2019年開年，中國制造業(yè)景氣延續(xù)低迷態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在加大。

　　2月1日公布的1月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），錄得48.3，下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩月處于收縮區(qū)間，為2016年3月以來最低。

　　這一走勢與統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI并不一致。國家統(tǒng)計(jì)局公布的1月制造業(yè)PMI錄得49.5，微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，同樣連續(xù)兩月處于收縮區(qū)間。

　　從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，兩個(gè)制造業(yè)PMI存在較大差異。財(cái)新中國制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)降至收縮區(qū)間，就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間回升，出口價(jià)格指數(shù)、投入價(jià)格指數(shù)和采購庫存指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下行，而經(jīng)營預(yù)期指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間回升；統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)中，生產(chǎn)指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間攀升，就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下降至2016年3月以來最低，出口價(jià)格指數(shù)、投入價(jià)格指數(shù)和采購庫存指數(shù)在收縮區(qū)間略有回升，經(jīng)營預(yù)期指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間連續(xù)第三個(gè)月下行，降至2016年2月以來新低。

　　相同的是，兩個(gè)新訂單指數(shù)均有下降，且連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間，而新出口訂單指數(shù)出現(xiàn)回升，財(cái)新中國制造業(yè)新訂單指數(shù)更是躍升至擴(kuò)張區(qū)間，顯示1月外需狀況改善，內(nèi)需繼續(xù)放緩；兩個(gè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)均在收縮區(qū)間繼續(xù)下降。

　　財(cái)新智庫莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，1月制造業(yè)內(nèi)需猛烈收縮，但中美貿(mào)易磋商進(jìn)展積極，外需轉(zhuǎn)向積極，成為一大亮點(diǎn)。企業(yè)去庫存意愿增強(qiáng)，產(chǎn)出大幅走低，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯。財(cái)政和貨幣政策或?qū)⒓哟a、加速發(fā)力，但穩(wěn)杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的基調(diào)未變，中國經(jīng)濟(jì)走弱趨勢仍將延續(xù)。

　　2018年四季度，盡管基建補(bǔ)短板推動(dòng)投資增速回升，但未能抵消出口和汽車行業(yè)的拖累，當(dāng)季GDP同比增速降至6.4%，為2009年二季度以來最低。對(duì)2019年的宏觀政策，中央政府已經(jīng)傳遞出清晰的政策信號(hào)：強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。

　　近期除了較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模、提前下達(dá)部分地方債新增限額，以支持基建投資，中央政府還再次啟動(dòng)汽車下鄉(xiāng)、家電以舊換新等促消費(fèi)政策；出臺(tái)針對(duì)小型微利企業(yè)的普惠性減稅措施；推出永續(xù)債和央票互換工具，鼓勵(lì)銀行增加信貸供給。此外，增值稅減稅和降低社保費(fèi)率等措施也有望在3月的兩會(huì)期間推出。

　　這些政策措施會(huì)在邊際上緩解下行壓力，加之中美貿(mào)易談判仍在繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)走勢仍待觀察。考慮到目前出臺(tái)的政策力度相對(duì)溫和，下行趨勢暫難扭轉(zhuǎn)。