馬鈺
2024年上半年，熱軋卷板價(jià)格波動(dòng)分為下跌—上漲—下跌3個(gè)階段。從熱軋卷板自身供需邏輯來看，1月—3月份的價(jià)格下跌是基于需求轉(zhuǎn)弱，4月—5月份的價(jià)格上漲是基于需求預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，5月份以來的價(jià)格下跌則主要是因?yàn)樵诖咒搲簻p政策下，原料價(jià)格回調(diào)。
熱軋卷板利潤(rùn)與價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)反向波動(dòng)，1月—4月份伴隨著價(jià)格下跌，熱軋卷板利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，因?yàn)榇穗A段爐料過剩更明顯，下跌幅度大于鋼材；4月—5月份伴隨著價(jià)格上漲，熱軋卷板利潤(rùn)明顯收縮；5月—6月份價(jià)格下跌，熱軋卷板利潤(rùn)再次上行。熱軋卷板基差則基于對(duì)未來需求的樂觀預(yù)期，從正逐步轉(zhuǎn)負(fù)，遠(yuǎn)月合約相對(duì)現(xiàn)貨及近月合約出現(xiàn)升水。
供應(yīng)方面，2024年上半年熱軋卷板供應(yīng)維持在相對(duì)高位，尤其在進(jìn)入5月份后，熱軋卷板周度產(chǎn)量一直在320萬噸以上，比2023年同期增加10萬噸左右；冷軋卷板周度產(chǎn)量也攀升至86萬噸左右的水平，較去年同期的82萬噸～84萬噸有所增加。
雖然熱軋卷板產(chǎn)能同比增加，但是從鋼聯(lián)口徑的五大鋼材產(chǎn)量合計(jì)看，鋼材產(chǎn)量同比出現(xiàn)了明顯回落，今年初以來鋼材供應(yīng)大幅回落，主要是因?yàn)榻ㄖ摬陌菁y鋼、線材等供應(yīng)下滑。其中，螺紋鋼產(chǎn)量下滑明顯，3月—4月份螺紋鋼周度產(chǎn)量在210萬噸上下，去年同期在300萬噸上下，同比出現(xiàn)大幅回落。鋼材供應(yīng)端總體處于低位，如果未來需求好轉(zhuǎn)，有較大的上行空間。
鋼材供應(yīng)主要跟隨需求波動(dòng)。今年1月—5月份，粗鋼產(chǎn)量同比下降約600萬噸。產(chǎn)量下降主要來自建筑鋼材，螺紋鋼產(chǎn)量已經(jīng)降至低位，如果下半年粗鋼壓減政策執(zhí)行，主要壓減產(chǎn)量可能來自產(chǎn)量處于高位的熱軋卷板。
鋼材供應(yīng)總體處于相對(duì)低位，在粗鋼壓減政策下，未來鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限，對(duì)爐料需求有一定壓制作用，但在需求旺季下，供應(yīng)有一定邊際增長(zhǎng)空間。
庫(kù)存方面，2024年熱軋卷板庫(kù)存持續(xù)攀升，在高產(chǎn)量影響下，熱軋卷板并未能快速去庫(kù)存，維持在相對(duì)高位，除熱軋卷板外，冷軋卷板、中厚板等需求較好、有一定利潤(rùn)的鋼材庫(kù)存均來到歷史同期高位，高庫(kù)存反映的是高供應(yīng)，對(duì)熱軋卷板價(jià)格形成一定壓力。
與熱軋卷板的高庫(kù)存相比，五大鋼材庫(kù)存在旺季快速去庫(kù)存，主要是因?yàn)槁菁y鋼、線材等品種去庫(kù)存速度較快。
從庫(kù)存數(shù)據(jù)看，今年的熱軋卷板庫(kù)存較高，但整體庫(kù)存較為健康，尤其是在熱軋卷板未來需求仍樂觀的情況下，自身的高庫(kù)存對(duì)價(jià)格壓力有限。
需求方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年5月份，全國(guó)空調(diào)產(chǎn)量為2905.0萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9%；彩電產(chǎn)量為1695.7萬臺(tái)，同比持平；冰箱產(chǎn)量為893.2萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.2%；洗衣機(jī)產(chǎn)量為827.4萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.2%。1月—5月份，全國(guó)空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量為12880.7萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.7%；彩電累計(jì)產(chǎn)量為7758.8萬臺(tái)，同比下降0.1%；冰箱累計(jì)產(chǎn)量為4179.1萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.1%；洗衣機(jī)累計(jì)產(chǎn)量為4495.4萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.4%。家電行業(yè)對(duì)熱軋卷板需求帶動(dòng)作用明顯，景氣度有望延續(xù)。
1月—5月份，全國(guó)汽車產(chǎn)量為1138萬輛，同比增加11.3萬輛，增幅為6.6%。3月—5月份，中國(guó)中型拖拉機(jī)產(chǎn)量為76612臺(tái)，同比回落14%；民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量為950萬載重噸，同比增長(zhǎng)12%；挖掘鏟土運(yùn)輸機(jī)械產(chǎn)量為137709臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%。綜合來看，2024年上半年機(jī)械行業(yè)產(chǎn)量同比小幅增加，對(duì)熱軋卷板需求形成支撐。
從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)及庫(kù)存方面看，2024年中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)正，工業(yè)企業(yè)庫(kù)存同比增加，在政策面的不斷刺激下，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，拉動(dòng)熱軋卷板需求走強(qiáng)。
1月—5月份，我國(guó)鋼材累計(jì)出口量為4465.5萬噸，同比增加883.75萬噸，增幅為24.7%，平均月度增加176.75萬噸，線性推演全年出口量同比增加約2100萬噸。強(qiáng)勢(shì)出口是上半年最主要的需求支撐點(diǎn)，下半年除非政策變動(dòng)，否則大概率延續(xù)高出口量。
2024年房地產(chǎn)需求延續(xù)弱勢(shì)，1月—5月份，房地產(chǎn)新開工面積為30089.5萬平方米，環(huán)比回落24.3%，商品房銷售也沒有起色，5月份商品房銷售面積為7390.22萬平方米，環(huán)比回落16%。今年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)維持弱勢(shì)，但是政策層面對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的刺激政策沒有停止，包括降低貸款首付、降低貸款利率、放開一線城市限購(gòu)等，雖然下半年房地產(chǎn)可能仍難有好轉(zhuǎn)，但政策面的利好因素可能繼續(xù)釋放，對(duì)鋼材價(jià)格形成短期利好。
上半年需求下滑的很大部分原因是基建項(xiàng)目缺乏資金，今年地方債發(fā)放時(shí)間較晚。隨著地方政府專項(xiàng)債的發(fā)放（據(jù)統(tǒng)計(jì)有超4萬億元的地方債新增限額下達(dá)），下半年基建需求有望啟動(dòng)，結(jié)合今年上半年的低基數(shù)，下半年的基建需求環(huán)比有望快速回暖。
綜合來看，下半年的基建需求有望走強(qiáng)、房地產(chǎn)預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)、出口維持高位、機(jī)械及制造業(yè)需求有望維持強(qiáng)勢(shì)并進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，因此，對(duì)于下半年熱軋卷板需求偏樂觀。而供應(yīng)端在政策壓力下難有明顯增量，在短期回落后，下半年熱軋卷板價(jià)格有望震蕩偏強(qiáng)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年07月11日 03版三版）
