12月20日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2018年12月20日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1500億元逆回購(gòu)操作。這也是央行連續(xù)第四天進(jìn)行逆回購(gòu)操作，本周以來(lái)已累計(jì)凈投放5500億元。

　　前一天，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱(chēng)，決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況，向其提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。

　　同時(shí)，根據(jù)中小金融機(jī)構(gòu)使用再貸款和再貼現(xiàn)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的情況，中國(guó)人民銀行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元。

　　蘇寧金融研究院宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行之所以持續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)，包括新創(chuàng)設(shè)的TMLF，從短期資金供應(yīng)、中長(zhǎng)期資金供應(yīng)等方面向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，一方面反映了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)趨勢(shì)，央行有安撫市場(chǎng)之意。另外，持續(xù)逆回購(gòu)也有季節(jié)性因素，特別是在年末或季末，金融機(jī)構(gòu)繳存準(zhǔn)備金、實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求較大，這些都需要央行提供資金支持。

　　黃志龍表示，另外，從最近一段時(shí)間央行的種種跡象來(lái)看，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息，央行反而定向降息且釋放大量流動(dòng)性，都說(shuō)明央行從此前的結(jié)構(gòu)性寬松向總量微幅寬松轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)隱現(xiàn)。但是，這種寬松仍然是希望把資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。因此，盡管總量微幅寬松，但結(jié)構(gòu)性政策仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　中國(guó)銀行(3.560, 0.00, 0.00%)國(guó)際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行持續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)，從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，主要是為了對(duì)沖短期的超額流動(dòng)性需求。臨近年底，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性考核壓力增大，居民現(xiàn)金需求增多，市場(chǎng)利率存進(jìn)一步上漲壓力。為平抑利率走勢(shì)，央行主動(dòng)釋放流動(dòng)性對(duì)沖超額需求。從國(guó)際因素來(lái)看，主要是為了對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)再次加息對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的干擾。

　　中國(guó)民生銀行(5.760, 0.00, 0.00%)首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行重啟14天逆回購(gòu)，滿(mǎn)足跨年資金需要。明年一季度，隨著春節(jié)臨近，一是短期內(nèi)央行仍將加大公開(kāi)市場(chǎng)操作，包括多期限逆回購(gòu)組合投放流動(dòng)性，二是仍有降準(zhǔn)的空間和必要。

　　對(duì)于降準(zhǔn)，溫彬陳述了三方面理由：一是對(duì)沖外匯占款連續(xù)4個(gè)月下滑對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放的影響；二是通過(guò)定向降準(zhǔn)暢通傳導(dǎo)機(jī)制；三是置換MLF優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低金融機(jī)構(gòu)成本，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。