王奕琳
今年初以來,高庫存壓制鋼價(jià)的上行,然而,去庫存速率在過去2個(gè)月中的表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。在產(chǎn)量小步慢跑增長(zhǎng)的同時(shí),螺紋鋼總庫存大幅回落,庫存高點(diǎn)差值在5月第1周提前徹底消化;綜合考慮各因素,備受市場(chǎng)關(guān)注的庫存同比零增長(zhǎng)情況也有可能在7月第2周實(shí)現(xiàn),屆時(shí),高庫存壓力將不復(fù)存在。
螺紋鋼的產(chǎn)量是有上限的,目前已經(jīng)接近頂端;目前的需求表現(xiàn)和“穩(wěn)增長(zhǎng)”“促投資”的政策決心極大可能導(dǎo)致今年淡季需求不淡。另外,“金九銀十”將是今年最佳的趕工期,2010合約面對(duì)的需求非常值得期待,以此帶來的做多機(jī)會(huì),或者“買十拋一”的正向套利機(jī)會(huì)將為黑色金屬市場(chǎng)帶來新的流量。
螺紋鋼產(chǎn)量存在上限
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,上周(5月11日~15日),螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)大幅攀升至381.31萬噸,與去年螺紋鋼產(chǎn)量峰值只差1萬噸。去年5月份~8月初,3個(gè)月時(shí)間里,螺紋鋼產(chǎn)量一直維持著380萬噸的周度產(chǎn)量歷史最高位。
根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的全國70家長(zhǎng)流程鋼企和49家獨(dú)立電爐廠的廢鋼日耗數(shù)據(jù),目前,短流程鋼廠生產(chǎn)水平已經(jīng)基本與去年同期相當(dāng),長(zhǎng)流程鋼廠轉(zhuǎn)爐廢鋼日耗量雖與去年同期仍相差約2萬噸,但是主要受到3家鋼廠產(chǎn)能退出等因素影響。此外,上周,全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上升至239.41萬噸,已經(jīng)超過去年6月份的最高值237.83萬噸。
整體來看,目前螺紋鋼原料供給已基本與去年最大值持平,而當(dāng)前無論長(zhǎng)流程鋼廠還是短流程鋼廠,生產(chǎn)利潤(rùn)均無法與去年同期相提并論;考慮到產(chǎn)能的減量置換,預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量將見頂,繼續(xù)走高的能力不足,將重演去年的高位盤整格局。
終端需求持續(xù)旺盛
自3月份國內(nèi)各行各業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來,國家統(tǒng)計(jì)局公布的月度固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資等相關(guān)數(shù)據(jù)逐月好轉(zhuǎn),全國237家螺紋鋼流通商日成交數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)超去年同期水平。從宏觀政策導(dǎo)向來看,今年是全年實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)及實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年目標(biāo)的收官之年,也是脫貧攻堅(jiān)的決勝之年?!傲€(wěn)”“六保”,積極的財(cái)政政策和靈活寬松的貨幣政策密集發(fā)力,均體現(xiàn)出政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心?!按偻顿Y”是“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要方面,可以推測(cè),螺紋鋼終端需求將有較好表現(xiàn)。
第一季度公共衛(wèi)生事件暴發(fā)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行,將導(dǎo)致接下來的3個(gè)季度均需緊鑼密鼓趕工建設(shè),因而螺紋鋼終端需求很有可能出現(xiàn)淡季不淡的情況。此外,從施工季節(jié)來看,今年的“金三銀四”已經(jīng)受到疫情影響,而夏季的高溫多雨天氣和冬季的寒冷天氣均不利于大規(guī)模施工,因而秋季的“金九銀十”便有可能成為趕工的最佳時(shí)期,其對(duì)應(yīng)的螺紋鋼期貨2010合約將受益。
高庫存壓力將緩解
作為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),過去2個(gè)月,鋼材去庫存的表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。螺紋鋼庫存在5月份第1周已經(jīng)下降至去年高點(diǎn)1360萬噸以下。根據(jù)此前8周數(shù)據(jù),螺紋鋼庫存自2176.89萬噸的高點(diǎn)回落,筆者估算,庫存將于7月第1周恢復(fù)到去年同期的810萬噸水平。屆時(shí),螺紋鋼庫存將同比零增長(zhǎng),今年初以來螺紋鋼空頭堅(jiān)持的高庫存壓力將完全緩解。
綜合來看,螺紋鋼的做空邏輯已經(jīng)不存在,投資者需要等待合適的買多時(shí)機(jī)??紤]到有可能出現(xiàn)反復(fù)的中美貿(mào)易關(guān)系,以及尚不穩(wěn)定的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境,投資者選擇參與螺紋鋼“買十賣一”正向套利操作可能會(huì)更加穩(wěn)妥。
《中國冶金報(bào)》(2020年05月20日 07版七版)