馮艷成
2023年上半年，焦煤、焦炭價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。截至6月30日，焦炭期貨主力合約價格收于2124.5元/噸，較年初下跌19.13%；焦煤期貨主力合約價格收于1351.0元/噸，較年初下跌26.03%。
“雙焦”價格連創(chuàng)近年來新低，焦煤是這輪下跌行情的主導品種。焦煤價格下跌的關鍵原因在于自身供需格局發(fā)生變化。一方面，在煤炭“保供穩(wěn)價”的大背景下，煤炭總體供應量持續(xù)攀升，前期轉產動力煤的配煤礦將逐步轉回煉焦煤生產，同時煤礦端仍保有可觀利潤，促使上半年煉焦煤產量保持穩(wěn)中有增；另一方面，進口端對國內焦煤市場的影響較為明顯，上半年進口煤量大增導致國內煤價走弱。在供應逐步向寬松轉變的預期下，市場對“雙焦”中長期走勢多持偏空態(tài)度。
從基本面來看，煤礦產能持續(xù)釋放，1月—5月份我國原煤累計產量達19.1億噸，同比增加8748萬噸，增幅為4.8%。高供應促使動力煤庫存累積，目前55個港口動力煤庫存為7222.4萬噸，同比增加1539.0萬噸，動力煤價格下跌對焦煤形成拖累。第三季度將是耗煤高峰期，預計將逐步去庫存，有利于煤價階段性反彈。由于保供穩(wěn)價政策短期內不會終止，煤炭供應將繼續(xù)保持高速增長。
煉焦煤供應方面，今年1月—5月份，我國煉焦精煤產量為20730.0萬噸，同比增加296.3萬噸，增幅為1.45%。煉焦煤產量增速慢于原煤產量增速，一方面由于保供政策更傾向于動力煤，另一方面因為國內煉焦煤資源相對匱乏。上半年煤價下跌后，煤礦利潤仍舊相對可觀，預計今年煉焦精煤產量同比增加約730萬噸，增幅為1.5%左右。
焦煤進口是供應增加的主要貢獻者，預估上半年煉焦煤總進口量將達到4635萬噸，同比增長78%左右。蒙古國煤炭（下稱蒙煤）方面，1月—5月份，蒙古國焦煤進口量同比增幅高達253.84%，保守估計全年蒙古國焦煤進口量為3900萬噸，同比增加1340萬噸，增幅為52%。鑒于目前蒙煤通關量處于高位，預計全年蒙煤進口量將達到4466萬噸，同比增加1905萬噸。俄羅斯煤炭（下稱俄煤）方面，目前歐美國家對俄煤的制裁尚未解除，俄煤流向我國的意愿仍較強烈，目前俄煤具有一定的進口性價比優(yōu)勢。據測算，俄羅斯煉焦煤全年進口量預計在2600萬噸左右，同比增加500萬噸。此外，目前澳大利亞煤炭進口主要以動力煤為主，煉焦煤進口量較少，主要是由于國內外煤價倒掛嚴重，抑制國內采購意愿，后期澳大利亞焦煤進口能否放量仍將取決于價格倒掛的修復情況。
目前焦化產能相對充足，焦炭供應彈性較大。據調研，目前焦化總產能約為5.59億噸，2023年已淘汰焦化產能1043萬噸，新增1218萬噸，凈新增175萬噸；預計2023年淘汰焦化產能4838萬噸，新增5259萬噸，凈新增421萬噸。據悉，山西今年將全面關停剩余的4.3米焦爐，可能會引起局部地區(qū)的供需錯配，但在產能相對過剩的背景下，預計去產能不會對焦炭價格形成趨勢性上漲推動作用。
自2022年下半年以來，焦化行業(yè)利潤較差，多處于虧損或微盈利狀態(tài)，目前平均噸焦即期利潤虧損30元左右，焦炭產量基本維持穩(wěn)定，獨立焦企日均焦炭產量為67萬噸左右。需求方面，目前高爐鐵水產量處于歷史高位，支撐爐料需求，但考慮到終端需求依然處于淡季階段，鋼材累庫之勢顯現(xiàn)，疊加粗鋼平控政策傳聞不斷，鐵水產量見頂?shù)目赡苄暂^大，后期步入下降通道的壓力更大。庫存方面，焦煤、焦炭總體庫存水平均較低，在下游利潤空間有限及終端需求表現(xiàn)低迷的背景下，下游主動去庫存的趨勢不改，上游企業(yè)需控制生產節(jié)奏，否則將面臨一定的累庫風險。
整體來看，在供應能力快速提升的情況下，焦煤、焦炭價格估值持續(xù)回落。下半年“雙焦”價格運行的主導因素將回歸需求端?；诮K端需求低迷的表現(xiàn)，后期不排除“雙焦”價格有繼續(xù)下探的可能，但目前受到宏觀刺激政策向好預期的支撐，后期更需關注傳統(tǒng)需求淡季結束后下游需求的真實表現(xiàn)。預計“雙焦”價格難以回到上半年高點，反而具備向下跌破低點的驅動力，價格重心較上半年下移。
《中國冶金報》（2023年07月12日 07版七版）
