趙毅
近期，成材期貨價(jià)格沖高回落，其背后的邏輯是怎樣的？在夏季，供給與需求端的哪些因素更能主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格？且隨筆者對(duì)其做一簡(jiǎn)要梳理，探尋短期螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)。
鋼廠虧損引發(fā)停產(chǎn)檢修
產(chǎn)量下降利多鋼價(jià)
近期，成材產(chǎn)量變化較大，減產(chǎn)特征明顯。截至7月7日當(dāng)周（6月30日—7月6日，下同），螺紋鋼產(chǎn)量為254.61萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.25萬(wàn)噸，同比下降89.86萬(wàn)噸。目前，螺紋鋼產(chǎn)量已連續(xù)3周出現(xiàn)較大幅度下降，累計(jì)下降50.73萬(wàn)噸，產(chǎn)量已處于低水平。從生產(chǎn)工藝細(xì)分來(lái)看，長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為234.19萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.72萬(wàn)噸，同比下降64.27萬(wàn)噸，連續(xù)3周下降，累計(jì)下降42.73萬(wàn)噸，已降至今年初以來(lái)的最低點(diǎn)；短流程鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為20.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.53萬(wàn)噸，同比下降25.59萬(wàn)噸。自5月份以來(lái)，螺紋鋼產(chǎn)量呈持續(xù)下降趨勢(shì)，說(shuō)明長(zhǎng)、短流程鋼廠都在減產(chǎn)，短流程鋼廠減產(chǎn)早，長(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)晚但執(zhí)行堅(jiān)決，這與成本和利潤(rùn)息息相關(guān)。
今年初以來(lái)，短流程電弧爐生產(chǎn)利潤(rùn)始終較低，長(zhǎng)時(shí)間虧損，僅有短暫時(shí)間處于盈虧線附近，導(dǎo)致開(kāi)工率不足。7月1日—7日，獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4269元/噸，周環(huán)比下降171元/噸；平均利潤(rùn)為-29元/噸，谷電利潤(rùn)為74元/噸（周環(huán)比上升77元/噸）。同期，全國(guó)49家獨(dú)立電弧爐開(kāi)工率為33%，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率為30.5%，周環(huán)比下降0.9%。高爐生產(chǎn)利潤(rùn)盡管在今年初以來(lái)的大部分時(shí)段盈利，但利潤(rùn)較去年同期大幅下滑，且近期部分鋼廠已嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致鋼廠停產(chǎn)檢修明顯增多。7月8日當(dāng)周（7月2日—8日），全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率為78.53%，周環(huán)比下降2.26個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)4周下降。
在傳統(tǒng)需求淡季容易出現(xiàn)供需失衡的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量在短時(shí)間內(nèi)的快速下降將對(duì)價(jià)格起到支撐作用。鋼廠在淡季的主動(dòng)減產(chǎn)有助于完成全年壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)，降低因產(chǎn)量超標(biāo)而年底突擊減產(chǎn)的概率，利于鋼鐵行業(yè)發(fā)展和螺紋鋼價(jià)格穩(wěn)定。
當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)中性偏悲觀
利好政策或自秋季起見(jiàn)效
數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日當(dāng)周，螺紋鋼表觀需求量為304.88萬(wàn)噸，周環(huán)比下降18.66萬(wàn)噸，同比下降28.3萬(wàn)噸。除2月份外，今年螺紋鋼表觀需求量全時(shí)段落后于去年同期水平，但落后幅度明顯收窄。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)夏季走勢(shì)可從幾方面展開(kāi)：一是天氣因素，今年初以來(lái)，國(guó)家氣象局已多次啟動(dòng)包括暴雨和高溫的應(yīng)急響應(yīng)，持續(xù)性高溫或降雨天氣都不利于工地施工作業(yè)。二是建筑鋼材貿(mào)易商每日成交量波動(dòng)較大，在12萬(wàn)噸~19萬(wàn)噸之間波動(dòng)，隨行就市，沒(méi)有形成明顯的趨勢(shì)，說(shuō)明貿(mào)易商對(duì)后市缺乏信心，沒(méi)有明確的預(yù)期方向。三是淡季螺紋鋼去庫(kù)存的可持續(xù)性。目前螺紋鋼已經(jīng)連續(xù)3周去庫(kù)存，且最近兩周的周去庫(kù)存幅度超過(guò)50萬(wàn)噸，累計(jì)去庫(kù)存117.3萬(wàn)噸。這種情況在之前的淡季是較少出現(xiàn)的，但這樣的利好并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為盤面的大幅度拉漲，說(shuō)明當(dāng)前的市場(chǎng)心態(tài)中性偏悲觀，對(duì)鋼材需求在夏季出現(xiàn)改善信心不足。
此外，由于去年下半年至今的房地產(chǎn)各項(xiàng)利好政策及監(jiān)管層“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的多次表態(tài)和相關(guān)政策，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)秋季看好預(yù)期較強(qiáng)，認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)的階段性企穩(wěn)或?qū)⒃谇锛局聊甑壮霈F(xiàn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)建筑鋼材的預(yù)期并沒(méi)有完全轉(zhuǎn)差。
由此可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)下和遠(yuǎn)期的預(yù)期并不一致，對(duì)夏季預(yù)期較弱，認(rèn)為在之前傳統(tǒng)旺季都表現(xiàn)不佳的情況下，夏季螺紋鋼需求難有改善；對(duì)秋季預(yù)期較強(qiáng)，認(rèn)為相關(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策或?qū)⒃诮衲昵锛局聊甑茁涞匾?jiàn)效。
綜上所述，筆者認(rèn)為，供應(yīng)下降利多鋼價(jià)，短期需求弱則對(duì)價(jià)格帶來(lái)壓力，當(dāng)前的成材中性偏空，投資者可關(guān)注夏末秋初的需求數(shù)據(jù)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年07月14日 03版三版）
