況下，螺紋鋼價(jià)格下跌難度較大。再考慮到熱卷價(jià)格走勢(shì)對(duì)螺紋鋼價(jià)格的依賴性強(qiáng)、熱卷需求維持弱勢(shì)，螺紋鋼期貨2001合約與熱卷期貨2001合約價(jià)差存在擴(kuò)大的邏輯，可嘗試進(jìn)行“買(mǎi)螺拋卷”套利操作。
成本支撐作用明顯
當(dāng)前，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨價(jià)格缺乏單邊趨勢(shì)性指引。在市場(chǎng)預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期螺紋鋼供給增加、需求下降、期貨2001合約價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨價(jià)格的情況下，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格依然堅(jiān)挺。這除了螺紋鋼需求依然表現(xiàn)較好的影響外，主要是受到電弧爐生產(chǎn)成本的支撐。從相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，237家流通商螺紋鋼每日成交量處于20萬(wàn)噸以上的高位區(qū)，短期需求表現(xiàn)良好。電弧爐生產(chǎn)方面，由于廢鋼價(jià)格易漲難跌，電弧爐生產(chǎn)成本居高不下。目前，全國(guó)電弧爐生產(chǎn)基本整體處于盈虧平衡狀態(tài)，較8月份的普遍虧損約300元/噸的情況大有好轉(zhuǎn)，推動(dòng)電弧爐產(chǎn)能利用率自8月份低位持續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月10日，全國(guó)53家電弧爐產(chǎn)能利用率為57.08%。
供需矛盾有所緩解
根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較國(guó)慶假期下降16.94萬(wàn)噸至482.8萬(wàn)噸，同比增加43.28萬(wàn)噸；鋼廠端庫(kù)存較國(guó)慶假期下降4.07萬(wàn)噸至252.14萬(wàn)噸，同比增加55.5萬(wàn)噸；總庫(kù)存量周環(huán)比下降21.01萬(wàn)噸至734.94萬(wàn)噸，同比增量為98.78萬(wàn)噸。螺紋鋼庫(kù)存無(wú)論是絕對(duì)量還是同比增幅均較前期大幅下降，庫(kù)存矛盾得到明顯緩解，有利于貿(mào)易商冬儲(chǔ)操作的開(kāi)展，因此，高庫(kù)存壓力對(duì)螺紋鋼價(jià)格的不利影響減少。
熱軋卷板供需關(guān)系偏弱
螺紋鋼和熱軋卷板同為成品鋼材期貨品種，兩者價(jià)格走勢(shì)正相關(guān)性很高。2018年，螺紋鋼期貨的日均成交量為437萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量為353萬(wàn)手，熱軋卷板期貨的日均成交量為71萬(wàn)噸，日均持倉(cāng)量為73萬(wàn)手，螺紋鋼期貨的資金虹吸效應(yīng)仍然明顯，因而熱軋卷板期貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)螺紋鋼的依賴性依然較強(qiáng)，兩者相對(duì)價(jià)差的走勢(shì)多數(shù)情況下依靠螺紋鋼的價(jià)格變化推動(dòng)。就熱軋卷板自身供需情況來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、制造業(yè)疲軟的情況下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激政策也表現(xiàn)平平，熱軋卷板需求表現(xiàn)并不樂(lè)觀。
綜合上述分析，筆者認(rèn)為，雖然螺紋鋼遠(yuǎn)期供需關(guān)系預(yù)期悲觀，但是電爐鋼生產(chǎn)成本支撐力度強(qiáng)、短期需求坍塌概率小、庫(kù)存矛盾緩解等因素對(duì)螺紋鋼的下方支撐作用明顯，依托螺紋鋼關(guān)鍵支撐位下的“買(mǎi)螺拋卷”套利操作存在邏輯可行性。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2019年10月15日 06版六版）
