不銹鋼期貨自上市以來(lái)，價(jià)格便一路下行，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒持續(xù)顯現(xiàn)。不過(guò)去年12月以來(lái)，在不銹鋼減產(chǎn)以及原料價(jià)格回暖的支撐下，不銹鋼價(jià)格開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。我們認(rèn)為，目前不銹鋼價(jià)格已運(yùn)行至低位，做多有較好的安全邊際。
近期，國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)面有一定的回暖傾向，工業(yè)品板塊整體得到提振。國(guó)內(nèi)外央行貨幣寬松力度加強(qiáng)。美國(guó)方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在2019年10月降息25個(gè)基點(diǎn)之后暫停降息，但美聯(lián)儲(chǔ)卻啟動(dòng)了國(guó)庫(kù)券的購(gòu)買(mǎi)，以期為市場(chǎng)提供足夠的流動(dòng)性。
原料端供應(yīng)平穩(wěn)
印尼原礦出口禁令已經(jīng)開(kāi)始執(zhí)行，而市場(chǎng)在此之前早已做好了準(zhǔn)備，近期原料端運(yùn)行較為平穩(wěn)。從礦端來(lái)看，印尼禁礦政策使得鎳礦價(jià)格在2019年8月后快速飆升，但隨著印尼鎳礦在2019年的最后幾個(gè)月集中大量出貨，市場(chǎng)逐漸恢復(fù)理性，礦價(jià)目前整體保持平穩(wěn)。
從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，去年10月我國(guó)自印尼進(jìn)口鎳礦310.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)132.18%，去年11月進(jìn)口333.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)142.99%。從總體數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年1—11月，我國(guó)進(jìn)口鎳礦砂及其精礦5182.6萬(wàn)噸，已超過(guò)2018年全年進(jìn)口量，其中自印尼進(jìn)口2934.3萬(wàn)噸，約為2018年自印尼進(jìn)口量的兩倍。
因此，在目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，國(guó)內(nèi)鎳礦冶煉商備貨充足，鎳鐵供應(yīng)將保持充裕。不過(guò)，目前的礦價(jià)仍相對(duì)禁礦前大幅上升，鎳鐵生產(chǎn)利潤(rùn)較低，鎳鐵成本支撐較強(qiáng)。值得注意的是，我國(guó)自印尼進(jìn)口鎳鐵量快速增加，印尼鎳鐵相對(duì)低廉的生產(chǎn)成本或?qū)?guó)內(nèi)鎳鐵市場(chǎng)份額造成擠壓。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年1—11月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鎳鐵172.14萬(wàn)噸，較2018年同期增加93%，其中自印尼進(jìn)口123.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)125%。不過(guò)，自2020年起，我國(guó)將無(wú)印尼鎳礦進(jìn)口，我國(guó)鎳鐵產(chǎn)出大概率下降，暫且不用憂(yōu)慮鎳鐵出現(xiàn)供大于求的狀況。
庫(kù)存出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)
印尼禁礦引發(fā)的連鎖反應(yīng)亦傳遞至不銹鋼端，由于2019年下半年鎳及鎳鐵價(jià)格不斷上升，不銹鋼生產(chǎn)成本直線(xiàn)上升，不銹鋼廠(chǎng)利潤(rùn)受侵蝕嚴(yán)重，近期不銹鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)逐步增多，供應(yīng)量有所收縮，而需求端維持相對(duì)平穩(wěn)，使得不銹鋼庫(kù)存逐漸回落。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至2020年1月10日，佛山、無(wú)錫地區(qū)不銹鋼總庫(kù)存52.34萬(wàn)噸，較去年12月初庫(kù)存減少3.9萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，1月期間，青山集團(tuán)、廣青科技、北海誠(chéng)德等不銹鋼廠(chǎng)將繼續(xù)集中檢修，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量達(dá)49.3萬(wàn)噸。不過(guò)，考慮到春節(jié)期間下游停工的因素，預(yù)計(jì)不銹鋼庫(kù)存將小幅下滑。
綜上所述，近期宏觀(guān)面回暖給工業(yè)品帶來(lái)支撐，疊加原料端價(jià)格仍然堅(jiān)挺，不銹鋼成本支撐明顯。此外，目前不銹鋼廠(chǎng)利潤(rùn)較低，宣布減產(chǎn)或檢修的企業(yè)不斷增多，未來(lái)供應(yīng)或減少，不銹鋼下方支撐較強(qiáng)，投資者可關(guān)注2006合約13700元/噸一線(xiàn)。
