王海洋
進(jìn)入6月，受下游需求釋放趨緩、供給持續(xù)釋放以及前期價(jià)格上漲幅度較大等因素的影響，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格總體呈沖高后震蕩小幅回落的走勢(shì)。
以螺紋鋼為例，截至6月5日，螺紋鋼期貨主力合約RB2010收盤(pán)價(jià)格為3616元/噸，較前期高點(diǎn)3679元/噸回落63元/噸；華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為3650元/噸左右，較前期高點(diǎn)回落20元/噸左右，市場(chǎng)成交量也同步減少。主要原因有以下3點(diǎn)：
一是傳統(tǒng)淡季將至，鋼材需求如期回落。進(jìn)入6月份后，全國(guó)主要鋼材需求地區(qū)陸續(xù)迎來(lái)梅雨天氣，影響工地施工速度，從而削弱對(duì)建筑鋼材的需求強(qiáng)度。這也意味著，建筑鋼材需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月底，全國(guó)建筑鋼材周表觀需求為411.8萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)466.5萬(wàn)噸回落54.7萬(wàn)噸。同時(shí)，盡管疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，但是板材下游需求依舊處于相對(duì)低位。以汽車(chē)為例，1月~4月份，產(chǎn)銷(xiāo)量分別為559.6萬(wàn)輛和576.1萬(wàn)輛，同比分別下降33.4%和31.1%。
二是國(guó)外疫情蔓延勢(shì)頭未出現(xiàn)明顯緩和跡象，導(dǎo)致鋼材凈出口量大幅回落。4月~5月份是國(guó)內(nèi)疫情得到控制和國(guó)外疫情加速暴發(fā)的時(shí)期，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。受疫情影響，國(guó)外鋼材需求急劇萎縮，短期供給過(guò)剩，鋼材價(jià)格大幅度下跌。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)處于加速?gòu)?fù)工階段，需求得到穩(wěn)步釋放，鋼材價(jià)格觸底后持續(xù)反彈。國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格的變化不僅使得國(guó)內(nèi)鋼材出口量大幅減少，還使得鋼材進(jìn)口訂單量顯著增加。而這些進(jìn)口訂單——以方坯和板材為主——在5月份以后陸續(xù)流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國(guó)鋼材出口量為440.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少191.9萬(wàn)噸，同比下降23.4%；鋼材進(jìn)口量為128萬(wàn)噸，環(huán)比增加27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.3%。1月~5月份，我國(guó)累計(jì)鋼材出口量為2500.2萬(wàn)噸，同比下降14%；累計(jì)鋼材進(jìn)口量為546.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。凈出口量的減少，一定程度上增加了國(guó)內(nèi)供給壓力。
三是國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)穩(wěn)定，始終保持較高的供給水平。由于國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)受疫情影響較小，鋼材供給端基本維持較高生產(chǎn)水平。在疫情期間，受到市場(chǎng)悲觀預(yù)期影響，國(guó)內(nèi)鋼廠在降低平均成本的驅(qū)動(dòng)下，頂著高庫(kù)存壓力維持滿負(fù)荷生產(chǎn)。在疫情后期，隨著鋼價(jià)企穩(wěn)反彈，鋼廠在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)保持滿負(fù)荷生產(chǎn)。整個(gè)疫情期間，鋼材供給端幾乎未受影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月~4月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為31946.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%。另?yè)?jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月5日，螺紋鋼周產(chǎn)量為395.4萬(wàn)噸，比上月同期的368.98萬(wàn)噸增加26.42萬(wàn)噸，增幅為7.2%。
鋼材現(xiàn)貨的供需關(guān)系正在因上述3個(gè)因素的變化而逐漸發(fā)生改變，鋼材期貨價(jià)格的上漲動(dòng)能也隨之減弱，甚至不排除出現(xiàn)一定幅度回調(diào)的行情。但短期內(nèi)，一些利好因素將制約鋼材價(jià)格下調(diào)的空間。具體表現(xiàn)在3個(gè)方面：
第一，鐵礦石價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，鋼價(jià)得到成本支撐。受鐵礦石主要供應(yīng)國(guó)巴西疫情加重等因素的影響，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅度上漲。截至6月5日，鐵礦石主力合約價(jià)格為760元/噸，較一月前的610元/噸上漲了150元/噸，漲幅為24.5%。據(jù)測(cè)算，期貨盤(pán)面螺紋鋼的噸鋼利潤(rùn)不足100元。而廢鋼價(jià)格的不斷攀升也使得一些短流程鋼廠的鋼材價(jià)格在盈虧平衡線徘徊，鋼廠主動(dòng)下調(diào)鋼價(jià)的動(dòng)力不足，鋼材價(jià)格短期內(nèi)存在成本支撐。
第二，復(fù)工有序推進(jìn)，鋼材社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)步下降。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到基本控制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，下游需求穩(wěn)定釋放，鋼材社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)下降勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，國(guó)內(nèi)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為775.22萬(wàn)噸，較前一周的802.73萬(wàn)噸下降27.51萬(wàn)噸，較上月的949.22萬(wàn)噸下降174萬(wàn)噸，較去年同期的539.01萬(wàn)噸增加236.21萬(wàn)噸。盡管當(dāng)前庫(kù)存水平仍高于去年同期，但較高的需求釋放強(qiáng)度使庫(kù)存連續(xù)12周下降的趨勢(shì)得以保持，一定程度上支撐多頭信心。
第三，兩會(huì)政策不斷兌現(xiàn)，穩(wěn)定市場(chǎng)宏觀預(yù)期。盡管今年兩會(huì)未提及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但隨著國(guó)家穩(wěn)就業(yè)、保民生等托底政策的陸續(xù)兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)宏觀的預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)。一方面，“放水養(yǎng)魚(yú)”的貨幣政策導(dǎo)向?yàn)槭袌?chǎng)消除了“不搞大水漫灌”的顧慮，表明了國(guó)家在保民生方面態(tài)度的嚴(yán)肅性和堅(jiān)定性，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的預(yù)期；另一方面，鼓勵(lì)地?cái)偨?jīng)濟(jì)、增加低收入群體收入等一系列舉措，有利于帶動(dòng)和刺激基礎(chǔ)消費(fèi)，從而在一定程度上抵消疫情對(duì)終端消費(fèi)造成的嚴(yán)重沖擊和對(duì)宏觀預(yù)期產(chǎn)生的影響。
綜上分析，考慮到下游需求轉(zhuǎn)弱、成本支撐以及宏觀預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼材價(jià)格承壓，存在回調(diào)可能，但空間不大。操作上，建議做空螺紋鋼與熱軋卷板，做多鐵礦石和焦炭，即做空鋼材利潤(rùn)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2020年06月10日 07版七版）
