湯冰華
最近兩周,鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)更多是在博弈冬儲(chǔ)價(jià)格,低庫存及需求減少速度緩慢使現(xiàn)貨價(jià)格一直未能達(dá)到貿(mào)易商冬儲(chǔ)的心理價(jià)位。隨著近一周現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn),冬儲(chǔ)價(jià)格將逐步落地,在期貨修復(fù)貼水后,市場(chǎng)預(yù)期將再次成為螺紋鋼期貨運(yùn)行的決定因素。
鋼材現(xiàn)貨增速加快
供給方面。從最近兩周的數(shù)據(jù)看,鋼材產(chǎn)量下降趨勢(shì)放緩,螺紋鋼單周產(chǎn)量仍達(dá)到350萬噸。在鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌后,高爐和電爐生產(chǎn)利潤均明顯回落,但前者仍有相對(duì)較高的利潤水平。因此,鋼廠減產(chǎn)的意愿并不強(qiáng)烈。上周,相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率為78.4%,同比上升3.6個(gè)百分點(diǎn);日均生鐵產(chǎn)量為222.72萬噸,同比增加10.11萬噸,高爐產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)逆季節(jié)性增長的趨勢(shì)。電爐減產(chǎn)相對(duì)明顯,上周電爐產(chǎn)能利用率降至58.08%。全國部分電爐企業(yè)已經(jīng)制訂春節(jié)停工計(jì)劃,預(yù)計(jì)電爐產(chǎn)量將繼續(xù)減少,符合季節(jié)性表現(xiàn),但同比增幅仍可能維持在相對(duì)高位。
需求穩(wěn)步減少。不過,杭州、廣州地區(qū)的螺紋鋼日成交量仍有一定韌性,庫存增速開始加快。上周螺紋鋼總庫存同比增加40萬噸,增幅為8%左右,五大品種庫存同比持平。后期,預(yù)計(jì)需求減少的速度將繼續(xù)加快。整體來看,庫存將明顯增加,庫存壓力又會(huì)再次加大,特別是春節(jié)前的高需求,可能會(huì)導(dǎo)致春節(jié)后需求恢復(fù)緩慢。
宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)須關(guān)注
冬儲(chǔ)價(jià)格確定后,預(yù)期逐漸成為影響螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。即將公布的房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建數(shù)據(jù)依然是影響板材和螺紋鋼需求預(yù)期的重要因素。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看,2019年12月份,建筑業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))中的新訂單指數(shù)環(huán)比下降3.1個(gè)百分點(diǎn),至52.9%,可能是房地產(chǎn)繼續(xù)走弱的前行指標(biāo),或影響市場(chǎng)對(duì)今年上半年建筑鋼材需求的樂觀預(yù)期?;ê椭圃鞓I(yè)方面,受益于專項(xiàng)債提前下發(fā)和當(dāng)前政策穩(wěn)增長意圖下的強(qiáng)刺激,增速將持穩(wěn)或小幅回升。尤其是汽車行業(yè)最近幾個(gè)月開始補(bǔ)庫,對(duì)制造業(yè)形成支撐。
2019年12月份以來,宏觀利好頻繁出現(xiàn),政策層面穩(wěn)增長的意圖比較明顯,但也反映出目前經(jīng)濟(jì)可能面臨著較大壓力。2019年12月份,制造業(yè)PMI表現(xiàn)超預(yù)期,出口分項(xiàng)指數(shù)顯著回升,表明經(jīng)濟(jì)仍有繼續(xù)改善可能。央行降準(zhǔn)等同于釋放8000億元流動(dòng)性,顯示貨幣政策偏寬松??傮w上看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于企穩(wěn)反彈的軌道。
綜合來看,隨著春節(jié)假期臨近,鋼材現(xiàn)貨庫存增速也將加快,產(chǎn)量在電爐停產(chǎn)后仍將有進(jìn)一步減少的空間,但同比偏高的情況可能會(huì)持續(xù),前期市場(chǎng)擔(dān)憂的高庫存風(fēng)險(xiǎn)或再次出現(xiàn)。目前,市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)樂觀,后期須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。
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