編者按 ：近幾年，中國(guó)寶武集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱 ：寶武）國(guó)內(nèi)重組快速推進(jìn)，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)億噸寶武戰(zhàn)略目標(biāo)并在繼續(xù)擴(kuò)大，引起業(yè)內(nèi)外高度關(guān)注，寶武規(guī)模已經(jīng)超越安賽樂(lè)米塔爾（以下簡(jiǎn)稱 ：安米）成為全球第一鋼鐵集團(tuán)。反觀曾經(jīng)以快速重組方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模冠絕全球的安米，現(xiàn)在正處于極為困難的時(shí)期，被迫出售安米美國(guó)公司?！笆奈濉蔽覈?guó)將堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，打造自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈。寶武與安米重組歷程既有相似處也存在差異，有必要著重對(duì)兩者重組做分析，總結(jié)成敗得失，并借鑒世界其他鋼鐵企業(yè)集團(tuán)重組經(jīng)驗(yàn)，助力寶武乃至中國(guó)鋼鐵重組又好又快推進(jìn)。為此，冶金工業(yè)信息標(biāo)準(zhǔn)研究院黨委書(shū)記、院長(zhǎng)張龍強(qiáng)組織團(tuán)隊(duì)整理分析國(guó)內(nèi)外相關(guān)資料，撰寫(xiě)了《寶武與安米并購(gòu)重組戰(zhàn)略分析》一文，于2020年11月3日開(kāi)始，分兩期發(fā)表在《世界金屬導(dǎo)報(bào)》上。該文分四個(gè)部分，分別是國(guó)外鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組歷程與特點(diǎn)，安米重組歷程與模式分析，寶武發(fā)展戰(zhàn)略、重組歷程與模式，關(guān)于寶武與中國(guó)鋼鐵未來(lái)聯(lián)合重組的認(rèn)識(shí)。冶金工業(yè)信息標(biāo)準(zhǔn)研究院將在院公眾號(hào)、導(dǎo)報(bào)公眾號(hào)及院網(wǎng)站等媒介陸續(xù)發(fā)布，以饗讀者。

 

　　專家觀點(diǎn) | 世界鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組歷程與特點(diǎn) 

　　寶武與安米并購(gòu)重組戰(zhàn)略分析之一 

 

　　1 序言 

 

　　在國(guó)內(nèi)疫情得到控制，生產(chǎn)生活逐步恢復(fù)常態(tài)的情況下，中國(guó)鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組也加快了步伐，中國(guó)寶武在橫向重組和垂直整 合 方 面 同 時(shí) 發(fā) 力。8 月 下 旬，中國(guó)寶武以股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式與太鋼集團(tuán)聯(lián)合重組。僅僅一周后，中國(guó)寶武重組瑞泰科技，致力于打造世界級(jí)耐材企業(yè)，促進(jìn)鋼鐵及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈聚集，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。9月份，中國(guó)寶武與新興際華、廣東粵韶鋼鐵分別簽訂合作諒解備忘錄與合作框架協(xié)議，隨后通過(guò)受讓長(zhǎng)壽鋼鐵 40% 股權(quán)并與重慶戰(zhàn)新基金簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，正式成為重慶鋼鐵實(shí)際控制人。10 月份，寶武以托管方式與中鋼合作，再加上 2019 年 11 月以交換持股對(duì)方鋼鐵板塊核心上市公司方式與首鋼合作，中國(guó)寶武持續(xù)加大拓寬重組范圍、創(chuàng)新重組模式，以實(shí)際行動(dòng)引領(lǐng)中國(guó)鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組的步伐明顯加快。 

 

　　集中度低是困擾中國(guó)鋼鐵行業(yè)多年的老問(wèn)題，也是進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局優(yōu)化、減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、引導(dǎo)行業(yè)自律、協(xié)同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，提升上游資源議價(jià)空間和話語(yǔ)權(quán)必須要解決的突出性矛盾。2019 年根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，粗鋼產(chǎn)量前十家鋼鐵企業(yè)占全國(guó)的比重僅為 36.6%。剖析國(guó)內(nèi)外典型企業(yè)兼并重組歷程、模式、經(jīng)驗(yàn)和問(wèn)題，對(duì)我國(guó)鋼鐵企業(yè)開(kāi)展聯(lián)合重組、國(guó)際投資并購(gòu)提供決策參考，也為中國(guó)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展提供有益的參考和啟示。 

 

　　2 國(guó)外鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組歷程與特點(diǎn) 

 

　　自 20 世紀(jì) 70 年代以來(lái)，美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、俄羅斯等主要產(chǎn)鋼國(guó)在粗鋼產(chǎn)量達(dá)到峰值后，鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)出現(xiàn)不同程度萎縮，通過(guò)兼并重組提高行業(yè)集中度、降低成本、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的主要方式之一。目前，歐洲、美國(guó)、日本、俄羅斯、韓國(guó)粗鋼產(chǎn)量前五家鋼鐵企業(yè)占全國(guó)的比重均超過(guò) 50%。2000 年以后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，世界范圍內(nèi)的鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組持續(xù)推進(jìn)，也誕生了安賽樂(lè)米塔爾這樣的億噸級(jí)跨國(guó)鋼鐵巨頭。 

　　2.1 美國(guó)鋼鐵工業(yè)并購(gòu)重組 

　　美國(guó)鋼鐵工業(yè)主要經(jīng)歷了兩次并購(gòu)重組的高峰期。一是19世紀(jì)末20世紀(jì)初，美國(guó)鋼鐵工業(yè)通過(guò)兼并、壟斷，形成了以卡內(nèi)基鋼鐵公司和美國(guó)鋼鐵公司為代表的大型托拉斯壟斷企業(yè)。二是20世紀(jì)末和21世紀(jì)初，美國(guó)鋼鐵工業(yè)面臨勞動(dòng)力成本升高、進(jìn)口產(chǎn)品沖擊、市場(chǎng)價(jià)格疲軟等困難，眾多鋼廠迫于經(jīng)營(yíng)壓力尋求破產(chǎn)保護(hù)，兼并重組不斷。 

　　總體來(lái)看，鋼鐵工業(yè)作為美國(guó)的重要產(chǎn)業(yè)，歷來(lái)受到美國(guó)政府高度重視。隨著美國(guó)鋼鐵產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力下降，美國(guó)政府頻頻采取貿(mào)易保護(hù)措施，限制國(guó)外產(chǎn)品進(jìn)入，保護(hù)本國(guó)鋼鐵企業(yè)。與此同時(shí)，國(guó)外鋼鐵企業(yè)為順利進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，紛紛在美國(guó)投資辦廠，或者收購(gòu)美國(guó)破產(chǎn)鋼企，產(chǎn)品直接在美國(guó)國(guó)內(nèi)銷售。另一方面，美國(guó)鋼鐵工業(yè)的工會(huì)力量強(qiáng)大，在鋼企破產(chǎn)、兼并重組的過(guò)程中，工會(huì)是無(wú)法繞過(guò)的環(huán)節(jié)，必須要考慮到工會(huì)的要求，因此，美國(guó)鋼鐵工業(yè)人力成本很高，鋼鐵企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重，不利于美國(guó)國(guó)內(nèi)鋼企的兼并重組。 

　　2.2 日本鋼鐵工業(yè)并購(gòu)重組 

　　自上世紀(jì) 70 年代，日本鋼鐵工業(yè)開(kāi)始結(jié)構(gòu)調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有和資本增值的目的。日本鋼鐵企業(yè)實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，組建了新日鐵、JFE、住友金屬等大型鋼鐵集團(tuán)。近幾年為應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，新日鐵與住友金屬合并，同時(shí)收購(gòu)了山陽(yáng)特殊鋼和瑞典 Ovaco鋼廠，新公司更名為日本制鐵。2019 年日本制鐵和 JFE 鋼鐵公司的粗鋼產(chǎn)量占日本粗鋼總產(chǎn)量的 80%。 

　　與歐美鋼鐵企業(yè)不同的是，日本鋼鐵企業(yè)更注重采用“軟性結(jié)盟”，加強(qiáng)資本聯(lián)合，共同開(kāi)辟市場(chǎng)，擴(kuò)大資源的鋼鐵發(fā)展戰(zhàn)略，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 ： 

　　一是在對(duì)外擴(kuò)張的過(guò)程中，更傾向于建立合資企業(yè)或收購(gòu)部分股權(quán)，而不是整體并購(gòu)整合，以便較好的融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，而且核心技術(shù)一般不會(huì)用于海外公司。 

　　二是積極與國(guó)內(nèi)外的大型鋼鐵企業(yè)結(jié)成同盟，采取交叉持股的方式，加強(qiáng)聯(lián)系，推動(dòng)在鋼鐵生產(chǎn)、銷售以及原料采購(gòu)等方面的合作。 

　　三是與三菱、三井等大型財(cái)團(tuán)抱團(tuán)，積極競(jìng)標(biāo)國(guó)外鋼鐵項(xiàng)目、鐵礦石開(kāi)采、運(yùn)輸以及港口等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，共同獲取項(xiàng)目，進(jìn)行利益分成。 

　　四是非常注重上游市場(chǎng)的掌控，很早就已經(jīng)進(jìn)入巴西鐵礦石市場(chǎng)，控股巴西鐵礦石，并積極參股澳大利亞鐵礦石公司，開(kāi)拓非洲鐵礦石市場(chǎng)。 

　　五是積極進(jìn)軍新興發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，通過(guò)與下游用戶的合作，尤其是日資企業(yè)的合作，確立對(duì)下游用戶良好的產(chǎn)品供應(yīng)機(jī)制，在中國(guó)、印度、東南亞等均有布局。 

　　2.3 歐洲鋼鐵工業(yè)并購(gòu)重組 

　　歐洲鋼鐵工業(yè)歷史悠久，長(zhǎng)期居世界領(lǐng)先地位。二戰(zhàn)后，歐洲鋼鐵企業(yè)通過(guò)國(guó)有化，加快了行業(yè)的發(fā)展，但成本高昂、效率低下、開(kāi)工率不足等一系列問(wèn)題逐漸暴露。為扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，80 年代后期，歐洲鋼鐵企業(yè)經(jīng)再次私有化后走向復(fù)蘇。 

　　政府退出及再次私有化是歐洲鋼鐵工業(yè)獲得鞏固和復(fù)蘇的關(guān)鍵。歐洲鋼鐵工業(yè)在完成私有化改造后，兼并重組案例不斷，生產(chǎn)得以進(jìn)一步提高，在歐洲范圍內(nèi)形成了安賽樂(lè)公司、蒂森克虜伯及康力斯公司等大型鋼鐵集團(tuán)。并積極向全球化的方向發(fā)展，在歐盟以外的國(guó)家投資建廠，提高競(jìng)爭(zhēng)力。 

　　歐洲鋼鐵行業(yè)重組的特點(diǎn)主要有以下幾點(diǎn) ： 

　　一是歐洲鋼鐵企業(yè)一直秉承“價(jià)值優(yōu)先于產(chǎn)量”的戰(zhàn)略整合思想。并購(gòu)和重組都是圍繞企業(yè)核心技術(shù)進(jìn)行，以確保企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)步提高。同時(shí)，通過(guò)剝離非核心業(yè)務(wù)，為企業(yè)朝高精端產(chǎn)品方向發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)、掃清了障礙。 

　　二是及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)布局，降低生產(chǎn)成本。將耗資源耗能量的初級(jí)生產(chǎn)安排在資源豐富、生產(chǎn)成本低廉的南美地區(qū)，而將終端加工生產(chǎn)線靠近消費(fèi)市場(chǎng)，既降低了生產(chǎn)成本，又控制了市場(chǎng)，安賽樂(lè)和蒂森克虜伯都采取了這樣的戰(zhàn)略。 

　　三是重視銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶服務(wù)中心功能的完善，延伸鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，確保產(chǎn)品直接銷售，同時(shí)為客戶提供個(gè)性化的鋼材解決方案，提高客戶忠誠(chéng)度。 

　　四是注重提高企業(yè)盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，確保股東的長(zhǎng)期利益，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 

　　2.4 俄羅斯鋼鐵工業(yè)并購(gòu)重組 

　　2004 年以來(lái)，俄羅斯鋼鐵工業(yè)重新崛起并引起全球廣泛關(guān)注，在俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展中始終占有重要地位。俄羅斯政府對(duì)鋼鐵工業(yè)的重新崛起寄予厚望，并努力推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)間的并購(gòu)重組，俄羅斯鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度也不斷提高，目前已形成謝維爾、耶弗拉茲、馬格尼托哥爾斯克、新利佩茨克等大型鋼鐵集團(tuán)，俄羅斯前四大鋼鐵公司的粗鋼產(chǎn)量占全俄粗鋼產(chǎn)量的 80% 以上。同時(shí)，俄羅斯政府也鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)積極向海外擴(kuò)張，以謝維爾、耶弗拉茲為主的鋼鐵企業(yè)在北美、歐洲和亞洲進(jìn)行國(guó)際化布局，是國(guó)內(nèi)外并購(gòu)重組的重要力量。 

　　俄羅斯鋼鐵行業(yè)重組的特點(diǎn)主要有 ： 

　　一是俄羅斯鋼鐵企業(yè)重組后通過(guò)對(duì)落后設(shè)備進(jìn)行大刀闊斧的技術(shù)改造。 

　　二是在鞏固俄羅斯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，積極走國(guó)際化路線。 

　　三是重視產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合，提高原料自給率和競(jìng)爭(zhēng)力。