在上周五外盤(pán)油價(jià)大漲提振下,本周以來(lái)國(guó)內(nèi)原油期貨顯著走高,主力2001合約一度觸及逾兩個(gè)半月以來(lái)新高468.7元/桶。分析人士表示,原油市場(chǎng)年底聚焦的石油輸出國(guó)組織(歐佩克)會(huì)議落幕,歐佩克及部分獨(dú)立產(chǎn)油國(guó)同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬(wàn)桶/日,一度刺激油價(jià)快速走升。但從深度層面來(lái)看,減產(chǎn)更多只是“口號(hào)”,實(shí)際意義不大,因此對(duì)油價(jià)走勢(shì)的提振作用恐有限。
減產(chǎn)結(jié)果暗藏“貓膩”
此次原油價(jià)格大漲源于此前歐佩克及部分獨(dú)立產(chǎn)油國(guó)同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬(wàn)桶/日。方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影介紹,12月5日的歐佩克會(huì)議超時(shí)6小時(shí)后才結(jié)束,意味著各國(guó)之間分歧可能較大。12月6日晚間,減產(chǎn)聯(lián)盟達(dá)成在明年一季度減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日的結(jié)果,同時(shí)沙特方面自愿多減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日,加上前一輪減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日的額度,合計(jì)減產(chǎn)額度達(dá)到210萬(wàn)桶/日。
“雖然這樣的結(jié)果有些超預(yù)期,但仔細(xì)分析來(lái)看,似乎暗藏了一些‘貓膩’?!彼鍟杂氨硎荆瑥拇溯喸蜏p產(chǎn)額度中可以看出,沙特和俄羅斯兩國(guó)承擔(dān)的減產(chǎn)份額更多一些,因此這兩個(gè)國(guó)家將是減產(chǎn)的關(guān)鍵。
“沙特在2019年前10個(gè)月一直是超額減產(chǎn),10月份原油產(chǎn)量較減產(chǎn)目標(biāo)高出42.1萬(wàn)桶/日,而新一輪減產(chǎn)份額僅為16.7萬(wàn)桶/日,加上這部分沙特仍是超額減產(chǎn),即便如沙特所說(shuō)再自愿多減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日,那么按照10月份的產(chǎn)量,沙特只要再減產(chǎn)14.6萬(wàn)桶/日就能輕松達(dá)成減產(chǎn)承諾。因此,說(shuō)沙特看似‘犧牲’了很多,實(shí)際上都是‘表面工程’。再看俄羅斯,減產(chǎn)僅7萬(wàn)桶/日,凝析油被妥妥地排除在外,這部分產(chǎn)量達(dá)到70萬(wàn)桶-80萬(wàn)桶/日,這樣的話,俄羅斯就可以名正言順地繼續(xù)增產(chǎn)凝析油,對(duì)其也沒(méi)有什么損失?!彼鍟杂氨硎?。
油價(jià)底部將更加穩(wěn)固
進(jìn)一步來(lái)看,隋曉影分析,此次減產(chǎn)聯(lián)盟看似達(dá)成了深化減產(chǎn)協(xié)議,但各大產(chǎn)油國(guó)都不傻,石油產(chǎn)業(yè)都是這些產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)支柱,誰(shuí)都不愿平白無(wú)故犧牲份額且得不到太多的利益。近兩年,沙特財(cái)政平衡油價(jià)超過(guò)80美元/桶,且由于油價(jià)下跌,沙特外匯儲(chǔ)備大幅下降,從2015年初的7000多億美元降至目前的不足5000億美元,即便沙特再努力,在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、需求環(huán)境以及頁(yè)巖油頑強(qiáng)增長(zhǎng)的環(huán)境下,沙特憑一己之力也很難將油價(jià)推到80美元/桶以上。因此,保份額似乎比推升油價(jià)更容易且是當(dāng)下相對(duì)較好的策略。
從油價(jià)走勢(shì)來(lái)看,隋曉影表示,去年底那輪減產(chǎn)讓油價(jià)上漲持續(xù)差不多有4個(gè)月時(shí)間,但當(dāng)時(shí)油價(jià)在上漲之前是經(jīng)歷近3個(gè)月下跌,且跌幅較大,也就是說(shuō)年初那輪油價(jià)上漲起點(diǎn)較低,市場(chǎng)聚集了大量做多動(dòng)能。反觀此輪減產(chǎn),減產(chǎn)幅度相對(duì)較小且時(shí)間較短,市場(chǎng)需求環(huán)境較差,預(yù)計(jì)此輪減產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)供需環(huán)境的改善將十分有限,且當(dāng)前油價(jià)并沒(méi)有處在較低位置,過(guò)去幾個(gè)月市場(chǎng)似乎已在弱需求和弱供給中尋找到了平衡。因此,本輪減產(chǎn)后,對(duì)油價(jià)走勢(shì)來(lái)說(shuō),無(wú)論是短期還是中期,提振作用都比較有限,當(dāng)前油市這種平衡似乎很難打破。
南華期貨原油研究員袁銘也表示,此次歐佩克會(huì)議并未延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議期限,還是由于全球經(jīng)濟(jì)和石油需求仍有許多不確定性,產(chǎn)油國(guó)需要更多時(shí)間來(lái)觀察??傮w來(lái)看,此次協(xié)議一如既往在原油供給端做出了約束,油價(jià)底部將會(huì)更加夯實(shí),但布倫特油價(jià)能否突破60-65美元/桶區(qū)間,還要看需求端表現(xiàn)或明年1月開(kāi)始的新減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)情況。短期來(lái)看,油價(jià)仍將維持在箱體波動(dòng),歐佩克會(huì)議結(jié)束后,宏觀擾動(dòng)事件進(jìn)展將會(huì)成為接下來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。