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鐵礦石2020年:供應(yīng)增量大過需求增量 價(jià)格或前高后低

2020-01-03 09:56:00

  摘要

  2020年全球鐵礦石增量約6000萬噸,印度礦產(chǎn)量釋放不確定性較大

  2020年全球主要礦山產(chǎn)量增加量約為6900萬噸。需注意的是:第一,從礦山發(fā)運(yùn)和復(fù)產(chǎn)節(jié)奏看,一季度淡水河谷發(fā)貨量約為7000萬噸,處于偏低水平;且其復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能體現(xiàn)到產(chǎn)量可能在2020年下半年。第二,印度受礦山租約到期影響,2020年鐵礦石產(chǎn)量存在一定不確定性,2020年印度鐵礦石產(chǎn)量或有減量。第三,主要礦山的6900萬噸增量是在礦山復(fù)產(chǎn)和發(fā)運(yùn)理想狀態(tài)下增量,實(shí)際中增量大概率會(huì)有折扣。綜上分析,扣除各項(xiàng)減量,預(yù)計(jì)2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右,且體現(xiàn)為前輕后重的形態(tài)。內(nèi)礦方面,根據(jù)Mysteel分析,2020國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量或達(dá)到2.8億噸,較2019年增加大約為1100萬噸。綜合分析,預(yù)計(jì)2020年全球鐵礦石產(chǎn)量增量大約6000萬噸左右。

 

  2020年全球生鐵產(chǎn)量增加約2000萬噸

 

  2019年,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高爐生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)一定減量,而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項(xiàng)目投產(chǎn),其高爐生鐵產(chǎn)量小幅增加,預(yù)計(jì)2020年國外生鐵產(chǎn)量小幅增加。從中國鋼鐵產(chǎn)能新建和退出產(chǎn)能具體情況分析,預(yù)計(jì)2020年中國生鐵產(chǎn)量增量為1200萬噸。綜合分析,預(yù)計(jì)2020年全球生鐵增量大約2000萬噸。

  2020年鐵礦石市場供大于求,價(jià)格重心下移,前高后低

  2020年全球鐵礦石供給增量大約6000萬噸,而全球生鐵增量為2000萬噸左右,對應(yīng)鐵礦石需求增量在3500萬噸左右,鐵礦石供給增量大于需求增量??紤]到礦山發(fā)運(yùn)節(jié)奏和復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,2020年上半年鐵礦石供給偏緊,下半年逐步寬松。因此,鐵礦石價(jià)格或前高后低,價(jià)格高點(diǎn)或出現(xiàn)在二季度,價(jià)格區(qū)間為65美元/噸至105美元/噸之間。

 

  2019年行情回顧

 

  1.2019年鐵礦石期貨表現(xiàn)較為強(qiáng)勢

  2019年鐵礦石盤面表現(xiàn)較為強(qiáng)勢,鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢原因除了需求增加外,更直接的原因是鐵礦石供給端出現(xiàn)減量所導(dǎo)致。1月25日,淡水河谷Feijao礦區(qū)尾壩礦垮塌,造成重大財(cái)產(chǎn)損失與人員傷亡。事故發(fā)生后,淡水河谷相繼關(guān)停了10座上游式水壩、Brucutu礦區(qū)、Timbopeba礦區(qū)、Alegria礦山等礦區(qū),影響產(chǎn)量9300萬噸左右。3月底,受颶風(fēng)Veronica影響,澳洲鐵礦石發(fā)貨量減少1700萬噸左右。受供給端減量的影響,港口庫存持續(xù)下降,驅(qū)動(dòng)鐵礦石價(jià)格一路上漲,盤面高點(diǎn)達(dá)到924.5元/噸。7月中下旬,由于部分礦山復(fù)產(chǎn)發(fā)運(yùn),鐵礦石供給缺口逐漸彌補(bǔ),鐵礦石供需矛盾轉(zhuǎn)變,鐵礦石價(jià)格高位回落。

  2.合約價(jià)差

  1909—2001合約價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。達(dá)到新高232元/噸的價(jià)差。2001-2005合約價(jià)差逐漸收縮,從102元/噸價(jià)差收到30元/噸左右。合約價(jià)差的變化反應(yīng)了不同時(shí)期鐵礦石供需矛盾與預(yù)期的變化。

  3.基差

  1905合約為主力合約時(shí),鐵礦石基差處于正常范圍。8月初,當(dāng)1909合約成為主力合約時(shí),鐵礦石基差偏大,以日照港金布巴粉為標(biāo)的的鐵礦石基差高點(diǎn)在225元/噸左右,后期逐漸回落。

  4.現(xiàn)貨價(jià)格

  鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格走勢和盤面相似。礦難發(fā)生后,現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲,在7月中旬達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。日照港卡粉高點(diǎn)值968元/噸、PB粉高點(diǎn)值906元/噸、超特粉高點(diǎn)值770元/噸。7月下旬,由于部分礦區(qū)復(fù)產(chǎn),鐵礦石供給缺口得到彌補(bǔ),鐵礦石供需矛盾轉(zhuǎn)變,部分貿(mào)易商開始拋貨,導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格快速回落。從變化幅度來看,精粉、球團(tuán)價(jià)格變化相對平穩(wěn),而中高品位粉礦價(jià)格變化幅度相對劇烈。

  5.品種價(jià)差

  塊粉價(jià)差:1月到6月塊粉價(jià)差在高位振蕩,6月到9月中旬,塊粉價(jià)差持續(xù)回落,從6月份高點(diǎn)222元/噸回落到43元/噸。塊粉價(jià)差回落說明塊礦溢價(jià)走弱,也側(cè)面反映了此期間環(huán)保限產(chǎn)力度較弱。9月份后,由于環(huán)保限產(chǎn)政策加強(qiáng),塊粉價(jià)差止跌反彈,當(dāng)前PB塊粉價(jià)差在150元/噸附近。

  高中品位粉礦價(jià)差:2019年高中品位粉礦價(jià)差基本處于區(qū)間震蕩狀態(tài),高中品粉礦價(jià)差變化與鋼廠利潤變化相關(guān)性較高,進(jìn)入11月份后,成材價(jià)格走高,鋼廠利潤回升,帶動(dòng)高中品位粉礦價(jià)格回升,當(dāng)前卡粉—PB粉價(jià)差在110元/噸左右。

  中低品位粉礦價(jià)差:2019年中低品位粉礦價(jià)差處于區(qū)間震蕩的狀態(tài),其中PB粉—超特粉價(jià)差范圍為80—120元/噸左右,考慮到后期鋼廠利潤水平下降及低品粉礦供給增加,預(yù)計(jì)2020年中低品粉礦價(jià)差處于收縮過程。

  鐵礦石供給

  1.全球主要礦山產(chǎn)量分析與預(yù)測

  2020年全球主要礦山鐵礦石產(chǎn)量增量約為6900萬噸。其中Vale大約增加3500萬噸,RIO大約增加1000萬噸,BHP大約增加450萬噸,RoyHill大約增加500萬噸,MineralResources大約增加380萬噸,champion大約增加150萬噸,bedrock大約增加200萬噸。整體上看,新增產(chǎn)能并不多,增量以復(fù)產(chǎn)為主。

  2.全球主要礦山的新增產(chǎn)能(復(fù)產(chǎn))項(xiàng)目

  2019年投產(chǎn)(復(fù)產(chǎn))礦山項(xiàng)目主要有MountGibson庫蘭島項(xiàng)目,產(chǎn)量增加150萬噸左右;VALE的S11D地區(qū)增產(chǎn),產(chǎn)量增加2200萬噸左右;首鋼秘魯?shù)V山項(xiàng)目投產(chǎn),產(chǎn)量增加500萬噸;TacoraResources的Scully礦山,產(chǎn)量增加300萬噸。2020年投產(chǎn)(復(fù)產(chǎn))的項(xiàng)目并不多,主要為VALE的SIID增產(chǎn)1000萬噸和停產(chǎn)礦區(qū)3000萬噸產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)。FMG的Eliwana礦山預(yù)計(jì)2020年12月投產(chǎn)。

  3.澳大利亞鐵礦石出口情況

  2019年1—10月,澳大利亞供出口鐵礦石6.86億噸,同比下降1.81%。其中出口到中國的量為5.65億噸,占比82.28%,同比下降2.55%。出口到日本的量為5117萬噸,同比下降6.53%。出口到韓國的量為4376.6萬噸,同比增加12.47%。出口到臺(tái)灣的量為1254.8萬噸,同比下降1.79%。出口到越南的量為484.2萬噸,同比增加43.22%。出口到印尼的量為292.7萬噸,同比增加34.82%。

  4.巴西鐵礦石出口情況

  2019年1—11月,巴西供出口鐵礦石2.83億噸,同比下降21.39%,巴西出口量大幅下降原因是淡水河谷礦難導(dǎo)致產(chǎn)量下降。其中出口到中國的量為1.73億噸,同比下降16.77%,出口到中國量占比為61.2%。出口到馬來西亞的量為2465.6萬噸,同比增加13.76%。出口到日本的量為1184.75萬噸,同比下降36.22%。出口到菲律賓的量為247.8萬噸,同比下降7.09%。出口到臺(tái)灣的量為133.6萬噸,同比下降58.55%。

  5.中國從主要非主流國家進(jìn)口情況

  2019年1—10月,中國從非主流國家進(jìn)口鐵礦石累計(jì)量為1.435億噸,同比增加12.40%。占中國進(jìn)口鐵礦石總量的16.33%。從國別看,主要情況如下:

  南非:1—10月,中國從南非進(jìn)口鐵礦石量為3579.1萬噸,同比增加3.11%。在非主流國家中排名第一,預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量相對穩(wěn)定。南非主要礦山為英美公司的kumba礦區(qū)等礦山,年產(chǎn)量約4500萬噸左右,約60%出口到中國。

  印度:1—10月,中國從印度進(jìn)口鐵礦石量為1865.4萬噸,同比增加46.47%。印度的礦業(yè)公司主要有NMDC、SAIL、Vedana、Essal、OMC、Salacogolar、rungta等公司。根據(jù)礦山計(jì)劃,部分礦山2019年產(chǎn)量會(huì)有小幅增加,但其產(chǎn)量大幅增加應(yīng)在2020年下半年或以后。9月初,印度政府允許印度鋼鐵管理局(SAIL)等公司出售其自有礦山生產(chǎn)的四分之一鐵礦石,有利于印度鐵礦石對中國的出口。但是,到2020財(cái)年末(2020年3月),印度334座礦山租約到期,其中253座是鐵礦石礦山,受影響的鐵礦礦山年化產(chǎn)能約8100萬噸,折合年產(chǎn)量6000萬噸左右,占印度鐵礦石總產(chǎn)量的30%。2020年印度鐵礦石產(chǎn)量和出口量或出現(xiàn)一定變量。

  秘魯:1—10月,中國從秘魯進(jìn)口鐵礦石量為1265.93萬噸,同比增加0.56%??紤]到秘魯首鋼1000萬噸鐵礦石項(xiàng)目已在2019年5月達(dá)產(chǎn),2020年中國從秘魯進(jìn)口鐵礦石量有望小幅增加。

  伊朗:1—10月,中國從伊朗進(jìn)口鐵礦石總量為1126.34萬噸,同比減少12.92%。伊朗礦業(yè)公司主要有Golgohar、Chadormalu、伊朗中央鐵礦、中東礦業(yè)發(fā)展、Mobarakeh、Khouzestan、MIDHCO等。由于伊朗國內(nèi)鐵礦球團(tuán)市場供應(yīng)處于短缺狀態(tài),自8月開始,伊朗工礦貿(mào)易部沒有批準(zhǔn)任何球團(tuán)的出口。另外,伊朗擬對鐵礦石出口加征25%出口稅,伊朗是中國第六大鐵礦石供應(yīng)國,對中國的出口約占伊朗鐵礦石出口的91%。伊朗政府對鐵礦石出口加征稅的計(jì)劃將對中國從伊朗進(jìn)口鐵礦石量產(chǎn)生一定影響,預(yù)計(jì)2020年中國從伊朗進(jìn)口鐵礦石量或減少。

  烏克蘭:1—10月,中國從烏克蘭進(jìn)口鐵礦石量為1066.86萬噸,同比增加60.26%。2019年歐洲鐵礦石需求疲軟,烏克蘭對中國鐵礦石出口增加。烏克蘭境內(nèi)主要有metinvest、ferrexpo、ArcelorMittal和evraz在烏克蘭境內(nèi)礦山等礦山。2020中國從烏克蘭進(jìn)口的鐵礦石量或持穩(wěn)。

  加拿大:1—10月,中國從加拿大進(jìn)口鐵礦石量為814.4萬噸,同比增加41.51%??紤]到IOC、champion等公司在2020年內(nèi)都有小幅增產(chǎn)計(jì)劃,以及TacoraResources的Scully礦山已在2019年復(fù)產(chǎn)發(fā)運(yùn),2020年中國從加拿大進(jìn)口鐵礦石量或小幅增加。

  6.內(nèi)礦生產(chǎn)情況

  2019年1—10月,中國鐵礦石原礦產(chǎn)量為7.12億噸,同比增加6.5%。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),2019年內(nèi)礦(鐵精粉)產(chǎn)量或達(dá)到2.69億噸,較去年大約增加2200萬噸,預(yù)計(jì)2020年內(nèi)礦產(chǎn)量增加1100萬噸產(chǎn)量,達(dá)到2.8億噸。

  2019年內(nèi)礦日耗水平呈現(xiàn)增加趨勢,國內(nèi)部分鋼廠有自有礦山,在礦價(jià)較高時(shí),內(nèi)礦日耗增加,如圖34所示,內(nèi)礦價(jià)格與內(nèi)礦日耗變化趨勢有很好的一致性。

  7.供給總結(jié)

  綜上可知,2020年全球主要礦山產(chǎn)量增加量約為6900萬噸。需注意的是:第一,從礦山發(fā)運(yùn)和復(fù)產(chǎn)節(jié)奏看,一季度淡水河谷發(fā)貨量約為7000萬噸,處于偏低水平;且其復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能體現(xiàn)到產(chǎn)量可能在2020年下半年。第二,印度受礦山租約到期影響,2020年鐵礦石產(chǎn)量存在一定不確定性,2020年印度鐵礦石產(chǎn)量或有減量。第三,6900萬噸是在礦山復(fù)產(chǎn)和發(fā)運(yùn)理想狀態(tài)下增量,實(shí)際中增量大概率會(huì)有折扣。綜合分析,扣除各項(xiàng)減量,預(yù)計(jì)2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右,且體現(xiàn)為前輕后重的形態(tài)。內(nèi)礦方面,根據(jù)Mysteel分析,2020國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量或達(dá)到2.8億噸,較2019年增加大約為1100萬噸。綜合分析,預(yù)計(jì)2020年全球鐵礦石產(chǎn)量增量大約6000萬噸左右。

 

  鐵礦石需求

 

  1.全球生鐵產(chǎn)量

  2019年1—10月,全球高爐生鐵產(chǎn)量大約10.62億噸,同比增加2.83%,增幅較去年減緩。2019年1—10月非中國國家高爐生鐵產(chǎn)量3.85億噸,同比下降1.55%。

  從全球范圍看,發(fā)達(dá)國家高爐生鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢。2019年1-10月,日本高爐生鐵產(chǎn)量6308.7萬噸,同比下降2.68%;俄羅斯高爐生鐵產(chǎn)量4215.3萬噸,同比下降2.0%;韓國高爐生鐵產(chǎn)量3962.2萬噸,同比增加0.9%;德國高爐生鐵產(chǎn)量2175.3萬噸,同比下降4.22%;美國高爐生鐵產(chǎn)量2175.3萬噸,同比下降4.72%。

  而印度、伊朗高爐生鐵產(chǎn)量為正增長,其中印度高爐生鐵產(chǎn)量為6203.1萬噸,同比增加3.47%;伊朗高爐生鐵產(chǎn)量227.6萬噸,同比增加17.74%。2020年,印度、伊朗等國家高爐產(chǎn)量延續(xù)增長勢頭。

  2.中國生鐵產(chǎn)量

  2019年1—11月,中國生鐵產(chǎn)量大約7.39億噸,同比增加5.1%,預(yù)計(jì)全年生鐵產(chǎn)量為8.04億噸。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年全國新建煉鐵產(chǎn)能大約為7774萬噸,退出9792萬噸,雖然產(chǎn)能置換名義上產(chǎn)能是減量,但考慮到高爐利用系數(shù)的增加和前期產(chǎn)能含有僵尸產(chǎn)能,但實(shí)際產(chǎn)量可能是增量。預(yù)計(jì)2020年中國生鐵產(chǎn)量增加1200萬噸左右。

  3.需求總結(jié)

  綜合可知,2019年,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高爐生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)一定減量,而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項(xiàng)目投產(chǎn),其高爐生鐵產(chǎn)量小幅增加,預(yù)計(jì)2020年國外生鐵產(chǎn)量小幅增加。從中國鋼鐵產(chǎn)能新建和退出產(chǎn)能具體情況分析,預(yù)計(jì)2020年中國生鐵產(chǎn)量增量為1200萬噸。綜合分析,預(yù)計(jì)2020年全球生鐵增量大約2000萬噸。

 

  鐵礦石庫存

 

  1.港口庫存

  當(dāng)前45港鐵礦石庫存量為12307萬噸,較年初下降1848.9萬噸;貿(mào)易礦庫存量為5742萬噸,較年初增加172萬噸。

  2.鋼廠庫存

  64家樣本鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦庫為1638.5萬噸,較年初增加33.76萬噸,從圖中可以看出,2019年在鐵礦石價(jià)格走高后,鋼廠采用低庫存策略,進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦庫存處于偏低水平。

  3.庫存結(jié)構(gòu)

  北方六港PB粉庫存604萬噸,較年初增加23萬噸,變化幅度不大;金布巴粉庫存410萬噸,較年初增加124萬噸,近期金布巴粉庫存呈現(xiàn)增加趨勢;紐曼粉、麥克粉、羅伊山粉庫存穩(wěn)中有減。

  北方六港卡粉庫存744萬噸,較年初下降472萬噸;巴混112萬噸,較年初增加39萬噸;但4月份后卡粉、巴混庫存呈現(xiàn)下降趨勢。北方六港超特粉庫存為374萬噸,較年初下降1299萬噸,下降幅度較大;塊礦庫存1212萬噸,球團(tuán)488萬噸。

 

  鐵礦石平衡表

 

  結(jié)合礦山發(fā)運(yùn)和復(fù)產(chǎn)計(jì)劃分析,推導(dǎo)鐵礦石平衡表??梢钥闯?,國內(nèi)鐵礦石綜合庫存(港口+鋼廠)在2020年一季度處于累庫狀態(tài),而二季度綜合庫存處于降庫狀態(tài),且下降幅度明顯,三季度和四季度重新進(jìn)入累庫狀態(tài)。由上可知,2020年鐵礦石價(jià)格高點(diǎn)或在二季度出現(xiàn)。

  成本利潤

  1.礦山成本

  2019年,F(xiàn)MG到岸成本大約55美元/噸,KOOLANISLAND到岸成本大約64美元/噸,AngloAmerican-minas到岸成本大約56美元/噸,AtlasIron到岸成本大約65美元/噸,Kumba到岸成本大約51美元/噸。預(yù)計(jì)2020年鐵礦石供需平衡成本在65—70美元/噸之間。

  2.鋼廠利潤、廢鋼價(jià)格

  2019年鋼廠(長流程)利潤水平低于2018年,走勢呈現(xiàn)U型,年度均值大約為240元/噸。結(jié)合成材供需情況分析,預(yù)計(jì)2020年鋼廠利潤水平或小幅走低。鋼廠利潤水平下降后,原料中對中低品位礦使用比例將增加。

  2019年電爐利潤水平較差,走勢類似長流程,年度均值在零值附近。另外,全年內(nèi)廢鋼對鐵水幾乎沒有替代優(yōu)勢。2020年廢鋼大約增加1200萬噸,供需處于緊平衡狀態(tài)。2020年廢鋼對鐵礦石成本支撐因素依然存在。

  3.鐵礦石國際運(yùn)價(jià)、人民幣匯率

  鐵礦石運(yùn)價(jià)方面,當(dāng)前巴西至青島為18.96美元/噸,較年初增加2.27美元/噸;西澳至青島為8.52美元/噸,較年初增加1.76美元/噸;結(jié)合原油價(jià)格走勢和國際海事組織的限硫新規(guī)考慮,預(yù)計(jì)2020年鐵礦石國際運(yùn)價(jià)均值小幅上漲。

  人民幣匯率方面,當(dāng)前美元兌人民幣即期匯率為7.0,較年初增加0.14。

  結(jié)論

  2020年全球鐵礦石供給增量大約6000萬噸,而全球生鐵增量為2000萬噸左右,對應(yīng)鐵礦石需求增量在3500萬噸左右,鐵礦石供給增量大于需求增量。考慮到礦山發(fā)運(yùn)節(jié)奏和復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,2020年上半年鐵礦石供給偏緊,下半年逐步寬松。因此,鐵礦石價(jià)格或前高后低,價(jià)格高點(diǎn)或出現(xiàn)在二季度,價(jià)格區(qū)間為65美元/噸至105美元/噸之間。

來源:中國冶金報(bào)-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

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