馮艷成
近期，黑色金屬板塊五大品種走勢(shì)分化，整體呈成材強(qiáng)、原材料弱格局，其中焦炭期、現(xiàn)貨價(jià)格均處于下跌走勢(shì)，成為原材料中最弱的品種。上周（3月8日～3月12日），焦炭期貨主力合約J2105價(jià)格延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，價(jià)格跌至2240元/噸附近，創(chuàng)近期新低。從周度K線圖上看，焦價(jià)已連續(xù)3周收短腳陰線，降幅約500元/噸，暫未有明顯企穩(wěn)跡象。
現(xiàn)貨方面，焦炭產(chǎn)地價(jià)格已下跌3輪，累計(jì)降幅300元/噸。各地區(qū)主流鋼廠已于3月12日（上周五）開(kāi)始第4輪調(diào)降焦炭采購(gòu)價(jià)格100元/噸，目前來(lái)看焦企抵降情緒并不濃厚，預(yù)計(jì)此輪調(diào)降也會(huì)順利落地，且不排除后期鋼廠進(jìn)一步調(diào)降焦價(jià)的可能。貿(mào)易價(jià)格方面，日照港港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)報(bào)價(jià)持續(xù)下跌至2450元/噸。
利潤(rùn)方面，隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，焦企噸焦盈利繼續(xù)收窄。上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至第3輪落地，全國(guó)30家獨(dú)立焦企平均盈利降至804元/噸，較前期最高點(diǎn)下降200元/噸左右，而降幅小于300元/噸，主要原因是近期焦煤價(jià)格也出現(xiàn)回落，焦企生產(chǎn)成本下降，使得盈利收縮速度放緩。鋼廠利潤(rùn)方面，近期成材價(jià)格表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)，鋼廠盈利率穩(wěn)步回升。上周五數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)247家鋼廠盈利面為90.48%，較去年同期提高7.36個(gè)百分點(diǎn)，整體盈利情況基本恢復(fù)至合理區(qū)間。
對(duì)比焦鋼盈利情況可以發(fā)現(xiàn)，前期利潤(rùn)分配不平衡的情況已有所改善，但近期需求端出現(xiàn)了新的利空原材料的因素，即河北省唐山市地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致鋼廠高爐停限產(chǎn)范圍擴(kuò)大。作為我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)大市，河北省唐山市的限產(chǎn)政策對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的擾動(dòng)較大，焦價(jià)下跌的主要驅(qū)動(dòng)逐漸由焦鋼利潤(rùn)分配不平衡轉(zhuǎn)向真實(shí)需求回落。
具體來(lái)看，3月11日（上周四），生態(tài)環(huán)境部突擊檢查了河北省唐山市部分鋼企，發(fā)現(xiàn)在重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)期間，鋼企仍保持高負(fù)荷生產(chǎn)，未有效落實(shí)減排要求，且存在生產(chǎn)記錄造假問(wèn)題，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在政策壓力下，鋼廠高爐燜爐檢修范圍擴(kuò)大。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，截至3月12日，河北省唐山市地區(qū)高爐開(kāi)工率較3月4日下降約39%，新增鐵水影響量約13.9萬(wàn)噸/日，焦炭日耗減少約7.2萬(wàn)噸。另外，上周五數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量降至240.6萬(wàn)噸，較前一周下降4.42萬(wàn)噸，高爐焦炭真實(shí)需求走弱，促使鋼廠調(diào)降焦價(jià)節(jié)奏加快。
供應(yīng)方面，焦企盈利情況仍相對(duì)較好，企業(yè)生產(chǎn)較為穩(wěn)定，100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率在80%左右波動(dòng)。在供應(yīng)偏強(qiáng)、需求回落的情況下，焦炭供需偏緊態(tài)勢(shì)得到進(jìn)一步修復(fù)。不過(guò)，臨近采暖季結(jié)束，供應(yīng)端需關(guān)注山西省部分待退焦化產(chǎn)能是否會(huì)如期關(guān)停，若政策執(zhí)行嚴(yán)格，供應(yīng)回落預(yù)期或給予焦價(jià)一定支撐。
庫(kù)存方面，上周，焦炭總庫(kù)存為755.18萬(wàn)噸，環(huán)比上升28.43萬(wàn)噸，同比下降75.56萬(wàn)噸。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，焦企、鋼廠以及港口焦炭庫(kù)存均繼續(xù)增加。其中，鋼廠庫(kù)存周環(huán)比增加15.8萬(wàn)噸，已累積至偏高水平。鋼廠采購(gòu)情緒回落，也使得焦企出貨難度增加，庫(kù)存穩(wěn)步上升。貿(mào)易商對(duì)焦炭后市預(yù)期仍不樂(lè)觀，集港意愿較低。不過(guò)，焦炭港存整體處于歷史低位水平，補(bǔ)庫(kù)空間較大，若后期貿(mào)易商集港情緒回暖，則焦企庫(kù)存累積壓力將減弱。
整體來(lái)看，目前焦炭現(xiàn)貨調(diào)降周期尚未結(jié)束，并且隨著真實(shí)需求的回落，焦價(jià)下行壓力或?qū)⑦M(jìn)一步增大，短期市場(chǎng)對(duì)后市仍持偏悲觀態(tài)度，現(xiàn)貨端多關(guān)注需求變化情況。盤(pán)面上，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)普遍偏空情緒影響下，焦價(jià)整體或繼續(xù)以震蕩偏弱走勢(shì)為主。不過(guò)，需注意的是，焦價(jià)已連續(xù)3周下跌，不排除出現(xiàn)階段性的反彈修復(fù)行情，建議參與者謹(jǐn)慎追空。
