（以上所有圖表數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院） 

　　2022年以來，鎳價創(chuàng)歷史新高

　　2022年以來，受新能源、局部地緣沖突等因素的刺激，鎳價不斷上攻，截至2022年3月7日，鎳價（LME3個月，電子盤，收盤價）達(dá)到50300美元/噸，創(chuàng)歷史新高，較2022年1月4日的21040美元/噸上漲了139%。（見圖1）

　　從鎳價歷史曲線的走勢上看，目前的鎳價已經(jīng)創(chuàng)歷史新高。在需求持續(xù)被看好的情況下，突發(fā)的局部地緣沖突影響了有效的市場資源供給，“妖鎳”又來了?。ㄒ妶D2）

　　鎳的主要用途決定了其市場需求被長期看好

　　鎳作為重要的工業(yè)金屬，被廣泛運用于鋼鐵工業(yè)、機(jī)械工業(yè)、建筑業(yè)和化學(xué)工業(yè)，主要用于制作不銹鋼、耐熱合金鋼和各種合金等金屬材料，其中不銹鋼是鎳最主要的下游消費領(lǐng)域，消費占比60%以上。如果將鎳在其他合金中的應(yīng)用一并統(tǒng)計，金屬材料對鎳的消費比例接近83%，其他領(lǐng)域為電鍍、化學(xué)電源、石油化工以及顏料和染料等材料領(lǐng)域。

　　根據(jù)國際不銹鋼論壇（ISSF）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年，全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為5089.2萬噸，其中奧氏體不銹鋼及其他含鎳不銹鋼的產(chǎn)量在3100萬噸左右，按平均含鎳量9%計算，需要鎳金屬量約280萬噸，折合當(dāng)年全球鎳金屬需求總量約320萬噸。2021年全球鎳基不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到3500萬噸左右，需要鎳金屬量320萬噸左右，加上新能源電池領(lǐng)域鎳需求的漲幅，估計2021年全球鎳金屬的需求總量約390萬噸，較2020年需求量增長兩成以上。

　　鎳按照生產(chǎn)原料的不同可分為原生鎳和再生鎳，原生鎳的生產(chǎn)原料來自于自然分布的硫化鎳礦和紅土鎳礦，再生鎳的生產(chǎn)原料來自于含鎳廢料。

　　從原生鎳資源上看，鎳在地球中的儲量較為豐富，含量居第5位，僅次于硅、氧、鐵、鎂。其中，地核中鎳含量最高，是天然的鎳生鐵合金，而鎳在地殼中的含量較低，平均僅為0.018%。地殼中鎳的分布形式主要有紅土鎳礦、硫化鎳礦以及海底錳結(jié)核，其中紅土鎳礦約占總儲量的55%，硫化物型鎳礦占比約28%，海底多金屬結(jié)核中的鎳占比約17%。

　　根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2021年的數(shù)據(jù)顯示，全球已探明鎳資源（鎳含量高于0.5%）約3億噸，其中紅土鎳礦占比約60%，硫化鎳礦占比約40%。截至2021年末，全球鎳可采儲量約9400萬噸，其中，印度尼西亞可采儲量為2100萬噸，澳大利亞為2000萬噸，巴西為1600萬噸，俄羅斯為690萬噸，古巴為550萬噸，菲律賓為480萬噸。上述六國可采儲量合計占全球總量的近80%。（見圖3）

　　從再生鎳（廢鎳）資源情況看，再生鎳資源主要來自不銹鋼、超耐熱合金或蓄電池等含鎳廢料，很少能以純金屬形式回收。目前，歐美發(fā)達(dá)國家的再生鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟。據(jù)不完全統(tǒng)計，歐洲每年消費的鎳金屬總量中有35%~45%為再生鎳，美國2020年的比例也在50%左右。相比歐美發(fā)達(dá)國家，由于工業(yè)化進(jìn)程較短，尤其是國內(nèi)不銹鋼行業(yè)起步晚，我國再生鎳行業(yè)發(fā)展相對較為落后。據(jù)不完全統(tǒng)計，近年我國再生鎳消費占鎳金屬消費總量的比例不足20%。

　　從我國鎳資源的自然稟賦上看，根據(jù)自然資源部的數(shù)據(jù)，2019年中國鎳礦金屬查明資源儲量為1076.1萬噸，較2018年減少了111.8萬噸，同比減少9.4%。同時根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng)計，截至2021年末，中國的可采儲量僅為280萬噸，占全球儲量的比例不足3%。從鎳礦種類上看，我國主要以硫化物型鎳礦資源為主，主要分布在西北、西南和東北地區(qū)。按省(自治區(qū))劃分來看，甘肅儲量最多，占全國鎳礦總儲量的62%；其后分別是新疆（11.6%）、云南（8.9%）、吉林（4.4%）、湖北（3.4%）和四川（3.3%）。同時，我國紅土鎳礦資源比較缺乏，全國紅土鎳礦保有量僅占全部鎳礦資源的9.6%，而且國內(nèi)紅土鎳礦品位較低，開采成本高。

　　從國內(nèi)鎳資源的供給角度來看，近年來，中國鎳金屬年產(chǎn)量始終保持在12萬噸左右的水平，需要大量進(jìn)口以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需。

　　全球范圍內(nèi)鎳資源的供給始終存在缺口

　　中國不銹鋼產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的近六成，中國不銹鋼生產(chǎn)對鎳金屬的旺盛需求帶動了全球鎳金屬資源的供給增長。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局報告（2022）中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，伴隨著中國企業(yè)印度尼西亞紅土鎳礦項目的陸續(xù)投產(chǎn)，全球原生鎳（金屬量）產(chǎn)量自2016年起不斷上升，產(chǎn)量已由2016年的209萬噸上升至2021年的270萬噸，其間漲幅超過29%，年均增長約5.8%。

　　按歐盟和美國約50%的再生鎳使用量、中國20%左右的再生鎳應(yīng)用比例綜合計算，全球的再生鎳?yán)帽壤?3%左右。考慮到2020年在新冠肺炎疫情影響下全球開工率較低（除中國外），折合計算的2020年全球再生鎳應(yīng)用比例或在25%左右，2021年的比例也低于30%，由此折合計算的全球鎳（金屬）的供給總量從2016年的309萬噸上升至2021年的370萬噸左右，其間漲幅接近20%，年均增長率接近4%。

　　綜合以上數(shù)據(jù)可以明顯看出，由于2017年后中國在動力電池，尤其是三元材料領(lǐng)域的迅猛發(fā)展，除2022年受疫情影響缺口有所減小外，全球鎳（金屬）每年的供需缺口基本保持在15萬噸~20萬噸（見圖5）。持續(xù)的供需缺口推動近年來鎳（金屬）價不斷上行，2020年間，鎳價由年初的14240美元/噸上漲至年末的16760美元/噸，漲幅近18%。而進(jìn)入2022年，鎳價則又在高位繼續(xù)拉漲至3月3日的27110美元/噸，僅1月~2月份就上漲了近29%（不計3月4日~8日的暴漲行情）。

　　中國消費“貢獻(xiàn)”了全球半數(shù)以上的鎳金屬供需缺口

　　根據(jù)中國不銹鋼協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為3013.9萬噸，占當(dāng)年全球不銹鋼產(chǎn)量的59.2%。其中Cr-Ni系（鎳基不銹鋼）產(chǎn)量為1437.96萬噸，折合當(dāng)年中國鎳需求總量約162萬噸。2021年，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量較2020年增加了49萬噸，達(dá)3063.2萬噸，同比增長1.64%。其中，Cr-Ni系（鎳基不銹鋼）產(chǎn)量為1506.70萬噸，占比49.2%，折合鎳金屬量約136萬噸，較2020年增加了7萬噸；折合全年鎳需求總量為170萬噸，較2020年增長近8萬噸。

　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2020年，我國進(jìn)口鎳礦砂及其精礦3907.8萬噸、按含鎳量1.7%折合鎳金屬量為66.4萬噸，進(jìn)口鎳鐵344.34萬噸、折合鎳金屬量27.5萬噸，精煉鎳凈進(jìn)口11.2萬噸，硫酸鎳凈進(jìn)口0.49萬噸，當(dāng)年合計進(jìn)口鎳金屬量106萬噸左右。同時，市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年我國利用再生鎳約30萬噸，加上國內(nèi)12萬噸左右的鎳產(chǎn)量，我國2020年鎳資源（金屬量）供給量合計約146萬噸左右，距離162萬噸的需求量缺口接近16萬噸。而2020年全球鎳市場的整體缺口也只有14萬噸左右，這就說明2020年中國是全球唯一鎳金屬資源存在供需缺口的國家，除中國外的其他市場對鎳保持了供需寬平衡。

　　2021年，海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：我國進(jìn)口鎳礦砂及其精礦4352.9萬噸、按含鎳量1.7%折合鎳金屬量74萬噸，進(jìn)口鎳鐵372.51萬噸、折合鎳金屬量30萬噸，精煉鎳凈進(jìn)口25.6萬噸，硫酸鎳凈進(jìn)口1.7萬噸，當(dāng)年合計進(jìn)口鎳金屬量130萬噸左右。按再生鎳產(chǎn)出量約30萬噸及國內(nèi)約12萬噸產(chǎn)量計算，2021年中國鎳金屬供給總量約172萬噸，對比當(dāng)年鎳需求量170萬噸，處于相對平衡狀態(tài)。

　　從2020年至2021年兩年的合計數(shù)值看，中國不銹鋼和動力電池領(lǐng)域的旺盛需求支撐了中國對鎳金屬的供需缺口合計約14萬噸，而同期全球的供需缺口只有26萬噸，可見，中國的強(qiáng)勁需求“貢獻(xiàn)”了全球半數(shù)以上的鎳金屬供需缺口。同時，根據(jù)以上數(shù)字計算的2021年中國原生鎳（金屬）的對外依存度接近92%。

　　全球鎳資源供應(yīng)格局正在中國因素的驅(qū)動下悄然變化

　　2017年前，全球有關(guān)鎳金屬資源的統(tǒng)計僅停留在硫化鎳礦的層面，紅土鎳礦只被少量統(tǒng)計。美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球鎳資源為7800萬噸、鎳金屬產(chǎn)量為225萬噸。之后隨著以青山集團(tuán)為主的中國企業(yè)在印尼大規(guī)模投資紅土鎳礦項目，紅土鎳礦資源才陸續(xù)被計入統(tǒng)計范疇，全球鎳金屬可采儲量、產(chǎn)量分別上升至9400萬噸、250萬噸。印尼的鎳產(chǎn)量、可采儲量也分別由2017年的16.5萬噸、450萬噸上升至2020年的77.1萬噸、2100萬噸。據(jù)預(yù)測，2021年的印尼鎳產(chǎn)量將達(dá)到100萬噸。

　　在中國企業(yè)對印尼紅土鎳礦的投資熱潮下，全球鎳金屬供應(yīng)商的格局也發(fā)生了較大變化。從全球及中國鎳主要生產(chǎn)廠家來看，2020年全球鎳金屬主要生產(chǎn)廠家有中國的青山集團(tuán)公司、俄羅斯NORILSK（俄鎳）公司、淡水河谷、江蘇德龍鎳業(yè)、中國的金川集團(tuán)公司、必和必拓等公司，這6家公司的鎳產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的60%以上。其中，青山集團(tuán)、江蘇德龍鎳業(yè)是依靠紅土鎳礦一舉成名的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，其他4家企業(yè)則均屬于之前的傳統(tǒng)硫化鎳生產(chǎn)商。我國國內(nèi)的鎳生產(chǎn)廠家主要是金川集團(tuán)，其擁有的金川鎳銅礦是世界著名的大型多金屬共生的硫化礦，幾乎貢獻(xiàn)了每年全國全部的鎳（金屬）產(chǎn)量。中國企業(yè)在印尼投資紅土鎳礦的主要目的是為了滿足中國不銹鋼生產(chǎn)所需，而紅土鎳礦生產(chǎn)硫酸鎳的技術(shù)則是在2021年3月才由青山集團(tuán)突破并于當(dāng)年11月開始向華友鈷業(yè)供貨。

　　根據(jù)市場調(diào)查公司截至2021年8月底的調(diào)研統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年~2021年印尼共新增鎳鐵產(chǎn)線77條，預(yù)計2022年~2023年將繼續(xù)新增76條產(chǎn)線。隨著新增紅土鎳礦產(chǎn)能的逐漸投產(chǎn)，鎳金屬自2017年起的供應(yīng)缺口將逐漸被填平。按數(shù)據(jù)推算，預(yù)計2022年第四季度起，全球鎳金屬市場整體將呈現(xiàn)出自2017年以來首次供大于求的局面。

　　同時，正是由于近年來紅土鎳礦產(chǎn)量的增長，鎳的噸金屬生產(chǎn)成本不斷下移。目前，紅土鎳礦主要生產(chǎn)企業(yè)的平均噸鎳成本（金屬量）已由2016年的11000美元下降至7500美元以下?；趯α蚧嚭图t土鎳的市場調(diào)研數(shù)據(jù)，目前全球大多數(shù)鎳生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本均處于12000美元/噸以內(nèi)，按2021年鎳平均價格18468美元/噸的水平，鎳商品已擁有較高的利潤水平來看，從而吸引了市場對鎳金屬的高度關(guān)注。

　　“妖鎳”的成因是突發(fā)事件引發(fā)的市場憂慮情緒被資本惡意炒作

　　2020年全球突發(fā)的新冠肺炎疫情導(dǎo)致各國政府為抗疫而采取量化寬松的財政政策。一時間市場“放水”資金大量涌入，原本就因資源相對緊缺而被市場看好的鎳成為逐利資本的“熱寵”。同時，現(xiàn)貨層面，中國不銹鋼產(chǎn)量逐年上升以及新能源動力電池領(lǐng)域的快速發(fā)展促使對鎳（金屬）的需求與日俱增。兩個因素的作用推動鎳價在2020年~2021年走出超預(yù)期的快速上行態(tài)勢，被行業(yè)人士戲稱為“妖鎳”。

　　2022年2月24日，因地緣政治突發(fā)事件，一定程度上影響了每年占全球鎳金屬供給總量近10%的俄鎳25萬噸原生鎳產(chǎn)品供應(yīng)，短期內(nèi)引發(fā)了市場對2022年鎳金屬供需平衡由預(yù)期的供給寬松再度轉(zhuǎn)向偏緊的猜想，給了市場足夠的上漲借口。就在此時，中國的青山集團(tuán)的大筆套?？諉伪粐忏y行、金融機(jī)構(gòu)“精準(zhǔn)狙擊”，盯盤逼倉，資本的惡意操作使得鎳價“奔著瘋狂而去”。

　　眾因匯聚，鎳終成“妖”！

（以上所有圖表數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院）