本報(bào)實(shí)習(xí)記者 賈林海
6月1日，由中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)和上海期貨交易所等單位共同主辦的黑色金屬論壇如期舉行。上海華磊企業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理梁太庚、凱豐投資管理有限公司研究員王晗等人齊聚云端，通過遠(yuǎn)程視頻展開了一場(chǎng)線上“圓桌討論”。
鋼貿(mào)商可利用鋼材期貨穩(wěn)定收益
梁太庚已經(jīng)在鋼貿(mào)行業(yè)打拼了近30年。身為一名“老鋼貿(mào)”，他深切感受到了鋼貿(mào)企業(yè)利用期貨工具的重要性?！?008年，全球金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼貿(mào)行業(yè)造成較大沖擊，許多沒能挺過去的鋼貿(mào)企業(yè)不得已退出。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)并沒有意識(shí)到可以利用期貨套保來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，越來越多的鋼貿(mào)企業(yè)開始運(yùn)用期貨避險(xiǎn)。”他介紹道，“比如，在2014年~2015年鋼貿(mào)行業(yè)經(jīng)歷的那一輪下跌中，眾多鋼貿(mào)企業(yè)通過利用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)時(shí)艱難的市場(chǎng)環(huán)境下仍然保持了盈利?！?/p>
“未來，鋼貿(mào)企業(yè)發(fā)展的方向應(yīng)當(dāng)是轉(zhuǎn)型成供應(yīng)鏈服務(wù)商。”梁太庚說，“在這一過程中，期貨工具必不可少?！?/p>
梁太庚介紹，利用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，最核心的部分體現(xiàn)在庫(kù)存管理，主要是虛擬庫(kù)存。企業(yè)通過期貨，能夠在虛擬庫(kù)存中完成訂單，同時(shí)鎖定成本，避險(xiǎn)能力大幅增強(qiáng)，減少資金占用、庫(kù)存調(diào)節(jié)更靈活、節(jié)省企業(yè)倉(cāng)容、降低缺貨概率等優(yōu)勢(shì)凸顯。
“原來，鋼貿(mào)商通過市場(chǎng)價(jià)差賺錢。隨著近年來市場(chǎng)價(jià)格透明度不斷提高，靠市場(chǎng)價(jià)差獲得的收益越來越少。而通過利用期貨工具，鋼貿(mào)企業(yè)可以鎖定成本和價(jià)差，來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益?！绷禾f。
個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者有何差異
王晗介紹了期貨市場(chǎng)中個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的差異，主要表現(xiàn)在以下4個(gè)方面：
一是機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者更易遵守交易紀(jì)律、嚴(yán)格執(zhí)行操作，而個(gè)人投資者有時(shí)難以做到。
二是機(jī)構(gòu)投資者擁有更多的資源，包括時(shí)間資源、人力資源等?！皟H就天氣情況這一項(xiàng)內(nèi)容，我們就有專業(yè)的天氣研究員來分析，有時(shí)甚至要花費(fèi)幾個(gè)小時(shí)來研究天氣。這是專業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，個(gè)人投資者很難付出如此多的時(shí)間和精力?！蓖蹶险f。
據(jù)王晗介紹，除了天氣情況外，他所在的投資公司還有不同的專人負(fù)責(zé)研究黑色領(lǐng)域、政策解讀、海外市場(chǎng)等多個(gè)板塊。
三是機(jī)構(gòu)投資者能與同行交流、互通觀點(diǎn)，避免陷入信息盲區(qū)和邏輯盲區(qū)。正因如此，機(jī)構(gòu)投資者的行為往往更理性，收益也更好、更穩(wěn)定。
四是個(gè)人投資者在信息時(shí)效性和信息密度上落后于機(jī)構(gòu)投資者，但靈活度遠(yuǎn)超機(jī)構(gòu)投資者。王晗解釋道：“相較于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者的一大優(yōu)勢(shì)就是靈活度高、倉(cāng)位不大。例如，雙方均臨時(shí)得知當(dāng)晚鐵礦石要漲停，機(jī)構(gòu)投資者往往什么都不能做，來不及建倉(cāng)，但對(duì)個(gè)人投資者來說，臨時(shí)建倉(cāng)是完全可以實(shí)現(xiàn)的，甚至在開盤時(shí)買也沒有問題。靈活度高，讓止損更加容易。”
針對(duì)上述差異，王晗建議個(gè)人投資者要嚴(yán)格遵守交易紀(jì)律：“對(duì)個(gè)人投資者來說，學(xué)會(huì)保護(hù)自己、在市場(chǎng)中存活下來比賺錢更重要?？鋸埖卣f，只要沒有被爆倉(cāng)，賺錢的機(jī)會(huì)就還在，所以一定要遵守市場(chǎng)交易紀(jì)律，這樣才能實(shí)現(xiàn)永續(xù)發(fā)展?！?/p>
談及近年來炙手可熱的期權(quán)，王晗表示，期權(quán)能夠鎖定風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)性看跌期權(quán)有利于倉(cāng)位控制，這些期權(quán)的有益作用已經(jīng)為人知曉?！熬唧w來看，我國(guó)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)（如鐵礦石期權(quán)）剛剛上市，場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大，市場(chǎng)漲跌、波動(dòng)率、價(jià)差較大等因素對(duì)市場(chǎng)參與者及其專業(yè)化程度要求較高。”王晗進(jìn)一步提醒，“同時(shí)，期權(quán)的交易活躍度和買賣差價(jià)遠(yuǎn)不及期貨。這需要包括上海期貨交易所在內(nèi)的交易所以及廣大投資者，共同創(chuàng)造出一個(gè)更好、更靈活、流動(dòng)性更高的市場(chǎng)?！?/p>
