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從歷史看未來 6月鐵礦石漲勢能否持續(xù)?

2020-06-05 09:48:00

  近期外礦供給端持續(xù)有重大消息傳出,在鐵礦石主要供應(yīng)國接連出現(xiàn)問題的同時,國內(nèi)港口疏港量卻持續(xù)處于高位,不斷刺激著鐵礦石價格。我們通過對比分析2019年和2020年鐵礦石市場基本面數(shù)據(jù),分析6月鐵礦石價格漲勢是否能夠持續(xù)。
  鐵礦石總庫存較去年偏緊
  鐵礦石庫存方面,我們分析一下港口庫存和鋼廠庫存的情況。近11周以來,45港鐵礦石庫存持續(xù)下降,目前降至1.1億噸以下。同時疏港量在4月中旬以后持續(xù)處于高位。今年鐵礦石的降庫過程在春節(jié)后就開始啟動,而2019年因巴西潰壩影響,降庫過程到當(dāng)年的4月才開啟。
  鋼廠庫存方面,我們比較了2019年和2020年64家鋼廠燒結(jié)粉礦總庫存,年初總庫存遠高于去年,經(jīng)過幾個月的高需求之后,目前總庫存接近去年水平,同比增幅為3.85%。
  港口庫存大幅減少,鋼廠庫存大致和去年保持一致,從整體來看,鐵礦石庫存相較2019年偏緊。
  受巴西疫情影響,全球鐵礦石供給偏緊
  供給端方面,2020年春節(jié)以來,澳洲和巴西發(fā)貨總量同比屬于偏低水平。
  巴西方面,今年一季度發(fā)運量與去年4—6月受潰壩影響的發(fā)運量相似。巴西第一大鐵礦石供應(yīng)商淡水河谷在2020年一季度報告中稱,今年一季度鐵礦總產(chǎn)量為5960萬噸,低于6300萬—6800萬噸的一季度指導(dǎo)產(chǎn)量。
  基于一季度產(chǎn)量的損失,淡水河谷將粉礦的年產(chǎn)量從3.4億—3.55億噸調(diào)降為3.1億—3.3億噸,將球團的年產(chǎn)量從4.4億噸調(diào)降為3.5億—4.0億噸。該公司給出了四個主要原因:第一,一季度產(chǎn)量減少;第二,Timbopeba和Fabirca地區(qū)因為新冠肺炎疫情影響,推遲了檢測評估和審批進程;第三,2019年潰壩事故中受損的Brucutu尾礦壩的善后工作最快要持續(xù)到二季度末才能完成;第四,新冠肺炎疫情影響。
  分地區(qū)來看,淡水河谷的東南部系統(tǒng)和南部系統(tǒng)的五個礦區(qū)產(chǎn)量同比減少幅度最大,而米納斯吉拉斯州的S11D礦區(qū)和中西部系統(tǒng)的Corumba礦區(qū)則在一季度有一定幅度的增量。
  淡水河谷評估的四個導(dǎo)致未來產(chǎn)量下降的原因中,實際上有三個均與新冠肺炎疫情密切相關(guān)。目前,巴西新冠肺炎疫情仍處于暴發(fā)期。根據(jù)巴西當(dāng)?shù)匦l(wèi)生部門的通告和新聞?wù)?,可以發(fā)現(xiàn)淡水河谷北部、南部和東南部系統(tǒng)礦區(qū)均有較為嚴(yán)重的疫情,且疫情仍處于暴發(fā)階段,受影響的地區(qū)今年一季度產(chǎn)量達5904萬噸,僅有中西部系統(tǒng)所處的馬托格羅索州疫情得到控制,但該州的一季度鐵礦產(chǎn)能遠小于其他地區(qū),僅為55.9萬噸。由于南半球進入冬季,巴西疫情可能進一步惡化。
  1—5月份,巴西發(fā)往中國的鐵礦石約7870萬噸,同比降幅為5%。我們還根據(jù)船運表數(shù)據(jù),預(yù)估出巴西6月運達中國的鐵礦石量。根據(jù)推算,6月份巴西到港約1280萬噸,同比增幅約60%。2020年上半年巴西發(fā)往中國鐵礦石預(yù)計為8990萬噸,2019年上半年累計發(fā)運9060萬噸。也就是說,受暴雨和疫情影響,今年上半年巴西發(fā)運至中國貨量缺口與去年潰壩事故直接造成的缺口較為接近。
  澳大利亞方面,2019年4月,受颶風(fēng)影響,當(dāng)月發(fā)運量銳減。雖然前段時間中澳關(guān)系緊張,有傳言稱將會影響澳大利亞對中國的鐵礦石出口,但是從目前的發(fā)運船表數(shù)據(jù)來看,澳大利亞對中國的鐵礦石出口量較去年有較大幅度增長。2019年1—5月份,澳大利亞累計向中國發(fā)運鐵礦石2.74億噸,今年同期累計為3.05億噸,同比增長3116.9萬噸,增幅為11%。我們預(yù)計,接下來澳大利亞發(fā)貨還將維持目前的水平,預(yù)計6月到港量為6000萬噸。
  根據(jù)發(fā)運數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn),2020年1—5月,全球發(fā)往中國的鐵礦石為4.39億噸,同比增長2802萬噸,增量主要來自澳大利亞的發(fā)運增量。
  今年上半年,預(yù)計巴西發(fā)運量將會持續(xù)低迷,而澳大利亞的增量將彌補巴西和其他國家的供應(yīng)缺口,短期外礦供應(yīng)預(yù)計與去年持平。全年來看,下半年若巴西疫情得到控制,發(fā)運量回升,全年外礦總供給或?qū)⒊^去年水平。
  鐵礦石疏港和需求分析
  從庫銷比季節(jié)性數(shù)據(jù)上看,2020年的港口庫銷比下降趨勢始于2月9日,而2019年的庫銷比的持續(xù)下降則晚至當(dāng)年的3月30日才開始。
  從疏港量數(shù)據(jù)來看,除春節(jié)期間外,今年鐵礦石日均疏港量均高于去年同期,自3月中旬以來,一直維持在300萬噸以上的高位。這一點從港口礦石庫銷比上也可以得到印證,自春節(jié)以來,鐵礦石庫銷比一直處于偏低狀態(tài),遠低于去年同期水平。
  對比2019年和2020年的內(nèi)外礦的總?cè)蘸?,我們發(fā)現(xiàn),自今年3月以來,內(nèi)外礦的總?cè)蘸妮^去年有所增長。去年4月內(nèi)外礦總?cè)蘸木禐?3萬噸,今年同期內(nèi)外礦總?cè)蘸臑?7萬噸,較去年同期增長6.35%。
  從供需和庫存關(guān)系來看,今年1—5月,港口庫存比去年更低,鋼廠庫存略有增加,鋼廠日耗同比大幅增加,港口鐵礦石庫銷比減小??梢钥闯?,相較去年,今年鐵礦石消費更強。
  2020年年初至今,生鐵產(chǎn)量略高于去年同期。4月份生鐵產(chǎn)量為7202萬噸,同比漲幅為3%??紤]到目前鋼廠產(chǎn)量受政策影響比較大,鋼鐵行業(yè)雖然面臨諸多困難,但是在一系列的利好政策支持下,仍有一定的發(fā)展空間。為此,我們假設(shè)了三種鋼材產(chǎn)量力度下對鐵礦石需求的影響,分別為:高需求(后期產(chǎn)量為2019年同期的102%);中性需求(維持2019年同期的101%);低需求(后期產(chǎn)量為2019年同期水平)。
  根據(jù)以上數(shù)據(jù)和假設(shè),我們推斷,在需求較好的狀態(tài)下,6月鐵礦石需求比去年增加約220萬噸;在需求增長中性的情況下,鐵礦石比去年增長約110萬噸。預(yù)計6月全球發(fā)往中國的鐵礦石同比增長約370萬噸。總體上看,考慮到巴西和澳大利亞到中國的海運時間,鐵礦石供需矛盾將在6月得到一定程度的緩解,鐵礦石價格繼續(xù)沖高的基本面支撐減弱。建議投資者謹(jǐn)防市場繼續(xù)炒作供給端消息,合理控制倉位。

來源:期貨日報

編輯:網(wǎng)站實習(xí)1

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