上周，與石油化工板塊相比，黑色板塊演繹了不一樣的行情。

　　3月20日當(dāng)周，鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價(jià)為669元/噸，周環(huán)比漲幅2%，較之前上漲勢(shì)頭有所減緩。此時(shí)有部分市場(chǎng)聲音認(rèn)為，在新冠肺炎疫情影響復(fù)產(chǎn)、鋼材累庫(kù)的背景下，鐵礦石等黑色商品期貨價(jià)格高位盤整與鋼材高庫(kù)存、鐵礦石低需求的情況不符。但在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，疫情對(duì)高爐生產(chǎn)的影響有限，反倒是近期境外疫情擴(kuò)散導(dǎo)致部分外礦轉(zhuǎn)運(yùn)的港口可能暫停作業(yè)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供給減少的預(yù)期。

　　“2月底以來(lái)，巴西潰壩、馬來(lái)西亞淡水河谷配礦基地關(guān)閉等預(yù)期，導(dǎo)致鐵礦石在低庫(kù)存、高疏港量、高需求的供應(yīng)收縮預(yù)期下走強(qiáng)，價(jià)格有基本面支撐?！碧祜L(fēng)期貨黑色事業(yè)部總經(jīng)理周耀臣表示，從數(shù)據(jù)上看不出“低需求”的影子，反倒是反映鐵礦石需求的疏港量保持節(jié)后較高水平，相應(yīng)的港口庫(kù)存處于近年低位。

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測(cè)，截至3月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11844.13萬(wàn)噸，較上一周下降67萬(wàn)噸，已連續(xù)六周下降，處于去年8月下旬以來(lái)的最低水平，較去年7月的近4年低點(diǎn)多了400萬(wàn)噸左右，進(jìn)口礦庫(kù)存仍處于低位。港口鐵礦石日均疏港量下降1.784萬(wàn)噸至299.33萬(wàn)噸，回落至300萬(wàn)噸下方，但仍處于節(jié)后較高水平。

　　實(shí)際上，雖然市場(chǎng)普遍關(guān)注高企的鋼材庫(kù)存，但在周耀臣看來(lái)，目前市場(chǎng)更應(yīng)該關(guān)注的焦點(diǎn)是，不斷復(fù)蘇的、強(qiáng)勁的下游需求與緩慢的出庫(kù)量、物流運(yùn)力瓶頸的矛盾。

　　以杭州為例，節(jié)后隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，杭州市出臺(tái)各項(xiàng)支持復(fù)產(chǎn)措施，但復(fù)工后發(fā)現(xiàn)很多倉(cāng)庫(kù)的貨提不出來(lái)。一邊是日益增長(zhǎng)的需求，一邊是無(wú)法緩解的低運(yùn)力和“僵尸”庫(kù)存。也就是說(shuō)，市場(chǎng)交易的不是龐大的庫(kù)存，而是當(dāng)下可流通的接貨量。

　　一位不愿透露姓名的行業(yè)人士告訴記者，近幾周鐵礦石價(jià)格有較強(qiáng)的基本面支撐，“庫(kù)存不高、需求不低”是當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)的真實(shí)寫照。

　　從需求看，Mysteel調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率為73.75%，周環(huán)比增加1.16個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)四周回升；日均鐵水產(chǎn)量210.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.81萬(wàn)噸，連續(xù)兩周回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，我國(guó)生鐵產(chǎn)量為13234萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.1%；日均生鐵產(chǎn)量為220.57萬(wàn)噸，較去年12月份增長(zhǎng)1.96%。顯然，生鐵產(chǎn)量處于高水平，對(duì)鐵礦石需求也維持在相對(duì)高位。

　　盡管事實(shí)擺在眼前，但仍有極少數(shù)聲音認(rèn)為，市場(chǎng)存在炒作。對(duì)此，上述不愿透露姓名的行業(yè)人士笑稱，這個(gè)說(shuō)法缺少最基本的事實(shí)依據(jù)和常識(shí)。每天鐵礦石、螺紋鋼動(dòng)輒近千億元的成交額，而且交易所有嚴(yán)格的限倉(cāng)等監(jiān)管制度，少數(shù)幾家企業(yè)的行為很難實(shí)現(xiàn)炒作價(jià)格的目的。

　　據(jù)交易所統(tǒng)計(jì)，3月份以來(lái)（截至3月20日，下同）鐵礦石期貨日均成交額938.41億元，而今年前3個(gè)月日均成交額為629.14億元。今年2月、3月鐵礦石期貨法人客戶日均成交量占比分別為27%、26%，與1月份的28%基本持平，法人客戶節(jié)后成交占比并未較節(jié)前有明顯提升。同時(shí)，鐵礦石期貨今年前3個(gè)月成交持倉(cāng)比為1.08，低于去年同期的1.31。

　　國(guó)泰君安期貨黑色系研究員金韜總結(jié)了近段時(shí)間鐵礦石期貨價(jià)格高位盤整的原因：一是期貨價(jià)格顯著低于現(xiàn)貨；二是現(xiàn)貨價(jià)格較2019年高點(diǎn)已大幅下跌；三是高爐鐵水成本依然低于電爐成本，使得鋼廠在增產(chǎn)的過(guò)程中會(huì)首選鐵礦而非廢鋼；四是隨著3—4月鋼材需求旺季的到來(lái)，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，鋼材庫(kù)存大幅下降。在這樣的背景下，鋼廠前期檢修結(jié)束，并基于自身的利潤(rùn)情況復(fù)工生產(chǎn)，由于鐵礦石期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨，企業(yè)通過(guò)套期保值可以降低采購(gòu)成本。

　　周耀臣告訴記者，最近海外市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些變化，比如日本、韓國(guó)一些鋼廠為保護(hù)員工安全，采取了減產(chǎn)措施，但這些國(guó)家的鋼鐵生產(chǎn)規(guī)模、集中度不如中國(guó)，減產(chǎn)效果還沒(méi)顯現(xiàn)出來(lái)。鐵礦石作為庫(kù)存周期較長(zhǎng)的品種，即使海外礦山減產(chǎn)也不能使庫(kù)存立即大幅減少。未來(lái)境外鋼廠減產(chǎn)效果可能會(huì)顯現(xiàn)，讓原計(jì)劃發(fā)往歐洲、日韓的鐵礦轉(zhuǎn)運(yùn)中國(guó)，但規(guī)模不會(huì)太大。

　　“下半年鐵礦石供給將逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，而需求受疫情蔓延影響或繼續(xù)走弱，由此來(lái)看，下半年鐵礦石庫(kù)存可能會(huì)明顯回升。”前述不愿透露姓名的行業(yè)人士表示，近期鐵礦石期貨盤面呈現(xiàn)“現(xiàn)實(shí)強(qiáng)、預(yù)期弱”的情況，鐵礦石期貨2005合約走勢(shì)明顯強(qiáng)于2009合約和2101合約，后兩者上周結(jié)算價(jià)分別下跌3%和4%，近月合約走勢(shì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也反映了市場(chǎng)對(duì)鐵礦石供需基本面的預(yù)期。

　　不過(guò)，上周五鐵礦石期貨主力合約下跌2.43%，收于661.5元/噸。