王英廣
2021年12月份，鋼市呈現(xiàn)“原料強、成材弱”的局面，但原料和成材都沒有出現(xiàn)趨勢性行情，鋼價仍在一定區(qū)間內震蕩偏弱運行。進入今年1月份，市場淡季特征明顯，成交量、出貨量、采購熱情和節(jié)奏放緩，在鐵礦石漲價、“雙焦”（焦煤、焦炭）走強的情況下，鋼企利潤出現(xiàn)下滑。由于今年春節(jié)較早，1月份市場有效交易時間并不多，在需求不斷萎縮的情況下，“有價無市”特點將更明顯。
當前，鋼市有3個明顯特征：原料強于成材、期貨強于現(xiàn)貨、市場需求弱。隨著冬儲政策陸續(xù)出臺，市場大體對鋼企定價和底線有了一定的認識。目前，鋼企冬儲資源出貨情況好于預期，山西等地鋼企訂貨較好，計劃二次提高冬儲資源價格，導致鋼價在元旦后穩(wěn)中有漲。不過，考慮到缺乏需求支撐，預計鋼市難以形成單邊趨勢性行情。
近期復產僅是階段性的。據業(yè)內機構統(tǒng)計，2021年12月份最后1周，五大鋼材品種周度產量增加19萬噸，表觀消費量下降35萬噸。在今年1月份第1周，五大鋼材品種周度產量繼續(xù)增加，不過，相比2021年11月份的平均產量仍有所下降。與去年同期相比，五大鋼材品種產量下降124萬噸左右。
從短期來看，復產只是階段性的，也是2021年粗鋼產量壓減任務完成后的短暫釋放，產量實際增加空間有限。隨著今年2月份冬奧會帶來的北方地區(qū)限產及春節(jié)期間鋼企檢修，預計今年3月底前的鋼產量難以實現(xiàn)快速增長，今年第1季度鐵水產量將維持相對較低的水平。
從長期來看，粗鋼產能控制將貫穿整個“十四五”時期。近期發(fā)布的《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確提出，“十四五”期間粗鋼、水泥等重點原材料大宗產品產能只減不增，產能利用率保持在合理水平。筆者認為，這有利于鋼材消費進入峰值回落后達到供需平衡。
鋼材庫存同比仍偏低。春節(jié)將近，下游工地施工放緩，鋼材成交量與表觀消費量進入下行通道，鋼材庫存開始增長。從2021年12月底到今年1月份第1周，螺紋鋼鋼企庫存、社會庫存均增加，但同比去年仍下降125萬噸左右，庫存壓力并不大。從總量來看，除了2020年受疫情影響外，今年鋼材庫存開始增加的時間比2017年～2019年晚了2周～3周。到2021年12月底，螺紋鋼周產量連續(xù)8周低于280萬噸，連續(xù)2周低于270萬噸。以此測算，到今年2月底、3月初的時候，螺紋鋼總庫存水平仍將低于去年同期。待春節(jié)后需求恢復，低庫存對鋼價上漲較為有利。
利潤仍有收縮預期。隨著近期河北唐山高爐逐步復產，焦炭價格開啟今年第1輪調漲，噸鋼毛利潤或被壓縮。目前，螺紋鋼即時利潤為626元/噸，熱軋卷板即時利潤為551元/噸，總體毛利潤水平中等偏高。在需求現(xiàn)實偏弱、鋼企延續(xù)復產、原料備貨補庫的驅動下，利潤仍有收縮預期。
需求面臨不確定性因素。針對今年的旺季需求，雖然存在基建前移的預期，但房地產方面不確定性因素仍多。如果房地產邊際放松繼續(xù)體現(xiàn)，基建需求釋放提前，那么今年兩會后需求將快速釋放，短期內集中爆發(fā)，有望上演一波春季走強行情。但如果房地產總量繼續(xù)下滑，基建總體開工緩慢，需求釋放不及預期，那么鋼價將承壓運行。不過，總體來看，房地產政策托底效應顯現(xiàn)，春節(jié)前后市場將經歷從政策托底到基本面托底過渡的過程。
宏觀環(huán)境利好鋼市運行。近期，國家發(fā)展改革委、工信部、財政部等10多個部委陸續(xù)召開年度工作會議，對2022年工作進行部署。2022年財政政策主要在3個方面發(fā)力：一是新的減稅降費政策，支持實體經濟發(fā)展，優(yōu)化收入分配結構；二是加快財政支出進度，同時遏制新增隱性債務；三是管好、用好專項債，適度超前開展基建投資。2022年貨幣政策將主要配合財政政策和產業(yè)政策發(fā)力，助力開展基建投資。房地產行業(yè)的一個重點是引導市場預期平穩(wěn)，遏制投資投機是政策底線；一大亮點是加大對租房市場、保障性住房的支持力度。
總體來看，保供穩(wěn)價疊加春節(jié)前趕工效應，預計1月份工業(yè)生產強度較去年12月份有所增強，總體宏觀環(huán)境對鋼市仍然是偏積極的。
綜上所述，進入今年1月份，需求越來越弱，市場圍繞預期、冬儲和資金展開博弈，“有價無市”特征將更加明顯。春節(jié)前交易時間有限，在成本上升、2月份限產預期強的情況下，市場有望延續(xù)偏強運行態(tài)勢。春節(jié)后市場行情主要看需求面，2月份有冬奧會限產影響，3月份有兩會限產影響，按照時間和季節(jié)性推算，下游工地可能要到4月份才能大范圍開工。
筆者建議，市場參與者對春節(jié)后市場行情不宜過分看漲。一方面，目前的絕對鋼價較去年同期高500元/噸～600元/噸；另一方面，宏觀環(huán)境和經濟形勢與去年甚至幾年前大不相同，今年全年經濟增速可能維持在5.2%～5.8%之間。受此影響，鋼材需求很難保持過去快速增長的勢頭，且下游行業(yè)可能出現(xiàn)結構性分化。此外，2021年煤、礦價格大漲的后遺癥尚未根除，穩(wěn)經濟仍將持續(xù)。在此背景下，鋼市將在合理范圍內震蕩運行。
《中國冶金報》（2022年1月11日 07版七版）
