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鐵礦石下行趨勢難改

2019-10-15 10:09:00     作者:

  供給持續(xù)寬松 
  7月中旬以來,鐵礦石期現(xiàn)貨價格一直延續(xù)著振蕩下行的趨勢。截至9月末,青島港61.5%PB粉礦價格已經(jīng)下跌至690元/濕噸的位置,雖然相較于前期的高點900元/濕噸已經(jīng)有所回落,但當前噸鋼利潤仍然維持在低位。考慮到當前的供需形勢,我們推測鐵礦未來供給將持續(xù)偏寬松,而需求端由于鋼材消費一直不見好轉(zhuǎn),大概率將倒逼原料利潤,預計鐵礦未來下行邏輯仍將維持較長一段時間。 
  固定資產(chǎn)投資增速放緩 
  國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2019年1—8月,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)400628億元,同比增長5.5%,增速比1—7月回落0.2個百分點。從環(huán)比速度看,8月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長0.40%。其中,民間固定資產(chǎn)投資236963億元,增長4.9%,增速比1—7月回落0.5個百分點。1—8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資84589億元,同比增長10.5%,增速比1—7月回落0.1個百分點。其中,住宅投資62187億元,增長14.9%,增速回落0.2個百分點。 
  投資增速放緩除了受資金方面的約束影響以外,穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展的方式已經(jīng)不再完全依靠傳統(tǒng)的“鐵公基”,代表新技術(shù)、新方向的制造業(yè)投資的比重正在逐漸攀升。上半年地方專項債務配額加速釋放,實際上早已消耗過半,盡管9月已經(jīng)提出專項債擴容的方案,但到落實執(zhí)行仍然需要時間,并且第四季度施工難度受天氣影響較大,基建新開工的可能性不大,需求“后繼乏力”乃屬意料之中,國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力有進一步擴大的跡象。 
  外礦復產(chǎn)顛覆供給預期 
  從2019年年初巴西淡水河谷的潰壩事件,再到后來的颶風和港口火災影響,有機構(gòu)預測國外三大礦山鐵礦石產(chǎn)量可能會因此減產(chǎn)7000萬噸左右。作為全球鐵礦石供給增量的主要來源,三大礦山同時宣布減產(chǎn)預期預示著2019年的鐵礦石供應將有可能很長一段時間呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。全球鐵礦石價格也因此經(jīng)歷了急速的“瘋長”,屢創(chuàng)新高,國內(nèi)期貨主力合約曾一度達到900元/噸以上的高位,直到淡水河谷旗下米納斯吉拉斯州的最大鐵礦項目宣布于6月復產(chǎn)才結(jié)束了這樣的局面。巴西7月鐵礦石出口總量也因此回升,環(huán)比增加16.6%至3430萬噸。目前,雖然前期事故涉及的5000萬噸的年產(chǎn)能仍有2000萬噸處于關(guān)停狀態(tài),但有機構(gòu)預計年底前將可能逐步恢復生產(chǎn),整個供給趨緊的邏輯可能就此逆轉(zhuǎn)。 
  內(nèi)礦方面,近期也有山東地區(qū)發(fā)掘高品新礦的消息,供給持續(xù)寬松已經(jīng)顛覆了上半年的預期。 
  終端需求走弱壓制原料端 
  自2018年環(huán)保限產(chǎn)廢除“一刀切”之后,鋼材“供強需弱”的格局已經(jīng)持續(xù)將近一年的時間,房地產(chǎn)和汽車兩大用鋼主流行業(yè)的表現(xiàn)也不盡如人意。一方面,國家已經(jīng)開始著手重點檢查房地產(chǎn)行業(yè)貸款授信業(yè)務,防止過多資金流向“房市”;另一方面,對于個人信用貸款流向房地產(chǎn)行為以及個人房貸利率的監(jiān)控也更加嚴格。 
  汽車消費自2018年以來持續(xù)受宏觀經(jīng)濟的影響表現(xiàn)不佳,雖然2019年7月“國改”前夕的降價促銷迎來了一波置換的“小高峰”,但未來汽車行業(yè)難改低迷現(xiàn)狀。目前,在成材供給相對寬松的大環(huán)境下,需求走弱將繼續(xù)打壓鋼廠利潤,而成材倒逼原材料也會將壓力向礦山傳導,從而對鐵礦石價格形成壓制。 
  總體而言,目前宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力,固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩,大宗商品整體將繼續(xù)承壓。無論是外礦的復產(chǎn),還是內(nèi)礦的發(fā)掘都會讓鐵礦石的供給日漸寬松,而國內(nèi)鋼廠需求因為成材的消耗長期偏弱受牽制,我們推測鐵礦石仍有持續(xù)下行的空間。 
  操作上,堅持逢高做空,I2001合約建倉位置設(shè)置在650元/噸—700元/噸以上區(qū)間,止損區(qū)域設(shè)置在720元/噸—750元/噸以上,止盈位550—600元/噸;倉位控制在20%以內(nèi)。 
 

編輯:網(wǎng)站實習1

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