馮艷成
2024年5月份，焦煤、焦炭期價(jià)整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心較4月末下移，焦煤月跌幅大于焦炭。截至5月31日，焦炭09合約收盤價(jià)為2270元/噸，月跌幅為3.5%；焦煤09合約收盤價(jià)為1670元/噸，月跌幅為7.5%。
在現(xiàn)貨端，焦價(jià)亦呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。5月上旬焦炭完成1輪提漲，加上4月份的提漲，焦價(jià)累計(jì)上漲5輪，漲幅為500元/噸～550元/噸；進(jìn)入5月下旬，鋼企對(duì)焦價(jià)調(diào)降1輪，降幅為100元/噸～110元/噸；5月底時(shí)個(gè)別區(qū)域焦企再度提漲焦價(jià)，但主流地區(qū)焦企未跟進(jìn)，鋼企也未落實(shí)漲價(jià)。焦煤價(jià)格變化不大，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)在1730元/噸上下波動(dòng)。
從運(yùn)行邏輯來看，今年4月30日召開的中共中央政治局會(huì)議延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)的政策基調(diào)，宏觀層面總體給予黑色金屬終端市場(chǎng)較好的預(yù)期。其中對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)議定調(diào)“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，時(shí)隔多年再次提出“去庫存”。在政策指引下，各部委和地方政府陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策，如推進(jìn)保交房、消化存量商品房等重點(diǎn)工作；設(shè)立保障性住房再貸款，支持地方國有企業(yè)以合理價(jià)格收購已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房；降低個(gè)人住房貸款最低首付款比例、下調(diào)住房公積金貸款利率、取消住房貸款利率下限等等，以促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，近期特別國債、消費(fèi)品以舊換新等政策也在加速落地，對(duì)黑色金屬終端需求形成托舉之勢(shì)。
從“雙焦”供需基本面來看，5月份實(shí)際需求呈穩(wěn)增長趨勢(shì)，但臨近月末時(shí)表現(xiàn)出階段性見頂態(tài)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)情緒造成擾動(dòng)。另外，煤礦端提產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，疊加進(jìn)口保持高位，壓制焦煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，進(jìn)而拖累焦炭等下游產(chǎn)品價(jià)格。
實(shí)際需求增量空間不大
關(guān)注淡季鋼材表現(xiàn)
5月份，樣本鋼企盈利面擴(kuò)大至52%左右，處于近兩年來中位偏高水平。受利潤的刺激，鋼企高爐產(chǎn)能利用率提升至88%左右，日均鐵水產(chǎn)量增至236萬噸，不過近兩周鐵水產(chǎn)量微幅下降，出現(xiàn)階段性見頂跡象。
據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，6月份有15座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約為5.86萬噸/天；有8座高爐計(jì)劃檢修，涉及產(chǎn)能約為3.59萬噸/天。若按照該停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月份日均鐵水產(chǎn)量為237.8萬噸，較當(dāng)前水平增量空間已不大。從季節(jié)性因素來看，6月份受高溫天氣影響，將步入需求淡季，目前五大鋼材品種去庫存速度也逐步放緩，將抑制鋼企的生產(chǎn)節(jié)奏。
此外，近期國務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格落實(shí)鋼鐵產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁以機(jī)械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產(chǎn)能，同時(shí)指出2024年繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控。目前來看，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的實(shí)施細(xì)則暫不明確，有待后期持續(xù)跟蹤。數(shù)據(jù)顯示，今年1月—4月份我國粗鋼產(chǎn)量為34367萬噸，同比下降1063萬噸，降幅為3.0%。
焦企小幅盈利 供應(yīng)跟隨需求
5月份，在需求穩(wěn)增長的拉動(dòng)下，疊加焦煤表現(xiàn)略顯弱勢(shì)，獨(dú)立焦企噸焦利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，刺激焦企提產(chǎn)的積極性，焦化產(chǎn)能利用率升至72%左右，較前期低點(diǎn)提高8.3個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；焦炭日產(chǎn)量為66.5萬噸。不過，隨著下游鐵水產(chǎn)量逐步見頂，焦企開工率也同步趨穩(wěn)。后期來看，實(shí)際需求雖然見頂，但存在韌性，預(yù)計(jì)6月份需求不會(huì)出現(xiàn)顯著下降，焦企在尚有利潤的情況下，預(yù)計(jì)會(huì)保持穩(wěn)定供應(yīng)。
煤礦存在提產(chǎn)空間
進(jìn)口量處于偏高位
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，我國原煤累計(jì)產(chǎn)量為14.8億噸，同比下降3.5%，其中山西省原煤累計(jì)產(chǎn)量為36923.3萬噸，同比下降7509萬噸，降幅為16.9%。2024年山西省原煤總產(chǎn)量目標(biāo)為13億噸左右，同比減量約為7800萬噸。4月份山西省日均原煤產(chǎn)量為327.6萬噸，若要實(shí)現(xiàn)全年產(chǎn)量目標(biāo)，則5月—12月份的日均產(chǎn)量需抬升至379.9萬噸，未來山西省煤礦存在復(fù)產(chǎn)空間，相應(yīng)的煉焦煤供應(yīng)也存在增量預(yù)期。不過從當(dāng)前的情況來看，煤礦提產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期，煉焦煤樣本礦山日均精煤產(chǎn)量維持在76萬噸，僅比前期低點(diǎn)增加3萬噸左右。
焦煤進(jìn)口仍保持高位。4月份我國進(jìn)口煉焦煤1094.9萬噸，同比增長29.37%。1月—4月份我國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3783.9萬噸，同比增加710.1萬噸，增幅為23.1%。4月份，蒙古國煤炭繼續(xù)維持高通關(guān)量，我國自澳大利亞進(jìn)口煤炭量有所增長，后期關(guān)注增長能否延續(xù)。
庫存壓力相對(duì)有限
5月份，在供需兩旺的格局下，焦炭庫存低位趨穩(wěn)，整體庫存壓力不大。焦煤出現(xiàn)小幅累庫，但整體保持相對(duì)低位。從庫存結(jié)構(gòu)上來看，由于近期需求逐步見頂，下游焦鋼企業(yè)采購節(jié)奏放緩，上游煤礦端庫存由降轉(zhuǎn)增。后期需關(guān)注淡季階段供需形勢(shì)的變化，若煤礦復(fù)產(chǎn)提速，焦煤仍或緩慢累庫。
整體來看，宏觀氛圍偏暖，終端市場(chǎng)對(duì)需求修復(fù)的預(yù)期改善，但傳導(dǎo)至“雙焦”需求上則需要一段時(shí)間。基本面上，焦炭供需趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)6月份的增量空間不大；煤礦端復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存，疊加煉焦煤進(jìn)口保持高位，對(duì)煤價(jià)形成壓力，預(yù)計(jì)6月份“雙焦”價(jià)格或以偏弱震蕩走勢(shì)為主。
《中國冶金報(bào)》（2024年06月06日 08版八版）
