上周開始，個別貿(mào)易商就開始按指數(shù)小幅下浮2-3元/噸交貨；但由于交易量較少，不具有代表性，指數(shù)并沒有出現(xiàn)下調(diào)，而是保持紋絲不動。近日，由于貿(mào)易商交貨的下浮金額有所擴大；因此，指數(shù)開始謹慎下行。港口煤價在穩(wěn)定了一周之后，終于開始下跌之旅。

　　節(jié)后這段時間，煤價稱得上是跌的狠、漲的也快，五月份的煤市場反彈和煤價上漲，共為期20天，煤價累計上漲了79元/噸。煤價反彈的主要原因是，1.需求的超預期恢復，刺激政策效果顯現(xiàn)，社會用電轉(zhuǎn)正；而水電不及預期，特高壓檢修，導致外來電大幅下降，沿海地區(qū)火電壓力加大，沿海電廠耗煤直逼70萬噸。2.春節(jié)過后，由于煤價的持續(xù)下跌，發(fā)運倒掛之下，實力不濟的普通市場戶暫停了發(fā)運，使得環(huán)渤海港口煤種結(jié)構(gòu)中，市場煤占比明顯下降。而在市場煤價格跌破470元/噸以下后，下游用戶抄底心里又起，出現(xiàn)了一波集中采購，導致供需錯配。3.期貨大量交割鎖定貨源，疊加大秦線檢修、進口限制預期的升溫；以及預計6月長協(xié)價格會上漲，優(yōu)質(zhì)低硫現(xiàn)貨供不應求。4.港口市場煤價格大幅跳漲，促使坑口發(fā)運情況也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地煤價出現(xiàn)上漲。

　　上月底開始，隨著降雨中心逐步南移到西南地區(qū)；特高壓送電恢復，水電發(fā)力，沿海省市火電需求出現(xiàn)回落，沿海六大電廠日耗下降8-10萬噸。此外，大秦線恢復正常運輸，進港煤炭數(shù)量開始增加，市場供應恢復；疊加下游火電壓力減輕，市場煤不再炙手可熱，煤價進入下跌通道也在情理之中。但筆者分析，即使煤價下跌，跌幅也不會很大，市場形勢相對較為樂觀。首先，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)下滑態(tài)勢。內(nèi)蒙地區(qū)由于受到倒查20年內(nèi)煤炭能源行業(yè)問題，涉事煤礦和不合規(guī)小礦停產(chǎn)；陜西地區(qū)由于榆林煤場煤礦嚴打“一票”，所有煤場必須含稅出售，定量領(lǐng)票；晉北地區(qū)受前期港口漲價影響，拉運積極，煤礦供應緊張。其次，受到額度限制和中澳關(guān)系趨緊影響，從五月份開始，進口煤炭出現(xiàn)明顯的下降，若以2.7億作為基數(shù)，進口規(guī)模已經(jīng)近半，后續(xù)進口通關(guān)環(huán)比下降。再次，“兩會”已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)在政策推動下，南方復工復工率將明顯提升，從而帶動對電力及煤炭的需求；疊加“迎峰度夏”用煤旺季到來，需求仍將相對樂觀。