馮艷成
2021年10月份，焦炭期貨價格整體呈現(xiàn)“先揚后抑”走勢，月跌幅為16.0%。10月8日焦炭期貨開盤價格為3546.0元/噸，持續(xù)上漲至10月19日，價格最高達4550.0元/噸，創(chuàng)歷史新高。隨著國家發(fā)展改革委依法推出一系列對煤炭價格實施干預(yù)的政策，煤炭相關(guān)期貨品種動力煤、焦煤以及焦炭價格均呈現(xiàn)持續(xù)下跌走勢，其中多個交易日有跌停表現(xiàn)。截至10月29日收盤，焦炭價格跌至2978.0元/噸，較10月19日高點下跌1572.0元/噸，跌幅高達34.55%。
焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價格暫未出現(xiàn)下跌情況，市場主流焦炭準一級冶金焦價格維持在4000元/噸左右。10月下旬，河北省、山西省部分地區(qū)焦企表示，因成本上漲等因素造成了企業(yè)虧損，對焦炭價格上調(diào)200元/噸。但在政策端對煤炭價格干預(yù)的氛圍下，下游鋼廠抵漲情緒濃厚，焦價提漲勢頭未在全市場蔓延。不過，焦炭港口貿(mào)易價格有所上漲。目前，日照港準一級冶金焦出庫報價為4220元/噸，較9月底上漲270元/噸。基差方面，10月份，由于焦炭現(xiàn)貨價格波動不大，基差的變化主要跟隨期貨價格漲跌而大起大落。截至10月29日，焦炭J2201合約基差再次激增至1500元/噸左右，期價處于深度貼水狀態(tài)。
煤炭方面，自10月19日國家發(fā)展改革委指出將依法對煤炭價格實施干預(yù)后，已連續(xù)發(fā)布包括整頓違規(guī)存煤場所、研究干預(yù)煤價措施、開展現(xiàn)貨市場價格專項督查等煤炭相關(guān)文章超30余篇。目前來看，干預(yù)政策對煤炭價格的影響較為明顯，港口5500K動力煤平倉價已降至1500元/噸以下，坑口5500K動力煤價格已降至1200元/噸以下，1周內(nèi)下跌近千元。國家發(fā)展改革委調(diào)研結(jié)果顯示，煤炭生產(chǎn)成本仍大幅低于目前煤炭現(xiàn)貨價格，煤炭價格存在繼續(xù)回調(diào)的空間。另外，煤炭產(chǎn)量也明顯增加。10月中下旬以來，全國煤炭日均產(chǎn)量連續(xù)數(shù)日保持在1150萬噸以上，比9月底增加近110萬噸，最高達1172萬噸，創(chuàng)近年來日產(chǎn)量峰值。值得注意的是，目前煉焦煤現(xiàn)貨價格相對堅挺，未出現(xiàn)類似動力煤價格快速下跌的情況，期價同樣處于深貼水狀態(tài)，若后期煉焦煤價格出現(xiàn)松動，則不排除煉焦成本下降進而帶動焦炭現(xiàn)貨價格走弱的可能。
從焦炭基本面來看，10月份，焦炭供給端保持穩(wěn)中有降，需求端呈現(xiàn)低位徘徊，總體庫存累積壓力暫時不大。
具體來看，盈利方面，10月份焦企煉焦成本略有上升，焦化平均噸焦盈利為300元左右，環(huán)比9月份下降45元，目前處于近1年多以來的低位水平。供給方面，數(shù)據(jù)顯示，今年9月份以來，焦化產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢。截至10月底，焦化市場全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為72.71%，較去年同期大幅下降了16.25個百分點，不斷刷新近兩年新低。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份焦炭產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑，前9個月累計產(chǎn)量為35744.7萬噸，累計同比僅增長1.3%。因此，預(yù)計10月份焦炭產(chǎn)量也將會維持低位。進入11月份，我國大部分地區(qū)將正式迎來采暖季，整體環(huán)保力度易嚴難松。此外，山西省汾陽市焦企收到相關(guān)文件，要求在11月10日之前關(guān)閉4.3米焦爐，涉及總產(chǎn)能在310萬噸左右，將對當?shù)亟固抗?yīng)造成一定影響。11月份，焦炭整體供應(yīng)或難有增量。
焦炭需求同樣呈現(xiàn)逐步下滑走勢。今年下半年以來，各省份加快執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減政策，同時能耗雙控政策加碼，鋼廠高爐開工受限，生鐵以及粗鋼產(chǎn)量明顯下降。前9個月，生鐵累計產(chǎn)量已呈現(xiàn)負增長（-1.3%），粗鋼累計產(chǎn)量增幅收窄至2.0%，第3季度粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)向前推進一大步。10月份，有關(guān)部門糾正“一刀切”停產(chǎn)限產(chǎn)或運動式“減碳”的行為，部分地區(qū)限產(chǎn)限電有所放松，鋼廠高爐逐步增產(chǎn)，不過，部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)仍受制約。數(shù)據(jù)顯示，10月份247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量在210萬噸~216萬噸范圍內(nèi)波動，總體處于近2年低位水平。未來2個月，粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)將進入收尾階段。若10月~12月份單月產(chǎn)量按照9月份產(chǎn)量7375.0萬噸計算，全年粗鋼產(chǎn)量約為10.27億噸，較2020年全年下降約3800萬噸，將順利完成粗鋼年控任務(wù)。同時，這也表明鋼廠進一步減產(chǎn)的空間不大，甚至有一定回升空間，但節(jié)奏上或以12月份為主。
庫存方面，由于近期焦炭供需兩端均有不同程度下滑，其總體庫存變化不大，暫未形成明顯累庫趨勢。10月29日數(shù)據(jù)顯示，焦炭總體庫存為987.12萬噸，環(huán)比9月底增加16.9萬噸，同比減少190.22萬噸。分結(jié)構(gòu)來看，焦炭庫存增量主要集中在焦化廠端。目前焦化廠焦炭庫存為120.78萬噸，環(huán)比9月底增加49.82萬噸，較去年同期增加46.02萬噸。其原因，一方面是因為下游鋼廠開工率下滑、控制對原材料的采購節(jié)奏；另一方面是因為10月上旬焦炭主產(chǎn)地山西省遭遇強降雨災(zāi)害，物流運輸受阻。另外，鋼廠以及港口端焦炭庫存持續(xù)處于低位，尤其港口庫存仍在不斷去化。后期鋼廠有一定補庫需求，預(yù)計11月份焦炭總體累庫壓力仍不大。
綜合來看，10月份，焦炭供需兩端均延續(xù)9月份的偏弱趨勢，總體累庫幅度不大。11月份進入采暖季，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨較為嚴格的環(huán)保政策，同時粗鋼產(chǎn)量壓減進入收尾階段，預(yù)計焦炭供需或繼續(xù)保持偏弱趨勢。價格上，在國家發(fā)展改革委干預(yù)煤炭價格的氛圍下，動力煤連帶焦煤、焦炭期價全線回調(diào)，但現(xiàn)貨端主要以動力煤下跌為主，雙焦（焦煤、焦炭）尚保持相對堅挺，后期將考驗煉焦成本對焦價的支撐。當前政策對雙焦期價影響占主導(dǎo)低位，單邊操作難度較大，建議關(guān)注逢低做多焦化盤面利潤的套利機會。
《中國冶金報》（2021年11月04日 03版三版）
