7月份以來，在北方嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下，螺紋鋼期貨主力RB1910合約價格在7月初沖至今年初以來新高，達(dá)到4148元/噸，隨后進(jìn)入震蕩調(diào)整狀態(tài)。同時，螺紋鋼的現(xiàn)貨在期貨市場的影響下也出現(xiàn)震蕩回落調(diào)整。截止到7月27日夜盤收盤，螺紋鋼期貨主力合約價格為3915元/噸，較7月1日最高點回落了233元/噸；現(xiàn)貨市場以杭州一線品牌的螺紋鋼為例，價格從7月初最高點4130元/噸回落至目前4000元/噸左右，跌幅約130元/左右。

　　目前，螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨均沖高回落，主要影響因素有以下幾個方面：

　　一是現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)超預(yù)期增長，影響市場追多信心。在唐山環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下，螺紋鋼期貨價格上漲。與此同時，伴隨現(xiàn)貨需求進(jìn)入淡季，成交相對走弱，螺紋鋼的期貨與現(xiàn)貨價差由原來的深貼水轉(zhuǎn)為平水，甚至出現(xiàn)短暫的升水現(xiàn)象。這刺激了很多套利資金的進(jìn)入，而這部分資金進(jìn)入購買的現(xiàn)貨絕大部分轉(zhuǎn)化成社會庫存，使得短期螺紋鋼社會庫存顯著上漲。此外，疊加建筑鋼廠傳統(tǒng)淡季導(dǎo)致的季節(jié)性庫存增加，給市場造成庫存積壓的悲觀情緒。

　　二是連續(xù)的梅雨和高溫等非正常天氣，制約下游開工節(jié)奏。進(jìn)入7月份，延續(xù)了較長時間的梅雨天氣使得下游需求的釋放受阻，螺紋鋼現(xiàn)貨成交情況相對疲弱。同時，受部分地區(qū)環(huán)保限制施工政策及7月~8月份高溫天氣影響，下游對后期螺紋鋼現(xiàn)貨市場信心下降，持貨待漲的積極性降低。部分商家為了回籠資金，有少數(shù)低價出貨現(xiàn)象。另外，期貨價格沖高回落，對螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格走勢影響愈加明顯。

　　三是期貨市場價格短期上漲過多，多頭獲利平倉。6月下旬，隨著唐山鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)政策的落地，螺紋鋼期貨出現(xiàn)了大幅度持續(xù)的上漲。以RB1910主力合約為例，從6月18日最低點的3683元/噸持續(xù)上漲至7月1日最高點的4148元/噸，上漲465元/噸，漲幅超12.6%。而同期，螺紋鋼現(xiàn)貨價格從3880元/噸上漲至4120元/噸，僅僅上漲240元/噸，且高位價格成交乏力。同時，期貨對現(xiàn)貨出現(xiàn)了38元/噸的升水。這些誘發(fā)了多頭資金獲利平倉的操作，形成一波回調(diào)調(diào)整行情。

　　然而，沖高回落調(diào)整行情，并不意味著市場進(jìn)入了下行通道。相反，市場的一些利多因素正在發(fā)力，給螺紋鋼期貨產(chǎn)生越來越強(qiáng)的支撐。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　第一，以財政政策刺激為主的逆周期宏觀調(diào)控預(yù)期仍將主導(dǎo)未來鋼材行情。對于貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，商業(yè)銀行缺乏擴(kuò)大信貸業(yè)務(wù)的積極性，廠商缺乏擴(kuò)大投資支出的積極性，消費(fèi)者也同樣缺乏擴(kuò)大消費(fèi)的積極性，且他們的行為意向與貨幣政策不必一致。所以即使中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，也不易收到擴(kuò)張的效果。相反，財政擴(kuò)大投資使私人廠商無需自己冒投資風(fēng)險卻可以獲得維持乃至擴(kuò)大經(jīng)營的好機(jī)會。投資支出及帶動的消費(fèi)支出，再加上增加財政性社會保障支出和社會福利支出所直接引出的消費(fèi)支出，對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頹勢往往起到關(guān)鍵性作用。因而積極的財政政策仍將成為托底經(jīng)濟(jì)的首選。以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和市政服務(wù)配套建設(shè)為主的財政刺激政策預(yù)期仍將主導(dǎo)未來的鋼材價格走勢。

　　第二，需求是上半年行情的根本驅(qū)動因素，下半年需求仍將持續(xù)發(fā)力。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，今年初以來，螺紋鋼表觀消費(fèi)約10050萬噸，較去年同期8550萬噸增加1500萬噸，增幅超17.6%。這個需求的強(qiáng)勁和韌性也得到國家統(tǒng)計局官方數(shù)據(jù)的印證：今年1月~6月份，房地產(chǎn)施工面積累計達(dá)到772292.42萬平方米，同比增加8.8%；房地產(chǎn)新開工施工面積累計達(dá)到105508.6萬平方米，同比增加10.1%。上述數(shù)據(jù)表明，在上半年供給大幅增加的情況下，需求是保證市場穩(wěn)中趨漲的根本驅(qū)動因素。而下半年房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的韌性仍然較高。

　　第三，短期內(nèi)包括鐵礦石、廢鋼、焦炭等大宗原材料價格回落空間有限，成本對鋼價的支撐依舊較強(qiáng)。由于粗鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對廢鋼、鐵礦石以及焦炭等大宗原輔材料的需求依舊保持高位，給市場形成較強(qiáng)的看多預(yù)期。因此，短期內(nèi)原料價格的大幅回落可能性不大。而鋼廠前期采購的高價位鐵礦石逐步進(jìn)入鋼鐵生產(chǎn)中，使得未來螺紋鋼的實際生產(chǎn)成本底部抬高。另外，據(jù)相關(guān)測算，當(dāng)前期貨盤面的螺紋鋼虛擬利潤在100元/噸以內(nèi)，而熱軋卷板期貨盤面虛擬利潤則在盈虧平衡線附近。鋼材期貨價格進(jìn)一步下跌的空間將非常有限。