焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲從4月1日開始,未落地,4月8日再提漲,未落地,4月30日又提漲,終于在5月7日全面落地,經(jīng)歷了提出—未接受—再提出—終落地的艱難過程,其間是鋼廠和焦企的反復(fù)博弈。焦炭二輪提漲落地相對容易,從5月11日首次提出,19日最終落地,僅耗時8天。這與下游消費增加、鋼材庫存快速去化,以及市場預(yù)期好轉(zhuǎn)有很大關(guān)系。
微觀數(shù)據(jù)較好需求持續(xù)增長
3月中旬螺紋鋼消費進(jìn)入快速恢復(fù)期;4月螺紋鋼表觀需求企穩(wěn)于近年高位,環(huán)比增55%,同比增10%。4月中旬全國建材成交量超過2019年水平,進(jìn)入5月成交持續(xù)處于高位,同比增幅一度超過20%。鋼材表觀需求和建材成交較好驗證了下游消費的快速恢復(fù)和真實性。
4月基建和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面轉(zhuǎn)好,但新開工數(shù)據(jù)降幅仍然較大。房產(chǎn)和基建投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,與4月建材高需求相一致。1—4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資33103億元,同比下降3.3%,降幅比1—3月收窄4.4個百分點。其中,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積740568萬平方米,同比增長2.5%,增速比1—3月回落0.1個百分點;房屋新開工面積47768萬平方米,下降18.4%,降幅收窄8.8個百分點。1—4月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)136824億元,同比下降10.3%,降幅比1—3月收窄5.8個百分點。雖然房屋施工數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好,但新開工數(shù)據(jù)仍然不佳,如果新開工增幅維持負(fù)增長,將拖累全年的建材消費。
焦炭供需兩旺庫存快速去化
焦炭供需兩旺。焦炭總庫存從年初的902萬噸,降至目前的870萬噸,大幅低于2019年水平,略高于2018年水平。1—4月我國生鐵產(chǎn)量27799萬噸,同比增長1.3%;焦炭產(chǎn)量14835.1萬噸,同比減少2.9%。焦炭供給略低于預(yù)期,其中山東和河北兩地產(chǎn)量降幅較大,1—4月河北和山東產(chǎn)量同比減少8.9%和18.7%。山東全省焦企或全面限產(chǎn)。
期貨價格領(lǐng)先現(xiàn)貨,基差縮小至低位水平。在持續(xù)高消費和去庫存現(xiàn)狀下,市場預(yù)期發(fā)生了變化,從相對悲觀逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀,焦炭現(xiàn)貨價格連續(xù)兩輪提漲落地。期貨市場更是火熱,2009合約最高達(dá)到1864.5元/噸,升至五一節(jié)前高位區(qū)域。焦炭基差快速回落。但從9月合約過去一年走勢分析,當(dāng)基差回落至0—100附近時,期價或短暫上漲后大幅回落,或很快見頂回落,較低的基差在體現(xiàn)樂觀預(yù)期的同時,也蘊(yùn)藏著較大的風(fēng)險。
綜上所述,焦炭價格上漲的同時也蘊(yùn)藏著下跌風(fēng)險。一是近日工信部表示“不會出現(xiàn)原材料價格的一輪大幅上漲”。二是從季節(jié)性規(guī)律來看,江南將進(jìn)入雨季,工地施工會受到一定程度影響,消費將季節(jié)性回落。三是現(xiàn)貨市場開始預(yù)期第三輪提漲,但由于鋼價偏弱和鐵礦石價格偏強(qiáng),鋼廠接受難度較大,且第三輪提漲即使落地,也會先修復(fù)基差,對焦炭期價的推動力度減弱。