楊莉娜
3月下旬以來，由于印尼礦山配額RKAB（礦產(chǎn)和煤炭開采業(yè)務(wù)活動的工作計劃和預(yù)算報告）發(fā)放進(jìn)度提速，鎳生鐵供應(yīng)邊際改善，疊加精煉鎳?yán)蹘?、宏觀壓力增大，鎳盤面出現(xiàn)顯著的獲利回吐。但下游需求修復(fù)和鎳原料端結(jié)構(gòu)性矛盾將繼續(xù)給鎳價帶來較大擾動，并可能限制鎳價調(diào)整的區(qū)間。
印尼供應(yīng)端擾動因素有所消化
2024年以來，印尼鎳礦配額審批進(jìn)度緩慢，在鎳礦供應(yīng)緊張的情況下，鎳生鐵供應(yīng)受到擾動。
3月19日，印尼礦業(yè)部官員透露，已批準(zhǔn)107家礦商的鎳生產(chǎn)配額，涉及鎳礦產(chǎn)能共計1.5億多噸。該消息的公布立即引發(fā)了本輪鎳價的顯著調(diào)整。而且從數(shù)據(jù)來看，印尼鎳生鐵的生產(chǎn)及出口發(fā)貨也回歸正常，鎳生鐵價格先于鎳價出現(xiàn)回落調(diào)整。
此外，近期國內(nèi)鎳生鐵成交價顯著下跌。從鎳生鐵的下游不銹鋼的情況來看，市場對于鎳生鐵價格回調(diào)表現(xiàn)出一定的悲觀情緒，而4月份不銹鋼廠的現(xiàn)貨價格也明顯下降，給不銹鋼期貨帶來一定壓力。
精煉鎳供應(yīng)壓力持續(xù)加大
2024年第1季度，我國精煉鎳產(chǎn)量約為7.5萬噸，同比增長超60%。雖然有季節(jié)性的產(chǎn)量波動，但精煉鎳產(chǎn)能釋放及已投產(chǎn)鎳產(chǎn)能爬坡繼續(xù)增加國內(nèi)精煉鎳供應(yīng)。
國內(nèi)鎳產(chǎn)能釋放，整體供應(yīng)抬升預(yù)期繼續(xù)存在。而從現(xiàn)階段來看，下游交投氛圍以剛需采購為主，且3月末俄羅斯鎳長單到貨，進(jìn)一步增加國內(nèi)鎳供應(yīng)。鎳期貨、現(xiàn)貨累庫壓力有可能繼續(xù)增大，引導(dǎo)盤面顯著調(diào)整。
此外，菲律賓鎳礦石出現(xiàn)季節(jié)性供應(yīng)回升，但印尼高品鎳礦供應(yīng)量下滑，疊加能源價格居高不下，鎳礦石采購成本可能會顯著回升。
鎳市波動的可能性繼續(xù)存在
2024年鎳產(chǎn)業(yè)鏈供需發(fā)生變化。印尼不銹鋼產(chǎn)量回升。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)預(yù)測，2024年第1季度，印尼不銹鋼產(chǎn)量為134.2萬噸，同比增長47.3%。印尼不銹鋼產(chǎn)量修復(fù)回升對鎳生鐵的本地需求有所增長。
鎳生鐵的國內(nèi)外需求量增加，但印尼自2023年末至2024年第1季度配額發(fā)放進(jìn)程偏慢，影響印尼鎳生鐵供應(yīng)。同時高冰鎳產(chǎn)線利潤不佳，印尼高冰鎳在第1季度出現(xiàn)減產(chǎn)。此外，三元電池企業(yè)在2024年迎來需求修復(fù)、訂單回升，原料補庫需求釋放。而受制于原料不足，硫酸鎳供應(yīng)偏緊，第1季度產(chǎn)量同比下降。硫酸鎳價格重心抬升，抬高電積鎳成本。
近期印尼有新的MHP（氫氧化鎳鈷）產(chǎn)能進(jìn)入試投產(chǎn)階段，后續(xù)MHP供應(yīng)也有逐漸增加的可能性。不過，海外高成本MHP產(chǎn)能退出的擾動因素仍存，印尼MHP產(chǎn)能釋放需要時間，鎳結(jié)構(gòu)性問題可能繼續(xù)存在。
綜上所述，3月份鎳價沖高回落、顯著調(diào)整，最終以顯著下跌落幕，基本符合近年來的季節(jié)性規(guī)律。從未來情況來看，印尼鎳礦端擾動影響轉(zhuǎn)弱，菲律賓鎳礦端供應(yīng)回升，但受能源價格高企、海運費較高等影響，鎳礦價格的回落空間不會太大。預(yù)計鎳價在顯著調(diào)整之后逐漸表現(xiàn)為滯跌。后期需關(guān)注：國內(nèi)外電解鎳?yán)蹘旃?jié)奏、印尼鎳礦端擾動、印尼鎳中間品供應(yīng)變化、不銹鋼需求變化、新能源汽車電池海外需求變化等。
