7月以來(lái)，鐵礦石期貨呈現(xiàn)單邊上行走勢(shì)。截至7月14日，主力合約2009上漲2.34%至838.5元/噸。現(xiàn)貨方面，62%指數(shù)振蕩上行，PB粉上漲至843元/噸。

　　國(guó)內(nèi)需求保持高位

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，建筑行業(yè)復(fù)蘇較快。數(shù)據(jù)顯示，1—5月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計(jì)同比增長(zhǎng)-6.3%，較1—4月大幅回升5.5個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)-0.3%，較1—4月環(huán)比回升3個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)-12.3%，環(huán)比1—4月回升7個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)-12.8%，環(huán)比1—4月回升5.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　目前，終端需求主要依靠房地產(chǎn)趕工和基建投資改善兩大因素支撐。未來(lái)一段時(shí)間，基建資金相對(duì)充裕，預(yù)計(jì)開(kāi)工強(qiáng)度仍可延續(xù)。房地產(chǎn)趕工明顯，但是從買地和商品房成交數(shù)據(jù)看，進(jìn)入7月，商品房成交面積和土地成交都自高位回落，顯示在前期補(bǔ)償性需求釋放之后，房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始降溫，這在一定程度上將抑制鋼鐵的終端需求。

　　鋼鐵產(chǎn)量保持平穩(wěn)

　　近期，高爐產(chǎn)能利用率保持平穩(wěn)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)鋼廠實(shí)際高爐產(chǎn)能利用率85.7%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。鐵水產(chǎn)量小幅回落，上周日均鐵水產(chǎn)量247.8萬(wàn)噸，環(huán)比回落0.7萬(wàn)噸。五大品種鋼材產(chǎn)量1076萬(wàn)噸，環(huán)比回升4萬(wàn)噸，較去年同期降低0.2%。

　　華東廢鋼價(jià)格上周上漲66元/噸，目前廢鋼與鐵水價(jià)差為-55.8元/噸之上。廢鋼的經(jīng)濟(jì)性逐步顯現(xiàn)，一定程度上壓制了鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步上漲。

　　四大礦山發(fā)運(yùn)回升

　　本周，鐵礦石發(fā)運(yùn)量下降。澳洲、巴西發(fā)運(yùn)量總計(jì)2168萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降234萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1577萬(wàn)噸，環(huán)比減少143萬(wàn)噸。其中，力拓發(fā)運(yùn)量497萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加51萬(wàn)噸；必和必拓發(fā)運(yùn)量459萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少88萬(wàn)噸；FMG發(fā)運(yùn)量336萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加23萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量591萬(wàn)噸，環(huán)比減少56萬(wàn)噸。其中，淡水河谷發(fā)貨量537萬(wàn)噸，環(huán)比減少56萬(wàn)噸。每年三季度，澳洲和巴西的鐵礦石發(fā)運(yùn)都會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性上升。2020年，澳洲發(fā)運(yùn)比較穩(wěn)定；巴西疫情雖然仍在發(fā)酵，但由于礦山開(kāi)采自動(dòng)化程度較高，預(yù)計(jì)整體影響有限。因此，淡水河谷并沒(méi)有調(diào)低全年3.1億—3.3億噸的指引。但全年巴西鐵礦石供應(yīng)偏緊格局預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

　　綜合來(lái)看，整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈上，鐵礦石供需矛盾一定程度上已經(jīng)體現(xiàn)在目前的價(jià)格上。后續(xù)仍然需要關(guān)注下游需求的持續(xù)性。從基建端來(lái)看，由于財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，加之資金充足，預(yù)計(jì)基建增速仍將快速回升。而房地產(chǎn)行業(yè)受到本年度銷售均值回歸的壓力和企業(yè)資金相對(duì)偏緊的影響，開(kāi)工持續(xù)性存疑。目前盤面上鋼廠利潤(rùn)僅在140元/噸左右，較前期有一定程度修復(fù)，但總體仍然處于較低水平。在螺紋鋼沒(méi)有大幅拉漲之前，鐵礦石價(jià)格仍將維持寬幅振蕩格局。

　　（作者單位：前海期貨）