楊莉娜
近段時(shí)間,鎳期貨價(jià)格整體延續(xù)寬波動(dòng)震蕩走勢(shì),雖然一度因印尼征稅可能性增加而出現(xiàn)顯著反彈,但其對(duì)鎳價(jià)帶來的支持力量迅速被市場(chǎng)消化。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步走強(qiáng),鎳價(jià)沖高回落,延續(xù)進(jìn)一步震蕩下探走勢(shì)。
美聯(lián)儲(chǔ)未來加息預(yù)期走強(qiáng)
8月26日,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在全球央行年會(huì)上發(fā)表講話表示,7月份的較低通脹數(shù)據(jù)并不足以讓央行相信通脹正在下降,美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)采取措施抗擊通脹,將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)目標(biāo),因此加息仍將繼續(xù),9月份的加息幅度將取決于屆時(shí)的整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。鮑威爾講話基調(diào)偏“鷹派”,強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊有韌性,而通脹仍處高位,需要收緊貨幣政策來應(yīng)對(duì)通脹。與此相對(duì),歐元區(qū)數(shù)據(jù)相對(duì)走軟,但歐洲央行也在表態(tài)要加息對(duì)抗通脹,全球經(jīng)濟(jì)放緩需求走弱預(yù)期有所回升。以上因素支持美元指數(shù)回升,一度突破109點(diǎn)關(guān)口,創(chuàng)下近20年新高,有色金屬期價(jià)則承壓回落。
印尼對(duì)鎳產(chǎn)品征稅消息
被市場(chǎng)迅速消化
從供給端來看,受印尼鎳出口關(guān)稅政策的影響,我國(guó)鎳進(jìn)口成本將有所上浮。8月19日,印尼總統(tǒng)佐科·維多多表示,預(yù)計(jì)從2022年開始對(duì)鎳產(chǎn)品出口征收累進(jìn)稅,以期增加本國(guó)收入,為印尼當(dāng)?shù)靥峁└嗑蜆I(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)最新市場(chǎng)信息,印尼關(guān)稅政策預(yù)計(jì)將從今年三季度開始實(shí)施,征稅對(duì)象為鎳生鐵及鎳鐵,征稅幅度為2%~3%(不排除未來跟隨商品價(jià)格變動(dòng)的可能)。而由于國(guó)內(nèi)鎳生鐵的生產(chǎn)成本較高,有限的加稅空間并無法撼動(dòng)印尼鎳生鐵的出口優(yōu)勢(shì),關(guān)稅政策不會(huì)對(duì)中國(guó)與印尼兩地的鎳生鐵供需格局造成根本性的影響。因此印尼關(guān)稅政策的實(shí)施將提高我國(guó)鎳生鐵的進(jìn)口成本,若按2%~3%的出口關(guān)稅來算,印尼鎳生鐵進(jìn)口成本將增加30元/鎳~40元/鎳,印尼鎳生鐵進(jìn)口商的利潤(rùn)空間將有所收窄。另外,印尼鎳生鐵仍處于產(chǎn)能釋放期,印尼不銹鋼生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定,出口回流意愿會(huì)繼續(xù)保持在一個(gè)較高的水準(zhǔn)。根據(jù)階段變化來說,9月份不銹鋼排產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng),對(duì)鎳生鐵需求的影響偏大,且臨近冬季鐵礦石的備貨采購期,預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格下行的空間有限,這對(duì)鎳生鐵形成一定成本支撐。
高溫天氣退場(chǎng)
限電政策的影響逐漸緩和
前段時(shí)間我國(guó)局部地區(qū)由于持續(xù)高溫天氣引發(fā)用電緊張,限電政策對(duì)鎳的影響總體偏利空,而對(duì)鎳需求端的影響要大于供給端。限電政策雖然沒有對(duì)電解鎳和鎳生鐵的生產(chǎn)造成太大的影響,但對(duì)下游需求端,尤其是不銹鋼加工、三元材料、新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域造成一定的擾動(dòng)。隨著高溫天氣的退場(chǎng),限電地區(qū)的用電秩序逐漸恢復(fù)正常,后續(xù)需求端的修復(fù)將對(duì)鎳價(jià)形成階段性的利好支撐。
鎳產(chǎn)能釋放壓力仍在
整體處于供應(yīng)過剩狀態(tài)
印尼鎳生鐵產(chǎn)能仍處于釋放之中,印尼高冰鎳及鎳的濕法冶煉中間品供應(yīng)情況也在持續(xù)改善之中,鎳供給端整體供應(yīng)改善的大方向令鎳價(jià)整體承壓。國(guó)際鎳研究組織(INSG)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,6月份全球鎳供應(yīng)過剩量達(dá)2.05萬噸,高于5月份的過剩量(1.95萬噸)。2022年上半年全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)過剩量為3.08萬噸,而2021年同期的供應(yīng)短缺量為12.55萬噸。鎳的整體供應(yīng)過剩依然會(huì)給鎳價(jià)帶來較大的上行壓力。
鎳期價(jià)受印尼關(guān)稅政策的影響流于短期化,后續(xù)需關(guān)注實(shí)際出臺(tái)的征稅范圍和征稅比例與預(yù)期是否有較大偏差,否則實(shí)際利多影響較為有限。未來美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏變化預(yù)期依然會(huì)給鎳價(jià)走勢(shì)帶來較多影響。隨著全球精煉鎳庫存量的繼續(xù)減少,鎳對(duì)于金融市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期變化和供給端擾動(dòng)性的敏感度會(huì)繼續(xù)保持在較高水平。因此建議繼續(xù)以短多長(zhǎng)空操作為主,預(yù)計(jì)鎳期價(jià)的主要波動(dòng)區(qū)間在16萬元~18.5萬元,注意鎳價(jià)快速下跌后區(qū)間下沿附近的支持力度。近期鎳價(jià)在區(qū)間下沿反復(fù)試探支撐,整體承壓波動(dòng)反復(fù)。若有宏觀利好提振引發(fā)共振反彈,使得美元顯著回落,或印尼鎳關(guān)稅政策的具體實(shí)施情況大幅超預(yù)期進(jìn)而影響到鎳的供需結(jié)構(gòu),則需要重新評(píng)估實(shí)質(zhì)影響。
《中國(guó)冶金報(bào)》(2022年09月08日 03版三版)