湯冰華
最近兩周，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)更多是在博弈冬儲(chǔ)價(jià)格，低庫(kù)存及需求減少速度緩慢使現(xiàn)貨價(jià)格一直未能達(dá)到貿(mào)易商冬儲(chǔ)的心理價(jià)位。隨著近一周現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，冬儲(chǔ)價(jià)格將逐步落地，在期貨修復(fù)貼水后，市場(chǎng)預(yù)期將再次成為螺紋鋼期貨運(yùn)行的決定因素。
鋼材現(xiàn)貨增速加快
供給方面。從最近兩周的數(shù)據(jù)看，鋼材產(chǎn)量下降趨勢(shì)放緩，螺紋鋼單周產(chǎn)量仍達(dá)到350萬(wàn)噸。在鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌后，高爐和電爐生產(chǎn)利潤(rùn)均明顯回落，但前者仍有相對(duì)較高的利潤(rùn)水平。因此，鋼廠減產(chǎn)的意愿并不強(qiáng)烈。上周，相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研的247家鋼廠高爐開(kāi)工率為78.4%，同比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)；日均生鐵產(chǎn)量為222.72萬(wàn)噸，同比增加10.11萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)逆季節(jié)性增長(zhǎng)的趨勢(shì)。電爐減產(chǎn)相對(duì)明顯，上周電爐產(chǎn)能利用率降至58.08%。全國(guó)部分電爐企業(yè)已經(jīng)制訂春節(jié)停工計(jì)劃，預(yù)計(jì)電爐產(chǎn)量將繼續(xù)減少，符合季節(jié)性表現(xiàn)，但同比增幅仍可能維持在相對(duì)高位。
需求穩(wěn)步減少。不過(guò)，杭州、廣州地區(qū)的螺紋鋼日成交量仍有一定韌性，庫(kù)存增速開(kāi)始加快。上周螺紋鋼總庫(kù)存同比增加40萬(wàn)噸，增幅為8%左右，五大品種庫(kù)存同比持平。后期，預(yù)計(jì)需求減少的速度將繼續(xù)加快。整體來(lái)看，庫(kù)存將明顯增加，庫(kù)存壓力又會(huì)再次加大，特別是春節(jié)前的高需求，可能會(huì)導(dǎo)致春節(jié)后需求恢復(fù)緩慢。
宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)須關(guān)注
冬儲(chǔ)價(jià)格確定后，預(yù)期逐漸成為影響螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。即將公布的房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建數(shù)據(jù)依然是影響板材和螺紋鋼需求預(yù)期的重要因素。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，2019年12月份，建筑業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）中的新訂單指數(shù)環(huán)比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，至52.9%，可能是房地產(chǎn)繼續(xù)走弱的前行指標(biāo)，或影響市場(chǎng)對(duì)今年上半年建筑鋼材需求的樂(lè)觀預(yù)期?；ê椭圃鞓I(yè)方面，受益于專(zhuān)項(xiàng)債提前下發(fā)和當(dāng)前政策穩(wěn)增長(zhǎng)意圖下的強(qiáng)刺激，增速將持穩(wěn)或小幅回升。尤其是汽車(chē)行業(yè)最近幾個(gè)月開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，對(duì)制造業(yè)形成支撐。
2019年12月份以來(lái)，宏觀利好頻繁出現(xiàn)，政策層面穩(wěn)增長(zhǎng)的意圖比較明顯，但也反映出目前經(jīng)濟(jì)可能面臨著較大壓力。2019年12月份，制造業(yè)PMI表現(xiàn)超預(yù)期，出口分項(xiàng)指數(shù)顯著回升，表明經(jīng)濟(jì)仍有繼續(xù)改善可能。央行降準(zhǔn)等同于釋放8000億元流動(dòng)性，顯示貨幣政策偏寬松?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于企穩(wěn)反彈的軌道。
綜合來(lái)看，隨著春節(jié)假期臨近，鋼材現(xiàn)貨庫(kù)存增速也將加快，產(chǎn)量在電爐停產(chǎn)后仍將有進(jìn)一步減少的空間，但同比偏高的情況可能會(huì)持續(xù)，前期市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的高庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)或再次出現(xiàn)。目前，市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，后期須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。
（《中國(guó)冶金報(bào)》2020年01月07日 06版六版）
