財(cái)政部6月30日公布三季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，明確抗疫特別國(guó)債招標(biāo)日期。專(zhuān)家認(rèn)為，7月地方債、一般國(guó)債將讓位于抗疫特別國(guó)債發(fā)行，在發(fā)行節(jié)奏均衡、地方債“讓道”、央行貨幣政策護(hù)航下，對(duì)資金面的擾動(dòng)無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。此外，無(wú)論是特別國(guó)債還是地方債，其中大量資金將流向基建投資，基建項(xiàng)目資金面將持續(xù)改善。

　　三季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃明確

　　6月地方債發(fā)行驟減，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度達(dá)約60%。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，6月地方政府共發(fā)行債券2866.78億元，遠(yuǎn)低于5月13024.58億元的月發(fā)行量歷史高峰。中國(guó)證券報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，6月共發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券1175.75億元，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券810.92億元。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，前5月累計(jì)發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債21501.71億元。因此，截至6月末，新增專(zhuān)項(xiàng)債已發(fā)行22312.63億元，發(fā)行進(jìn)度達(dá)59.50%。

　　地方債額度驟減的同時(shí)，國(guó)債則在5、6兩月均創(chuàng)下歷史前五的月發(fā)行量。5月國(guó)債發(fā)行6773.2億元，均為一般國(guó)債。6月國(guó)債發(fā)行6848.50億元，其中特別國(guó)債發(fā)行2900億元。2020年抗疫特別國(guó)債共計(jì)劃發(fā)行1萬(wàn)億元，這意味著將有7100億元在7月發(fā)行。

　　財(cái)政部6月30日公布三季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃明確，抗疫特別國(guó)債7年期于7月1日招標(biāo)，5年期于7月8日、14日招標(biāo)，10年期在7月2日、7日、9日、15日、21日、23日、28日、30日招標(biāo)。

　　從投向來(lái)看，興業(yè)證券分析師孟杰表示，按照各地專(zhuān)項(xiàng)債全部用于重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，80%以上投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、民生服務(wù)3個(gè)領(lǐng)域，從特別國(guó)債中的7000億元加碼基建相關(guān)項(xiàng)目來(lái)看，基建項(xiàng)目資金面將持續(xù)改善。

　　穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期

　　財(cái)政部國(guó)庫(kù)司有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，抗疫特別國(guó)債7月底前發(fā)行完畢。財(cái)政部將充分考慮現(xiàn)有市場(chǎng)承受能力，按照大體均衡的原則，盡可能平滑各周發(fā)行量，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；將加強(qiáng)與一般政府債券發(fā)行的統(tǒng)籌，適當(dāng)減少6、7月份一般國(guó)債、地方債發(fā)行量，為特別國(guó)債發(fā)行騰出市場(chǎng)空間。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳認(rèn)為，如果今年新增地方債額度需要在9月底前完成，7至9月每月平均將發(fā)行約5000億元，大幅低于5月新增地方債1.04萬(wàn)億元的發(fā)行規(guī)模。即便考慮到再融資債券發(fā)行量的波動(dòng)，5月都是年內(nèi)地方債供給最高峰。因此，整體上看，7月政府債券供給壓力不會(huì)超過(guò)5月。尤其考慮到特別國(guó)債發(fā)行節(jié)奏均勻，發(fā)行量將在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)平均分散，單周供給壓力并不集中，重現(xiàn)類(lèi)似5月最后一周利率債供給規(guī)模陡增的可能性很小。

　　中金公司固定收益首席分析師陳健恒表示，展望三季度，7月普通國(guó)債和地方債發(fā)行將會(huì)適度放緩以為特別國(guó)債發(fā)行騰出市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)7月兩者發(fā)行節(jié)奏與6月接近，低于去年同期。8月普通國(guó)債和地方債發(fā)行將較7月提速。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)7月至8月利率債整體單月凈增量或達(dá)1.1萬(wàn)億至1.3萬(wàn)億元，明顯低于5月的1.86萬(wàn)億元。

　　馮琳預(yù)計(jì)，后續(xù)央行將采取措施護(hù)航特別國(guó)債發(fā)行，以緩和資金面波動(dòng)。由此，在均衡發(fā)行節(jié)奏、地方債讓道和央行貨幣政策配合下，特別國(guó)債發(fā)行對(duì)資金面和債市的擾動(dòng)不大。