如市場預(yù)期，30日，央行再次暫停逆回購操作。

　　30日早間，央行公告稱，考慮到月末財政支出力度較大，銀行體系流動性總量處于較高水平，2018年11月30日不開展逆回購操作。

　　這是自10月26日以來，央行連續(xù)26個交易日暫停逆回購操作，繼續(xù)刷新空窗期時長新高。上一次，央行連續(xù)一個月不開展公開市場逆回購操作，還是在2015年5月份。

　　逆回購是央行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，目的主要是向市場釋放流動性。

　　平安證券認為，央行此次暫停逆回購并不意味著貨幣政策收緊。央行此舉可能出于以下幾個方面的考慮：第一，當前銀行體系流動性總量依然處于合理充裕水平。第二，市場利率依然保持低位平穩(wěn)運行。第三，邊際緩解中美利差倒掛帶來的人民幣貶值壓力。

　　弘業(yè)期貨金融研究院報告指出，不論央行是否進行了正回購操作，以及當前連續(xù)暫停逆回購的操作，都不能代表貨幣政策將會收緊。盡管在稅期壓力下，或者月末因素的沖擊下，流動性將會有所收斂，但是整體來看仍然保持著合理充裕。通常年底都有較大規(guī)模的財政庫款投放，伴隨著財政支出到位，流動性問題也將得到緩解。

　　該報告還提示，當前我國經(jīng)濟周期和政策周期與海外市場存在分化，資金的外流壓力較大。若流動性寬松過度，將會影響人民幣匯率的總體穩(wěn)定?？偟膩砜?，逆回購操作連停，并不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向，目前貨幣政策不存在明顯收緊的基礎(chǔ)。未來央行將繼續(xù)保持適度的流動性，進一步推進寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)，使得資金在實體經(jīng)濟中沉淀下來。

　　中信證券報告指出，本輪連續(xù)暫停逆回購操作的本質(zhì)是加強版“縮短放長”，期限拉長有利于維持利率水平低位運行，是為了在避免短端利率過低的同時穩(wěn)杠桿。

　　隨著央行持續(xù)暫停公開市場操作，對于降準的“猜想”日漸升溫。

　　海通證券固收姜超團隊分析認為，降準空間仍在，降息有待觀察?？偨Y(jié)而言，當前我國宏觀杠桿率走穩(wěn)，金融風(fēng)險下降，經(jīng)濟下行壓力較大，融資需求低迷?？紤]到我國存款準備金率相對較高，降準仍有空間。但僅依靠貨幣數(shù)量寬松及窗口指導(dǎo)效果有限，而降息有利于降低融資成本，刺激投資和消費。

　　從利率方面考慮，平安證券認為未來降息的必要性不大。中美貨幣政策分化成為我國降息的主要掣肘。美聯(lián)儲大概率在今年12月繼續(xù)加息，并在2019年可能加息2-3次；而我國的貨幣政策基調(diào)依然是中性偏寬松。鑒于目前中美短端利率已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，如果未來我國進一步降息，這會加大中美利差倒掛的幅度，增大資本外流和人民幣的貶值壓力。但考慮到民營企業(yè)融資環(huán)境修復(fù)成為當前的政策焦點，不排除未來對中小微民營企業(yè)貸款利率給予一定的優(yōu)惠。另外，采用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，“定向滴灌”改善民營企業(yè)的融資環(huán)境。