馮艷成
上周（5月10日~5月14日），黑色金屬板塊各品種期貨價(jià)格走出了“過(guò)山車(chē)”式的行情，整體呈“先揚(yáng)后抑”走勢(shì)。其中，鋼材、鐵礦石、焦煤價(jià)格都經(jīng)歷了從漲停再到“跌?！钡倪^(guò)程。隨著上周四、周五兩個(gè)交易日的大幅急速下跌，黑色金屬板塊各品種價(jià)格逐步形成拐頭向下趨勢(shì)。黑色金屬整體轉(zhuǎn)弱與近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響”有一定關(guān)系；另外，唐山、上海等市相關(guān)部門(mén)針對(duì)近期鋼材價(jià)格大幅上漲并不斷創(chuàng)新高的情況，約談了當(dāng)?shù)劁撹F生產(chǎn)企業(yè)，要求杜絕相互串通、捏造、哄抬價(jià)格等違法行為，市場(chǎng)亢奮看漲情緒得到平復(fù)。
對(duì)比其他品種來(lái)看，焦炭表現(xiàn)偏弱。上周初，其他品種均有創(chuàng)歷史新高表現(xiàn)，而焦炭?jī)r(jià)格未能站穩(wěn)3000元/噸（歷史最高3036元/噸），隨后開(kāi)始呈震蕩下跌走勢(shì)，截至上周五（5月14日）收盤(pán)，價(jià)格已跌至2600元/噸附近。
現(xiàn)貨方面，目前焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格仍然處于提漲周期中，下游主流鋼廠已接受焦價(jià)第7輪上調(diào)。至此，干熄焦價(jià)格已累計(jì)上漲840元/噸，濕熄焦價(jià)格上漲700元/噸。貿(mào)易價(jià)格方面，截至上周五，日照港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)報(bào)價(jià)2760元/噸。通常，焦炭期貨價(jià)格走勢(shì)會(huì)領(lǐng)先現(xiàn)貨價(jià)格，隨著期貨價(jià)格的大幅下跌，也預(yù)示著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格后期上漲空間或已不大。
從焦炭基本面來(lái)看，當(dāng)前焦炭需求依然相對(duì)旺盛，處于去庫(kù)存趨勢(shì)中，但在高利潤(rùn)刺激下，焦炭供應(yīng)恢復(fù)速度較快，可能會(huì)成為焦價(jià)下跌的主導(dǎo)因素。
具體來(lái)看，利潤(rùn)方面，隨著焦價(jià)的持續(xù)上漲，目前樣本焦企噸焦盈利已達(dá)740元左右，若算上第7輪上漲，噸焦盈利將突破800元。焦企盈利可觀，疊加近期山西省環(huán)保檢查力度放松，企業(yè)復(fù)產(chǎn)情緒較高，上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，樣本焦企產(chǎn)能利用率為77.3%，周環(huán)比快速回升2.76個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于去年同期2.5個(gè)百分點(diǎn)左右，后期有繼續(xù)上升的空間。短期來(lái)看，在需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，供應(yīng)的快速增長(zhǎng)，可能會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)焦價(jià)的看跌預(yù)期。
從需求端來(lái)看，近期河北省唐山市鋼廠繼續(xù)保持前期限產(chǎn)比例進(jìn)行生產(chǎn)，其他地區(qū)鋼廠生產(chǎn)政策暫無(wú)明顯變化。鋼廠整體盈利情況較好，盈利率在90%以上，企業(yè)生產(chǎn)積極性尚可。上周，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為241.87萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.74萬(wàn)噸，較去年同期增加2.46萬(wàn)噸。目前來(lái)看，焦炭需求依然旺盛，數(shù)據(jù)高于往年同期水平，鋼廠高爐生產(chǎn)暫時(shí)沒(méi)有政策的進(jìn)一步施壓，日均鐵水產(chǎn)量有望繼續(xù)增加，焦炭需求短期向好。另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)4月份生鐵產(chǎn)量為7597萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%。1月~4月份生鐵產(chǎn)量為30664萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.7%。生鐵數(shù)據(jù)均呈正增長(zhǎng)狀態(tài)，也意味著盡管局部地區(qū)鋼廠生產(chǎn)受限，但焦炭總體需求保持良好。
庫(kù)存方面，焦炭供應(yīng)的快速恢復(fù)尚未體現(xiàn)在庫(kù)存上。上周，焦炭總體庫(kù)存繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，庫(kù)存減量主要表現(xiàn)在鋼廠端，鋼廠焦炭庫(kù)存已連續(xù)7周下降，已與春節(jié)前后水平相當(dāng)，庫(kù)存可用天數(shù)降至13.25天；港口庫(kù)存亦有小幅下降，主要是因?yàn)楫a(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)多輪提漲，貿(mào)易商拿貨成本增加，期貨價(jià)格重回貼水狀態(tài)，套利空間有限，致使集港情緒回落；焦化廠庫(kù)存繼續(xù)保持低位，基本處于無(wú)庫(kù)存可降的狀態(tài)，這也大幅提振了焦企的挺價(jià)信心。
整體來(lái)看，焦炭下游需求依舊旺盛，庫(kù)存繼續(xù)保持去化，但在高利潤(rùn)刺激下，焦炭供應(yīng)的快速恢復(fù)不免引起市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膿?dān)憂。盤(pán)面上，市場(chǎng)亢奮情緒有所緩和，黑色金屬板塊各品種價(jià)格均出現(xiàn)高位回落，焦價(jià)跟隨走弱。焦炭?jī)r(jià)格彈性更大，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，建議參與者控制好倉(cāng)位，關(guān)注黑色金屬板塊整體走勢(shì)。
