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銅價 有望企穩(wěn)回升

2020-03-20 13:50:00

  需求加速回暖,國內(nèi)庫存料在4月迎來拐點,銅價有望企穩(wěn)回升,但回升空間有限。預(yù)計二季度滬銅運行區(qū)間為43000—48000元/噸,倫銅運行區(qū)間為5400—6000美元/噸。
  近日海外疫情擴散,引發(fā)全球經(jīng)濟下行的憂慮,全球主要金融市場均劇烈波動,風(fēng)險資產(chǎn)顯著回落,銅價也大幅走低,倫銅一度跌破5500美元/噸成本線支撐。但隨著國內(nèi)需求逐漸好轉(zhuǎn),銅價有望自低位回升。
  海外疫情蔓延
  去年年底中美貿(mào)易磋商釋放重大利好,全球制造業(yè)疲軟狀況有所改善,全球經(jīng)濟呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢,市場樂觀情緒高漲,對宏觀經(jīng)濟敏感的銅也隨之上漲。突如其來的疫情打破銅市短暫的回升局面,目前來看,海外疫情短期內(nèi)難以得到有效控制,日本2月服務(wù)業(yè)活動以近六年來最快速度收縮,未來將有更多國家的負(fù)面影響顯現(xiàn)。全球貿(mào)易也將顯著回落。疫情的出現(xiàn)將加大全球經(jīng)濟的下行壓力,國際貨幣基金組織IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期至3.2%,此前為3.3%,并表示可能在下一次全球經(jīng)濟展望中調(diào)降全球經(jīng)濟增速預(yù)期,市場整體情緒偏悲觀。
  基本面持續(xù)改善
  2月受硫酸脹庫影響,部分冶煉廠被迫減產(chǎn)或檢修,導(dǎo)致2月電解銅產(chǎn)量下滑至68.31萬噸。但疫情對銅產(chǎn)業(yè)鏈上游的影響明顯小于對下游的沖擊,冶煉廠與加工企業(yè)生產(chǎn)時長、開工情況不匹配,造成電解銅供大于求,庫存大幅增長。2月銅材企業(yè)復(fù)工延后,人員到崗不足,終端需求疲弱,訂單不足導(dǎo)致銅材企業(yè)開工率明顯低于往年水平。疫情影響今年全球銅需求料高于20萬噸,全球銅市供需平衡表將由小幅短缺轉(zhuǎn)向小幅過剩。
  隨著疫情得到有效控制,企業(yè)復(fù)工加快,3月銅材加工企業(yè)開工環(huán)比顯著回升。在政府的大力支持下,全國(除湖北外)復(fù)工情況基本達(dá)到往年水平,隨后將加快生產(chǎn)步伐追趕此前失去的進(jìn)度。目前國內(nèi)疫情已接近尾聲,后續(xù)湖北地區(qū)也將陸續(xù)放開交通管制,并啟動復(fù)工。多地已公布新增基建項目,投資將加速釋放,全國電網(wǎng)、房地產(chǎn)項目逐步啟動,多數(shù)線纜企業(yè)預(yù)計3月中旬恢復(fù)正常水平,空調(diào)企業(yè)為夏季來臨提前備庫。由于疫情對需求端影響更大,因此疫情影響弱化后,全國將恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營,需求回升的彈性也更大。供需結(jié)構(gòu)邊際持續(xù)改善,對二季度銅價形成有力支撐。
  庫存增速放緩
  由于春節(jié)因素及疫情導(dǎo)致的供需時間錯配,庫存持續(xù)大幅增長,累積幅度高于往年水平,截至3月6日,上期所銅庫存為34.51萬噸,較春節(jié)前增加18.93萬噸,較去年同期增長10.9萬噸。3月以來企業(yè)復(fù)產(chǎn)加快,庫存增速放緩,4月庫存有望迎來拐點。另外,春節(jié)前全球顯性庫存處于低位,2月庫存大量增加后,目前基本持平于去年。
  綜上所述,需求加速回暖,二季度消費旺季仍可期,國內(nèi)庫存料在4月迎來拐點,銅價有望自低位回升,但回升空間有限。市場情緒將在全球經(jīng)濟疲軟及寬松政策支持的多空情緒中轉(zhuǎn)換,造成銅價振蕩反復(fù),預(yù)計二季度滬銅運行區(qū)間為43000—48000元/噸,倫銅運行區(qū)間為5400—6000美元/噸。全年來看銅市供應(yīng)將出現(xiàn)小幅過剩局面,銅價中期料承壓運行。

來源:期貨日報

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