王海洋
8月份以來，受社會庫存偏高和部分鋼廠限產(chǎn)等因素的影響，鋼材期貨價格呈現(xiàn)下跌后小幅反彈走勢。以螺紋鋼期貨主力合約RB2001為例，截至8月30日，該合約夜盤收盤價為3350元/噸，比8月1日的3635元/噸下跌285元/噸，比8月29日的最低點上漲84元/噸。現(xiàn)貨市場方面，以杭州一線品牌的螺紋鋼為例，價格從8月初的最高點3950元/噸回落至目前的3630元/噸左右，跌幅約為320元/噸。
螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨市場均震蕩回落，主要受以下幾個因素影響：
一是鋼材現(xiàn)貨庫存持續(xù)維持高位，動搖市場信心。此前，在唐山環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下，螺紋鋼期貨價格快速拉漲。7月~8月份，鋼材現(xiàn)貨需求進入淡季，成交相對走弱，螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨價差由原來的深貼水轉(zhuǎn)為平水。盡管進入8月份后期現(xiàn)價差略有擴大，但期現(xiàn)套利交易的出貨機會并不明顯，再加上需求釋放有所放緩，加劇了市場悲觀情緒的“發(fā)酵”。
二是市場供給維持高位，限產(chǎn)效果顯著低于預(yù)期，造成市場多頭信心不足。伴隨唐山、武安等多地環(huán)保限產(chǎn)政策出臺，市場對限產(chǎn)形成一定的預(yù)期，期貨盤面受此影響提振明顯。然而，隨著時間的推移，鋼材市場庫存不僅沒有如預(yù)期出現(xiàn)的下降，反而依舊持續(xù)上升，對多頭形成壓力。
三是連續(xù)出現(xiàn)的臺風、暴雨和高溫等非正常天氣，制約下游開工恢復(fù)的節(jié)奏。進入8月份，臺風和暴雨等非正常天氣增多，影響范圍逐漸擴大，部分下游需求的釋放受阻，現(xiàn)貨成交相對疲弱。同時，受部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策和高溫天氣影響，下游對后期鋼材現(xiàn)貨市場的信心下降，持貨待漲的積極性降低。部分持有較多現(xiàn)貨的貿(mào)易商為了回籠資金，低價拋售現(xiàn)貨，有的貿(mào)易商甚至以大幅低于市場行情的價格出售遠期現(xiàn)貨，市場悲觀情緒逐漸加重。
此外，中美貿(mào)易摩擦加劇、美國長短期國債利率倒掛以及全球為應(yīng)對經(jīng)濟衰退而出現(xiàn)的降息信號，對國內(nèi)宏觀情緒產(chǎn)生較大的心理沖擊。這些宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)面的脆弱心態(tài)形成短暫的共振，疊加大量期現(xiàn)套利資金需要在下跌行情中尋找期現(xiàn)價差拉大的短暫出貨機會，使得短期鋼材期貨價格出現(xiàn)了超跌現(xiàn)象。
鋼材價格短期出現(xiàn)超跌，市場信心跌至低點。然而，市場下跌的過程不僅是市場悲觀情緒的表現(xiàn)結(jié)果，更是市場悲觀情緒釋放的過程。隨著市場悲觀情緒的釋放，后期，鋼廠進一步限產(chǎn)和即將到來的傳統(tǒng)鋼材需求旺季將使市場有望趨于穩(wěn)定。
整體來看，下游主要行業(yè)的用鋼需求仍然值得期待。
第一，以基建投資、公共服務(wù)投資為主要抓手的財政刺激政策仍將是宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)控的主要內(nèi)容，也是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟信心的主要支柱。以城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造為例，根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的摸底排查，各地上報需要改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)共有17萬個，涉及居民上億人。老舊小區(qū)存量巨大，加裝電梯、無障礙通道等方面需求巨大。受此政策影響，電梯產(chǎn)量顯著增加。7月份，電梯、自動扶梯及升降機產(chǎn)量為17萬臺，同比增加11.4%；1月~7月份累計產(chǎn)量為64萬臺，同比增加4.6%。受此拉動，電梯鋼絲繩使用的工業(yè)線材價格相對堅挺，帶動主要工業(yè)優(yōu)線價格穩(wěn)定運行。
第二，螺紋鋼需求是上半年行情的主要驅(qū)動力，下半年需求仍將持續(xù)發(fā)力。據(jù)統(tǒng)計，今年初以來，螺紋鋼表觀消費量約為11010.44萬噸，同比增加1353.02萬噸，增幅超過14.01%。房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)運行有利于螺紋鋼表觀需求量保持平穩(wěn)。1月~7月份，房屋新開工面積累計達到125715.88萬平方米，同比增加9.5%。后期房地產(chǎn)仍有一定的需求韌性。
第三，汽車消費需求雖有減少，但新增需求有所彌補。受居民消費和相關(guān)補貼政策取消的影響，汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)了一定幅度的下滑。7月份，汽車產(chǎn)量為185.4萬輛，同比下降11.5%；1月~7月份累計產(chǎn)量為1435萬輛，同比下降12.8%。按此估算，汽車年化產(chǎn)量可能減少358萬輛左右，扣除新能源汽車50萬輛以上的增量，預(yù)計汽車產(chǎn)量將下降約300萬輛，將影響鋼材需求300萬噸~450萬噸。不過，受基建投資拉動和“一帶一路”政策的影響，主要建筑鋼材需求將有所增加，或可彌補汽車需求的下滑。
綜上分析，雖然宏觀環(huán)境的不確定因素依舊存在，但從產(chǎn)業(yè)層面看，市場不存在持續(xù)大幅下行的基礎(chǔ)。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進一步推進，鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢依舊未改，鋼材市場價格將逐步企穩(wěn)。
《中國冶金報》（2019年09月03日 06版六版）
