趙毅
自10月19日黑色板塊調(diào)整以來，成材是本輪調(diào)整中跌幅最小的品種。從需求端來看，房地產(chǎn)市場熱度降溫，從大周期上進入溫和“擠泡沫”階段；從供給端來看，粗鋼產(chǎn)量下降已形成確定性趨勢，對價格的影響趨弱。當前螺紋鋼盤面利潤相對于今年以來的高點降幅較大，但仍有利潤，考慮到未來一段時間內(nèi)終端需求較差，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)或現(xiàn)貨貿(mào)易商可結合自身生產(chǎn)經(jīng)營情況將賣出套期保值作為參考。
本輪相關品種價格下跌后，
成材價格偏高
國家發(fā)展改革委于10月19日打出“組合拳”，干預煤炭價格脫離基本面的不合理上漲，隨即以動力煤為首，涉及雙焦、成材、甲醇、乙二醇等多個商品期貨品種下跌。自10月19日收盤到11月3日收盤為止，各品種主力合約跌幅在16.62%~46.72%不等，動力煤、雙焦、鐵合金跌幅較大，鐵礦石和成材相對跌幅較小，成材是本輪跌幅最小品種。結合螺紋鋼現(xiàn)貨高升水，其期貨、現(xiàn)貨價格與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他品種相比均處于偏高水平。
房地產(chǎn)行業(yè)“擠泡沫”已經(jīng)開始，
將中長期抑制螺紋鋼需求
房地產(chǎn)行業(yè)一直是以螺紋鋼為首的建材最重要的需求端。在“房住不炒”理念和地產(chǎn)“三道紅線”推出后，房地產(chǎn)市場熱度降溫，從大周期上進入溫和“擠泡沫”階段。新房方面，11月2日發(fā)布的2021年《10月國民安居指數(shù)報告》顯示，10月份中國新房找房熱度連續(xù)第2個月下滑，環(huán)比下跌4.3%。其中，一線城市下降4.0%、二線城市下降5.2%、三四線城市下降3.8%。二手房方面，易居房地產(chǎn)研究院10月份監(jiān)測的13個熱點城市中二手住宅成交量約3.6萬套，環(huán)比縮水1.4萬套，環(huán)比下降26.9%，同比下降42.8%；1月~10月份累計二手住宅成交量同比增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)負，下降2.1%。由此得知，房地產(chǎn)市場正從賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場，市場結構發(fā)生改變。近期的房地產(chǎn)調(diào)控措施如下：一是多地出臺二手房指導價政策，整治市場亂象；二是對一線城市學區(qū)房治理，松動學區(qū)概念，釋放優(yōu)質(zhì)教育資源，擴大普及范圍；三是強化對房地產(chǎn)企業(yè)杠桿率管理，減少地產(chǎn)商捂盤惜售或囤地現(xiàn)象；四是出臺房地產(chǎn)稅試點政策，推進“房住不炒”落地化。以上措施既是管理層深化房地產(chǎn)調(diào)控的具體體現(xiàn)，也說明房地產(chǎn)“去泡沫化”已經(jīng)開始，在未來中長期時間內(nèi)會對螺紋鋼需求造成偏空影響。
截至11月4日當周，螺紋鋼表觀需求量為292.85萬噸，環(huán)比下降10.95萬噸，同比下降147.53萬噸。該數(shù)值無論與今年過往數(shù)據(jù)（剔除春節(jié)前后），還是往年同期數(shù)據(jù)相比，都屬于偏低水平。在“金九銀十”褪色后，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，11月份、12月份螺紋鋼需求量難有較好表現(xiàn)，價格承壓。
供應降低較確定，
對粗鋼價格的影響力下降
壓減粗鋼產(chǎn)量是貫穿今年全年的主基調(diào)，且有望成為跨越未來數(shù)年的主線之一。簡言之，為實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，鋼鐵行業(yè)降低低端產(chǎn)品比例，提高“高精尖”產(chǎn)品比例。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年9月份全國粗鋼產(chǎn)量為7375萬噸，同比下降21.2%；1月~9月份粗鋼累計產(chǎn)量為80589萬噸，同比增長2.0%。如果第4季度每月產(chǎn)量穩(wěn)定在7375萬噸左右，全年粗鋼產(chǎn)量將為10.27億噸，可完成減產(chǎn)目標。
進入冬季后，涉及環(huán)保限、停產(chǎn)的信息較多，通常短期內(nèi)會對價格帶來提振。河北省唐山市10月27日啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應。截至10月28日，針對唐山地區(qū)126座高爐跟蹤調(diào)研結果顯示：受部分鋼廠存在燒結緊缺以及利潤倒掛因素，鋼企在平均限產(chǎn)30%的基礎上，又新增檢修高爐11座，檢修容積為14854立方米，日均新增影響鐵水產(chǎn)量約4.29萬噸。目前，唐山地區(qū)高爐鐵水日均影響鐵水產(chǎn)量共計約18.85萬噸，產(chǎn)能利用率約為55.12%，較10月27日下降10.21%。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前唐山市周邊地區(qū)限、停產(chǎn)已開始增多，日均減少粗鋼產(chǎn)量在7萬噸左右。河北省邯鄲市重污染天氣應急指揮部決定于10月28日啟動Ⅱ級應急響應。10月30日，生態(tài)環(huán)境部正式印發(fā)《2021-2022年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案》，疊加更早的北京冬奧會期間京津冀地區(qū)鋼鐵企業(yè)錯峰生產(chǎn)等措施，不難發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來限、停產(chǎn)消息對盤面的影響并不明顯，原因是經(jīng)過連續(xù)4個月的粗鋼產(chǎn)量下降，年底完成目標較確定，市場預期已包含在當前價格中，缺乏更多想象空間。如果未來產(chǎn)量限、停產(chǎn)信息無超預期變化，供應端對粗鋼價格的影響將進一步趨弱。
盤面利潤尚可，賣出套期保值可做參考
截至11月5日當周，據(jù)統(tǒng)計，全國盈利鋼廠比例為61.96%，自10月份以來快速下行。截至11月4日收盤，螺紋鋼1月份合約和5月份合約對應的盤面利潤分別為727元/噸和871元/噸，而10月下旬之前兩者的利潤長期處在1000元/噸以上，即使現(xiàn)在下降后仍高于去年同期500元/噸左右。盤面上看利潤尚可，雖然跟年中最好時盤面利潤2000元/噸比有較大差距，考慮到未來一段時間終端需求較差，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)或現(xiàn)貨貿(mào)易商在有利潤的情況下，仍可結合自身生產(chǎn)經(jīng)營情況將賣出套期保值作為重要參考。
《中國冶金報》（2021年11月11日 03版三版）
