馮艷成

　　上周（5月18日~5月22日），焦炭期貨主力J2009合約價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行，達(dá)到1800元/噸。主要原因有2點(diǎn)：一是焦炭剛性需求依然旺盛；二是山東省“以煤定產(chǎn)”消息不斷發(fā)酵，并且已在上周五（5月22日）正式發(fā)布文件。焦化限產(chǎn)政策超出市場(chǎng)預(yù)期，提振焦炭?jī)r(jià)格。

　　在現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周，下游鋼廠已陸續(xù)執(zhí)行了焦炭第二輪50元/噸的提價(jià)，部分地區(qū)焦企已開始第三輪提價(jià)。根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)來看，在需求向好疊加限產(chǎn)預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，此輪提價(jià)落地概率仍然較大。

　　焦炭完成2輪提價(jià)后，焦化利潤(rùn)進(jìn)一步提高。上周五數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)平均噸焦盈利上升至134.63元，其中山東省平均噸焦盈利超過200元，焦企利潤(rùn)相對(duì)可觀。

　　環(huán)保限產(chǎn)政策趨緊，焦炭產(chǎn)量或?qū)⑾陆怠Ｔ诶麧?rùn)的刺激下，焦企生產(chǎn)積極性依然較高，但是，近期部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策趨緊，比如，山西省孝義市、河津市焦化企業(yè)整體限產(chǎn)30%~40%，并將持續(xù)到5月底；同時(shí)，山東省“以煤定產(chǎn)”政策落地，部分焦企已開始執(zhí)行限產(chǎn)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，目前已有6家企業(yè)執(zhí)行了30%~45%不等幅度的限產(chǎn)，涉及焦化產(chǎn)能1210萬(wàn)噸。在多地限產(chǎn)的影響下，上周，全國(guó)100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率下降3.33個(gè)百分點(diǎn)至77.15%。

　　鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高，焦炭剛性需求依然旺盛。上周，全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到242.09萬(wàn)噸，創(chuàng)2018年以來新高，主要是因?yàn)槌善蜂摬囊廊槐３州^高的去庫(kù)存速度，螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，一定程度上表明焦炭需求仍然旺盛。

　　從綜合供需情況來看，焦炭供需逐漸呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)。目前，焦炭?jī)r(jià)格的主導(dǎo)因素仍來自于需求端，但是，自5月14日市場(chǎng)傳出山東省“以煤定產(chǎn)”消息以來，主導(dǎo)因素在逐漸向供應(yīng)端傾斜。

　　從焦炭短周期價(jià)格來看，需要注意3點(diǎn)：一是成品鋼材價(jià)格及終端需求表現(xiàn)仍對(duì)焦炭產(chǎn)生較大影響，即將進(jìn)入需求淡季，成品鋼材或面臨需求環(huán)比收縮、去庫(kù)存速率降低的壓力，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)傳導(dǎo)或促使焦炭?jī)r(jià)格承壓；二是焦企的整體盈利情況已得到明顯的修復(fù)，甚至有個(gè)別焦企利潤(rùn)已超過鋼廠，因而，如果后期鋼材價(jià)格漲幅不及原材料，不排除鋼廠對(duì)原料端施壓的可能；三是近期貿(mào)易商情緒好轉(zhuǎn)，需警惕期現(xiàn)貿(mào)易對(duì)盤面繼續(xù)上行的壓制。

　　而從長(zhǎng)周期來看，“以煤定產(chǎn)”政策將進(jìn)一步改善山東省的焦炭供需格局，疊加江蘇省徐州市6月底前還將有650萬(wàn)噸焦化產(chǎn)能退出的情況，預(yù)計(jì)后期華東地區(qū)焦炭供應(yīng)將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)；再加上今年山西省、河北省焦化去產(chǎn)能力度加大，區(qū)域性的減產(chǎn)預(yù)期或?qū)?dòng)整個(gè)焦化市場(chǎng)供給的收縮，利多焦炭?jī)r(jià)格。因此，從中長(zhǎng)期操作來看，建議投資者以多頭思路對(duì)待焦炭及焦化利潤(rùn)。