劉凡
近期，期貨市場再度上演“跳水”行情，單日波動(dòng)幅度超過200元/噸。其中，鐵礦石主力合約價(jià)格已經(jīng)降至800元/噸以下，螺紋鋼期貨價(jià)格和熱卷期貨價(jià)格更是分別迫近5000元/噸和5300元/噸。鋼材現(xiàn)貨價(jià)格隨之下行，鋼坯價(jià)格跌回5000元/噸下方，市場信心受挫。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場行情以資金驅(qū)動(dòng)為主，尚未轉(zhuǎn)入由基本面主導(dǎo)的主線行情中來。在需求逐漸向旺季過渡的窗口期，鋼市突然“變臉”主要是受消息面擾動(dòng)所致。
一方面，在最新公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)中，多項(xiàng)與鋼材需求有關(guān)的數(shù)據(jù)不及預(yù)期，這讓資本市場對(duì)后期旺季需求釋放的效果產(chǎn)生分歧，情緒由樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎甚至悲觀，看空氣氛逐漸濃厚。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前7個(gè)月，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增速較前6個(gè)月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速較前6個(gè)月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。重點(diǎn)用鋼行業(yè)投資回落為旺季需求釋放能否兌現(xiàn)預(yù)期打上了一個(gè)問號(hào)。
另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)日前公布的最新會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)重申應(yīng)該先縮減QE（量化寬松）購債，直到資產(chǎn)負(fù)債表不再擴(kuò)張后再加息。這意味著美元加息預(yù)期或有突然“變臉”的風(fēng)險(xiǎn)。資本市場信心因此受挫，國際市場大宗商品價(jià)格全面走低，進(jìn)而拖累國內(nèi)市場，造成股市、期市聯(lián)動(dòng)下行。
在這兩則利空消息的影響下，鋼市開啟了此輪“深蹲”調(diào)整行情。只是筆者認(rèn)為，目前來看，鋼價(jià)并不具備持續(xù)性下跌的動(dòng)力。隨著旺季的到來，經(jīng)歷了快速下跌的鋼價(jià)已經(jīng)逐漸接近底部，后期連續(xù)單邊大幅下跌的可能性并不大，短期內(nèi)將以弱勢震蕩調(diào)整為主。理由如下：
第一，市場供需格局并未被打破。筆者認(rèn)為，此輪鋼價(jià)調(diào)整是資金影響的結(jié)果，市場供需關(guān)系并未有實(shí)質(zhì)性惡化，不支持鋼價(jià)持續(xù)下行。后期，在限產(chǎn)、減產(chǎn)政策及旺季需求釋放的影響下，市場基本面有望維持階段性偏緊格局。在此背景下，鋼價(jià)將逐漸完成修復(fù)并企穩(wěn)。
第二，“雙焦”對(duì)鋼價(jià)支撐力度仍很大。在進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大跌的情況下，焦煤、焦炭價(jià)格依然堅(jiān)挺。目前，焦企已經(jīng)完成第四輪調(diào)漲并逐步啟動(dòng)第五輪調(diào)漲，多數(shù)焦企的調(diào)漲幅度在120元/噸左右。在當(dāng)前礦價(jià)大幅回調(diào)的情況下，鋼企生產(chǎn)成本壓力并不大，因此，對(duì)焦企調(diào)漲的接受程度尚可。筆者預(yù)計(jì)，焦炭價(jià)格短期內(nèi)易漲難跌，這將對(duì)鋼價(jià)回調(diào)形成一定的封堵作用。
第三，經(jīng)歷了前期的大跌后，期貨市場高位風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效釋放，市場悲觀情緒加快修復(fù)，期貨價(jià)格將逐漸趨于穩(wěn)定，繼續(xù)大幅下探的可能性不大。
總體來看，當(dāng)前鋼市并未表現(xiàn)出上演持續(xù)性下跌行情的跡象。隨著利空消息逐漸被消化，鋼價(jià)不會(huì)持續(xù)性下跌。筆者建議，市場參與者要調(diào)整好心態(tài)，積極備戰(zhàn)“金九”市場。
《中國冶金報(bào)》（2021年8月24日 07版七版）
