王奕琳
春節(jié)臨近，交易日所剩不多，資金逐步撤離。在黑色產業(yè)鏈供需關系上，終端需求季節(jié)性走低、庫存增加速度提升已被市場接受，而春節(jié)后需求啟動的力度和時間點雖被市場看好，但目前也無法證偽，存在較大的不確定性。短期市場矛盾不足，又面臨春節(jié)干擾，黑色產業(yè)鏈難以走出明確的單邊行情，整體以震蕩表現為主，短期也無較好的套利操作機會，建議投資者多看少動。
春節(jié)前市場季節(jié)性特征明顯
從需求來看，春節(jié)假期臨近，疊加冬季天氣寒冷，成材終端需求季節(jié)性走弱。全國237家流通商螺紋鋼日成交量快速下滑，目前已下滑至3萬噸左右。
從供給來看，短流程鋼廠將陸續(xù)放假，開工率季節(jié)性走低；長流程鋼廠因生產利潤依然保持在較高水平，加之生產調節(jié)成本高，因而將繼續(xù)保持較高開工率。
受需求大幅下滑的影響，庫存加速增加。相關機構發(fā)布的數據顯示，上周，全國螺紋鋼社會庫存增加82.21萬噸至495.6萬噸，鋼廠庫存增加11.95萬噸至234.87萬噸，總庫存量周環(huán)比增加94.16萬噸至730.47萬噸，同比增加148.92萬噸，同比增速也超過2018年~2019年春節(jié)前夕水平，庫存增加速度超出一定的預期。但是，從整體來看，螺紋鋼庫存絕對量依然處于低位，且?guī)齑嬖黾蝇F象處于市場可接受的范圍內，不能說明春節(jié)后庫存表現，因而暫不會對市場情緒造成明顯影響，螺紋鋼價格不具備單邊下行條件。
長流程鋼廠的春節(jié)補庫操作，在春節(jié)前為原材料市場帶來了需求小高峰。根據相關機構數據，鐵礦石港口日成交量一度大幅攀升，觸及統(tǒng)計數據以來的高位，也遠高于去年同期水平。目前，鋼廠進口礦庫存平均可用天數上升至38天，較去年春節(jié)前一周增多2天，補庫接近尾聲，港口日成交數據也轉而持續(xù)走低。
在需求階段性爆發(fā)的同時，澳大利亞礦山發(fā)貨量保持平穩(wěn)，巴西淡水河谷發(fā)貨量也依然維持低位，綜合導致2019年底進口礦港口庫存持續(xù)回落，目前鐵礦石港口庫存已下降至1.23億噸水平。在鋼廠補充鐵礦石庫存的同時，焦炭庫存也在逐步增加。受2019年底山東地區(qū)焦化廠去產能力度加大的舉措的影響，華東區(qū)域焦炭供給不足，焦炭港口此前的高庫存壓力將進一步緩解。
春節(jié)后市場交易聚焦終端需求
春節(jié)后市場關注焦點在于終端需求啟動的時間節(jié)點和力度是否符合目前的市場預期，這也決定了節(jié)后庫存高點的位置及何時開始去庫存。
春節(jié)后需求表現可能會呈現出3種不同的情況：一是需求復蘇的力度和強度均符合市場預期；二是需求復蘇的強度符合市場預期，但是啟動時間較晚；三是需求復蘇的強度和啟動時間均不及市場預期。上述3種情況中，第一種可能會導致螺紋鋼價格在現實供需推動下，在目前預期價格基礎上再拉升一波行情；第二種情況會導致螺紋鋼價格先跌后漲；第三種情況會導致螺紋鋼價格難以上漲，整體下行或者弱勢震蕩的概率較大。
綜合上述分析，筆者認為，春節(jié)前可交易時間已經不多，市場也無明確的可操作機會，投資者應以持幣觀望為主，防止資金在來回拉鋸行情中被無謂消耗，損失實力。春節(jié)后，投資者應根據需求啟動情況及庫存變化，如前期文章所述，重點關注螺紋鋼“買五賣十”正向套利操作機會。
（《中國冶金報》2020年01月21日 06版六版）
