李文婧
鐵合金期貨價格在前期下跌之后，于8月上半月連續(xù)反彈，錳硅主力合約2009價格從最低點(diǎn)6114元/噸上漲至最高點(diǎn)6500元/噸，漲幅為6.3%；硅鐵主力合約2010價格同期從5466元/噸漲至5710元/噸，漲幅為4.5%。但隨后，鐵合金價格走勢分化，其中錳硅價格回落，硅鐵價格站穩(wěn)高點(diǎn)。此前，筆者提到過不宜太過悲觀，但期貨價格已反彈至當(dāng)前位置，筆者認(rèn)為也不宜過于樂觀。
從數(shù)據(jù)來看，鐵合金供需矛盾并不激烈，總體處于產(chǎn)量同比減少、環(huán)比增加，需求同比、環(huán)比都有所增長的狀態(tài)。
從供應(yīng)方面來看，錳硅處于微利的狀態(tài)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國錳硅產(chǎn)量為803355噸，環(huán)比增加18635噸，漲幅為2.37%；同比減少15.2%。從周度數(shù)據(jù)來看，全國121家獨(dú)立錳硅企業(yè)樣本開工率（產(chǎn)能利用率）為62.65%，周環(huán)比增長3.27%；日均產(chǎn)量為28798噸，周環(huán)比增加1750噸。錳硅環(huán)比供需雙增，但產(chǎn)量同比減少，這使得供需的大趨勢有偏緊可能。這是筆者前期持不悲觀態(tài)度的主因。錳礦的供需關(guān)系一度惡化，也是此前錳硅期貨價格下跌的主因。截至8月14日，錳礦港口庫存為555.5萬噸，環(huán)比增長3.99%，同比增長45.7%。錳礦供應(yīng)高度依賴國外，大礦山不再下調(diào)錳礦期價，直接導(dǎo)致了此輪反彈。
根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，7月份，全國硅鐵產(chǎn)量為45.63萬噸，月環(huán)比增加2.86萬噸，同比下降0.78萬噸（2019年7月份硅鐵產(chǎn)量為46.41萬噸）。2020年7月份，各硅鐵主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量（含特殊硅鐵量）如下：甘肅地區(qū)為3.94萬噸，寧夏地區(qū)為7.51萬噸，青海地區(qū)為9.28萬噸，內(nèi)蒙古地區(qū)為15.73萬噸，陜西地區(qū)為7.36萬噸。7月份，各硅鐵主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率（開工率）如下：甘肅地區(qū)為61.74%，寧夏地區(qū)為39.74%，青海地區(qū)為54.11%，內(nèi)蒙古地區(qū)為72.82%，陜西地區(qū)為49.99%。
可以看到，鐵合金產(chǎn)量仍在努力攀高，且鐵合金綜合產(chǎn)能利用率仍然處于偏低水平。如果價格繼續(xù)回暖，鐵合金仍有增產(chǎn)空間。
從需求方面來說，錳硅、硅鐵主要應(yīng)用于煉鋼領(lǐng)域，而錳硅還主要應(yīng)用于鋼筋（螺紋鋼屬于此類）的生產(chǎn)，需求較好。近期，我國粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高。國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國粗鋼產(chǎn)量為9336萬噸，同比增長9.1%；鋼材產(chǎn)量為11689萬噸，同比增長9.9%。1月~7月份，我國粗鋼產(chǎn)量為59317萬噸，同比增長2.8%；鋼材產(chǎn)量為72395萬噸，同比增長3.7%。鋼筋方面，7月份，我國鋼筋產(chǎn)量為2392.2萬噸，同比增長5.3%。1月~7月份，我國鋼筋累計產(chǎn)量為14739.6萬噸，同比增長2.9%。
從庫存情況來看，鐵合金交易所庫存較高，但廠家?guī)齑婷黠@回落。期貨交易所倉單集融資、期現(xiàn)套利的功能于一身，注冊倉單量居高不下。截至2020年8月21日，鄭州商品交易所注冊錳硅倉單11297張（56485噸）、硅鐵倉單15465張（77325噸），周環(huán)比均有所增加，壓制期貨走勢。相關(guān)機(jī)構(gòu)對全國63家獨(dú)立錳硅企業(yè)樣本（全國產(chǎn)能占比79.77%）進(jìn)行統(tǒng)計后得到，7月份，全國鐵合金庫存量為212850噸，環(huán)比減少14600噸。8月份，鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)為18.81天，環(huán)比回升2.45%；硅鐵庫存可用天數(shù)為17.68天，環(huán)比下降5.15%。
從鋼廠招標(biāo)情況來看，鋼廠目前對鐵合金還是持觀望態(tài)度，8月份招標(biāo)價格也有所下調(diào)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)消息，河北鋼鐵的錳硅8月招標(biāo)價定為6200元/噸，較詢價時高出100元/噸，但仍環(huán)比下降300元/噸。河北鋼鐵硅鐵8月招標(biāo)價定為5880元/噸，環(huán)比下降220元/噸。鋼招價格回落，下游采購積極性不強(qiáng)。
鐵合金供需狀態(tài)偏向良好，廠家?guī)齑娌桓?，但筆者認(rèn)為，一旦價格回暖情況持續(xù)較久，產(chǎn)量也會持續(xù)回升。目前，下游并沒有加緊采購的意圖。筆者認(rèn)為，鐵合金走勢仍將以區(qū)間大幅震蕩為主。
