對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢判斷，會議認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)運行延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，推動高質(zhì)量發(fā)展的積極因素增多。會議同時指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，必須增強憂患意識。
此次會議釋放了多層重磅信號。與4月19日召開的中央政治局會議相比，會議要求“堅定房子是用來住的、不是用來炒的定位”，首次明確“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”；同時首提“提高上市公司質(zhì)量”，“六穩(wěn)”、科創(chuàng)板則被再度提及。
會議還提出，深挖國內(nèi)需求潛力，穩(wěn)定制造業(yè)投資，深化體制機(jī)制改革，采取具體措施支持民營企業(yè)發(fā)展。財政政策要加力提效，繼續(xù)落實落細(xì)減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資，把握好風(fēng)險處置節(jié)奏和力度等。
多位接受第一財經(jīng)采訪的專家認(rèn)為，此次政治局會議的基調(diào)還是強調(diào)保持戰(zhàn)略定力，包括財政政策、貨幣政策等，還是著眼長遠(yuǎn)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而不是以簡單的刺激和寬松政策作為解決目前一些潛在問題的主要手段。在穩(wěn)增長方面，還是希望通過體制和機(jī)制方面的優(yōu)化來實現(xiàn)，比如再提金融供給側(cè)改革，希望發(fā)掘經(jīng)濟(jì)增長長遠(yuǎn)的動力和潛力，通過深層次的政策和舉措，發(fā)掘經(jīng)濟(jì)增長的動能。
整體來說，下半年宏觀政策還是圍繞“加力提效”，結(jié)構(gòu)上以“提效”為主、“加力”為輔，而加力本身更多是根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢來相機(jī)抉擇。其中，深挖內(nèi)需潛力是下半年政策的主要發(fā)力點，穩(wěn)定制造業(yè)投資、補齊基礎(chǔ)設(shè)施投資是下半年穩(wěn)投資的關(guān)鍵。
分析認(rèn)為，此次中央政治局會議的定調(diào)，說明單純因為經(jīng)濟(jì)下行壓力大而盲目松綁樓市，以刺激的手段來對待房地產(chǎn)，基本上是行不通的。這至少說明三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零了。
以“穩(wěn)”應(yīng)對新的風(fēng)險挑戰(zhàn)
萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長、營商環(huán)境中心主任劉哲接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，政治局對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷表明，今年國外經(jīng)濟(jì)形勢不僅復(fù)雜嚴(yán)峻且局部風(fēng)險已經(jīng)開始暴露，風(fēng)險挑戰(zhàn)相較于去年明顯增多，有效防范化解各類風(fēng)險依舊是下半年的工作重點。
7月15日，國家統(tǒng)計局國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人毛盛勇在國新辦新聞發(fā)布會上表示，外部環(huán)境可能還是比較復(fù)雜，國內(nèi)還有下行壓力，但是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的基本面不會變，而且現(xiàn)在政策儲備還有很多空間，包括國內(nèi)市場在不斷地壯大，從這些因素綜合起來看，都有利于實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)。
此次會議強調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作意義重大。要堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅持新發(fā)展理念、推動高質(zhì)量發(fā)展，堅持推進(jìn)改革開放，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局，統(tǒng)籌做好穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定各項工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，在穩(wěn)增長方面，還是通過體制和機(jī)制方面的優(yōu)化來實現(xiàn)，比如金融供給側(cè)改革方面，要求引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資，把握好風(fēng)險處置節(jié)奏和力度。
摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對第一財經(jīng)記者表示，政策層不斷強調(diào)的“穩(wěn)增長、防風(fēng)險、促改革”正是對應(yīng)著需求端穩(wěn)增長、金融市場防風(fēng)險和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的三角良性循環(huán)。在不斷推動金融服務(wù)實體的情況下，堅持?jǐn)U大有效供給，將潛在需求轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)實動力，使新的三角框架成為改革的新方向。
穩(wěn)投資、深挖國內(nèi)需求潛力
而作為穩(wěn)增長的重要支撐，內(nèi)需依然是下半年政策的主要發(fā)力點。
會議要求，要緊緊圍繞“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平。深挖國內(nèi)需求潛力，拓展擴(kuò)大最終需求，有效啟動農(nóng)村市場，多用改革辦法擴(kuò)大消費。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產(chǎn)長效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
從今年上半年三大需求的貢獻(xiàn)率來看，消費的貢獻(xiàn)率是60.1%，資本形成的貢獻(xiàn)率是19.2%，貨物和服務(wù)凈出口的貢獻(xiàn)率是20.7%。上半年，社會消費品零售總額195210億元，同比名義增長8.4%(扣除價格因素實際增長6.7%)。其中，6月份社會消費品零售總額33878億元，同比增長9.8%，這創(chuàng)造了2018年3月以來的最高增速。
劉哲告訴第一財經(jīng)記者，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，但不會將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，用改革的辦法擴(kuò)大最終需求是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的突破口。中國城市和農(nóng)村的消費仍具有不平衡性，農(nóng)村消費升級的趨勢依舊明顯，但從需求側(cè)刺激的效用在遞減，掣肘主要在供給側(cè)。農(nóng)村商品的供給質(zhì)量有待提升，供給渠道還不順暢，未來需要用改革的辦法，提升供給質(zhì)量，推動渠道下沉，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，啟動農(nóng)村市場，擴(kuò)大最終需求。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，從此次針對房地產(chǎn)的表述看，最大的內(nèi)容變化就在于，提出了房地產(chǎn)不是經(jīng)濟(jì)刺激手段的新定義。此舉進(jìn)一步明確了房地產(chǎn)的市場角色，即房地產(chǎn)不應(yīng)該是刺激經(jīng)濟(jì)的工具，各地對于房地產(chǎn)市場的定位，依然需要強化其消費品的概念，即房子是用來住的，不是用來炒的。各地發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，要更多考慮房地產(chǎn)背后的消費需求，而不應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)刺激等做過多的掛鉤。
嚴(yán)躍進(jìn)表示，近期有部分城市的房地產(chǎn)政策略有松動，但最后被叫停。此次中央政治局會議的定調(diào)，說明單純因為經(jīng)濟(jì)下行壓力大而盲目松綁樓市，以刺激的手段來對待房地產(chǎn)，基本上是行不通的。這至少說明三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零了。
在穩(wěn)投資、補短板方面，會議強調(diào)，穩(wěn)定制造業(yè)投資，實施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車場、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)等補短板工程，加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
目前全國需改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)涉及居民上億人。住建部數(shù)據(jù)顯示，據(jù)初步統(tǒng)計，全國共有老舊小區(qū)近16萬個，涉及居民超過4200萬戶，建筑面積約為40億平方米。
國務(wù)院參事仇保興此前撰文指出，我國城鎮(zhèn)需綜合改造的老舊小區(qū)投資總額可高達(dá)4萬億元，如改造期為五年，每年可新增投資約8000億元以上。而與傳統(tǒng)“鐵公基”投資項不同的是，老舊小區(qū)改造項目投資周期很短(一般半年內(nèi)完成)、邊際效益明顯、資金周轉(zhuǎn)很快、能迅速轉(zhuǎn)化為消費能力。
劉哲表示，穩(wěn)定制造業(yè)投資、補齊基礎(chǔ)設(shè)施投資是下半年穩(wěn)投資的關(guān)鍵。前期企業(yè)去杠桿對于流動性的沖擊已經(jīng)明顯緩和，但對于投資的影響還未消除，而減稅降費和扶持政策從出臺到見效還存在一定的時滯，制造業(yè)投資仍處于低位。
劉哲強調(diào)，實現(xiàn)流動性改善，到盈利改善，再到新增投資的傳導(dǎo)，增強企業(yè)家的信心還有賴于將營商環(huán)境改革推向縱深，只有把政策措施落實到位、對位，讓營商環(huán)境優(yōu)化的含金量充分釋放出來，找準(zhǔn)企業(yè)痛點，疏通企業(yè)堵點，消除企業(yè)中長期投資的顧慮，提升企業(yè)持續(xù)發(fā)展的信心，實現(xiàn)穩(wěn)投資。
財政政策加力提效、貨幣政策仍穩(wěn)健
與4月19日召開的政治局會議相比，此次會議仍延續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)未變，但在“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”基礎(chǔ)上，再次提出“要保持流動性合理充?！?；此外，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，首次提出壓實金融機(jī)構(gòu)、地方政府、金融監(jiān)管部門責(zé)任。
劉哲告訴第一財經(jīng)記者，政治局會議沒有再提結(jié)構(gòu)性去杠桿，著重強調(diào)了財政政策加力提效。意味著去杠桿已經(jīng)告一段落，在貨幣政策邊際效用下降的背景下，下半年會在兩個方面加大財政政策力度，“一是落實減稅降費政策，保證全年2萬億減稅降費保質(zhì)保量落實到位，穩(wěn)定企業(yè)家預(yù)期。二是補齊基礎(chǔ)設(shè)施短板。加大5G、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施，同時，注重城市停車場、老城改造等民生工程建設(shè)?！?/p>
中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對第一財經(jīng)表示，由“經(jīng)濟(jì)存在下行壓力”轉(zhuǎn)為“下行壓力加大”表述的變化，也為下半年經(jīng)濟(jì)工作定下基調(diào)?！盎谶@個判斷，下一步貨幣政策加碼的可能性加大。”
“貨幣政策提法似乎沒有特別明顯的變化，還是整體穩(wěn)健中性的趨勢。”中信證券固定收益首席研究員明明對第一財經(jīng)記者表示，從數(shù)量來看，定向降準(zhǔn)、包括“三檔兩優(yōu)”的準(zhǔn)備金政策還會繼續(xù)保持；價格政策仍以利率市場化為主?！爸劣诨鶞?zhǔn)利率、政策利率方面，可能會適當(dāng)結(jié)合國內(nèi)外的情況再做判斷?！?/p>
劉哲表示，在推進(jìn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的改革中，出現(xiàn)了“有量無質(zhì)”的顯現(xiàn)，部分月份短期票據(jù)激增。下半年金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點在于“質(zhì)量改革”，加大制造業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的中長期融資。比如增加中長期銀行貸款、債轉(zhuǎn)股融資，以及資本市場的股權(quán)融資等，實現(xiàn)金融資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)換，讓金融切實成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支撐力量。
會議還提到，采取具體措施支持民營企業(yè)發(fā)展，建立長效機(jī)制解決拖欠賬款問題。加快“僵尸企業(yè)”出清。
科創(chuàng)板方面，會議提出，“科創(chuàng)板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質(zhì)量”，再次強調(diào)了信息披露的重要性。
6月13日開板、7月22日開市，從提出到落地科創(chuàng)板用了259天。開市首周，25只新股全線上漲，因沒有漲跌幅限制，最高個股漲幅高達(dá)520%，可謂“人氣爆棚”。一方面體現(xiàn)出投資者對科創(chuàng)企業(yè)的期待，另一方面也體現(xiàn)出注冊制下科技企業(yè)對于投資者的吸引力。
不過，要保證投資者合法權(quán)益不受侵害，必須堅持嚴(yán)格的信息披露。事實上，從近期審核、注冊過程來看，證監(jiān)會及交易所對信息披露的自己重視一直在加強。目前已經(jīng)有4家科創(chuàng)板申報企業(yè)終止審核，另有多家保薦機(jī)構(gòu)因擅改招股書而領(lǐng)了監(jiān)管函。
