李玥瀅
近期，鋼市“政策市”的特征明顯減弱，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯正在發(fā)生明顯變化。之所以這樣說(shuō)，是因?yàn)楫?dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，但鋼市的反應(yīng)并不如預(yù)期，本就處于下行通道的鋼價(jià)并未完成階段性筑底，依然走在下跌的道路上。截至目前，在期貨市場(chǎng)上，螺紋鋼價(jià)格和熱軋卷板價(jià)格已經(jīng)分別跌至4500元/噸和4600元/噸附近；在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，價(jià)格靈敏度最高的鋼坯（河北唐山遷安地區(qū)）也于5月24日單日下降70元/噸，以4470元/噸的價(jià)格創(chuàng)下今年春節(jié)后的新低。
其實(shí)，不難發(fā)現(xiàn)，在此輪鋼價(jià)下行的過(guò)程中，不乏有國(guó)家密集出臺(tái)的各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地。例如，5月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布了6個(gè)方面33項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，再加上此前央行下調(diào)貸款利率，財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力明顯。這些政策雖然在鋼市泛起水花，但也快速回歸平靜。為何宏觀政策密集落地卻沒(méi)能對(duì)鋼市產(chǎn)生預(yù)期中的效果呢？筆者認(rèn)為，原因主要有以下幾個(gè)方面：
首先，需求收縮明顯，短期內(nèi)復(fù)蘇較難。在疫情擾動(dòng)下，今年鋼材需求收縮明顯，要想盡快恢復(fù)到原來(lái)的狀態(tài)，僅靠宏觀政策刺激難實(shí)現(xiàn)。例如，制造業(yè)供應(yīng)鏈長(zhǎng)，即使政策刺激疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)也較難完全恢復(fù)正常生產(chǎn)。再加上現(xiàn)在本就處于需求的季節(jié)性減弱期，需求的連續(xù)收縮使得政策利好對(duì)鋼市的刺激并無(wú)有效成交來(lái)支撐，自然暫時(shí)無(wú)法發(fā)揮出對(duì)鋼價(jià)的拉動(dòng)作用。
其次，市場(chǎng)心態(tài)在轉(zhuǎn)變，“弱現(xiàn)實(shí)”開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng)。今年初以來(lái)，需求的強(qiáng)預(yù)期一直是支撐鋼價(jià)保持堅(jiān)挺的重要因素之一，可進(jìn)入5月份后，不少市場(chǎng)參與者的心態(tài)開(kāi)始向“弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變，在操作上暗降出貨、保障資金安全成為首選。在這種情況下，空降的宏觀政策更多的成為了市場(chǎng)參與者逢高出貨的窗口，而不是挺價(jià)的契機(jī)，導(dǎo)致宏觀政策對(duì)鋼價(jià)拉動(dòng)作用的連續(xù)性和韌性都不足。
最后，近期期貨市場(chǎng)資本投機(jī)做空行為出現(xiàn)也是鋼價(jià)連續(xù)回落的原因之一。資本與產(chǎn)業(yè)的博弈加劇，減弱了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致市場(chǎng)在即使有宏觀政策支撐的情況下也未能實(shí)現(xiàn)階段性筑底反彈，反而在期貨市場(chǎng)空頭的帶動(dòng)下連續(xù)下跌。
此外，從近期國(guó)家密集出臺(tái)的宏觀政策來(lái)看，加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)放速度，加快基建項(xiàng)目施工進(jìn)度，調(diào)整房貸利率，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇……在筆者看來(lái)，這些政策對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)仍屬于常規(guī)手段。考慮到地方政府債務(wù)壓力的問(wèn)題，相關(guān)資金到位情況和規(guī)模整體有限，這些宏觀政策更多地停留在對(duì)市場(chǎng)情緒的安撫上，還不能快速兌現(xiàn)實(shí)際利好。
總體來(lái)看，雖然當(dāng)前鋼市處于穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼的階段，但依然缺少“爆炸性”的重大利好政策出臺(tái)，疊加需求淡季效應(yīng)趨勢(shì)明顯，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍有一定的不確定性。鋼鐵原燃料價(jià)格相繼回落，導(dǎo)致鋼材成本端支撐轉(zhuǎn)弱。在這種情況下，短期內(nèi)鋼價(jià)仍將以弱勢(shì)震蕩運(yùn)行為主，依然有下探空間，但不排除急跌后有出現(xiàn)修復(fù)性反彈的可能。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年5月31日 07版七版）
