楊莉娜
7月份，鎳期貨價格自15.6萬元/噸震蕩回升至17萬元/噸上方，月度漲幅達到9.48%。從宏觀面來看，海外通脹形勢有所緩和，美聯(lián)儲加息25個基點如期兌現(xiàn)，歐洲央行跟進，市場期待我國經濟修復與需求提振。從鎳自身看，電解鎳供應量繼續(xù)增加，但階段庫存壓力暫不顯著，因此對鎳價的壓力暫時有限。中期來看，供需過剩壓力仍會繼續(xù)影響市場，但鎳市場供應調節(jié)有較高的靈活度。
宏觀情緒中性偏暖
7月27日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調至5.25%～5.5%，符合市場預期。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）表示，預計最早要到2025年才能看到通脹指標回到2%，部分美聯(lián)儲官員認為降息進程要等到明年再開始。歐洲央行隨后跟隨加息25個基點。7月份加息已在此前被市場充分定價，因此決議出臺對市場整體影響表現(xiàn)為中性。
近期國內政策面“暖風”頻吹，強調加強逆周期調節(jié)，調整優(yōu)化房地產政策，并提出刺激消費，提振市場樂觀情緒。國內制造業(yè)數(shù)據(jù)邊際改善，但增速較緩，目前面臨的主要問題是外需不振，主要仍靠內需發(fā)力。宏觀環(huán)境偏暖，短期有色金屬下行壓力有所減弱。鎳價階段反彈受宏觀情緒的影響較為顯著。國內下半年經濟修復仍可期待，但在修復期內，工業(yè)品價格料會整體以反復波動為主，后續(xù)關注預期兌現(xiàn)情況。
鎳產業(yè)鏈的調整變化
電解鎳供應量繼續(xù)增長。1月—6月份，全國精煉鎳產量共計為10.79萬噸，同比增長34.5%。6月份全國精煉鎳產量為2.04萬噸，環(huán)比增長9.39%，同比增長31.06%。7月份精煉鎳產量延續(xù)增長趨勢。此前因檢修停產的西北某冶煉廠于7月份復產，且華南部分電積鎳產線產量仍在爬坡過程中。預計7月份全國精煉鎳產量為2.13萬噸，環(huán)比增長4.27%，同比增長32.81%。
精煉鎳庫存壓力暫不明顯。6月份國內精煉鎳庫存自低位有所回升，但目前國內精煉鎳市場庫存并未快速累積。截至7月末，LME（倫敦金屬交易所）和上海期貨交易所鎳期貨庫存為39293噸，較6月末微降，較2022年末下降近30%，鎳期貨、現(xiàn)貨庫存表現(xiàn)為反復波動，并未形成單邊的趨勢性變化。一方面，鎳進口窗口關閉，影響進口增量；另一方面，鎳仍有剛需，總體仍處在相對較低的庫存水平。
鎳價回升，民用合金需求略受影響。7月下旬，受國內政策利好及鎳鐵收儲（收購和儲存）影響，鎳鐵價格一度出現(xiàn)持續(xù)性上調，不銹鋼廠也進行集中采購，鎳鐵成交價回升。另據(jù)市場消息，7月27日國儲對鎳鐵進行收儲且要求鎳含量在10%以上，部分國產鎳鐵廠未能達標，據(jù)悉總共招標量不足10萬噸，此次鎳鐵收儲價格為1200元/鎳點，整體收儲量低于市場預期?？傮w來看，收儲消息提振了鎳鐵價格走勢，鎳價格重心有所上移，且不銹鋼廠也有在旺季前備料的需求。不過，鎳生鐵總體供應量較為充足，收儲消息的預期提振作用基本已經兌現(xiàn)，后期鎳鐵價格及成交量料會整理回落。后續(xù)不銹鋼廠能否因旺季臨近逐漸提升產量才是鎳生鐵價格能否進一步走強的關鍵所在。
綜上所述，鎳價受宏觀情緒的影響較為顯著，后續(xù)需繼續(xù)關注美聯(lián)儲加息預期變化帶來的影響，流動性收縮與經濟衰退預期交易節(jié)奏將繼續(xù)給鎳價帶來脈沖影響。從鎳供需來看，精煉鎳暫未形成明顯的持續(xù)庫存累積，而鎳供應端仍在增加。從鎳價階段走勢來看，鎳價在16萬元/噸～18.8萬元/噸的區(qū)間內波動。后續(xù)需關注現(xiàn)貨供應和進口到貨情況，以及現(xiàn)貨俄羅斯鎳升貼水變化等進展。此外，后續(xù)鎳相對矛盾點在于不同鎳產品品類之間相互轉化和流動的效率，暫時缺乏更多偏空預期。不過隨著精煉鎳產能的進一步釋放，若出現(xiàn)庫存顯著累積，鎳價重心震蕩下移的過程將延續(xù)。
《中國冶金報》（2023年08月03日 04版四版）
