春節(jié)剛過，受上游煤炭發(fā)運減少，以及部分用戶補庫等因素影響，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)低位徘徊，推動港口煤價出現(xiàn)上漲，累計上漲了15元/噸。隨著上游供應的快速恢復，以及秦港存煤達到600萬噸以后，緊張氣氛緩解，沿海沿江地區(qū)電廠庫存爆滿，存煤可用天數升至30天以上，市場煤無人問津，煤價持續(xù)下跌20元/噸；目前，尚未見底。

　　為啥此輪煤價跌幅這么大呢？首先，春節(jié)剛過，港口持續(xù)低庫存，加之下游階段性補庫拉運，促使煤價出現(xiàn)上漲，累計上漲了15元/噸；實際上，港口煤價有價少市，有些虛高。其次，秦港場存恢復至600萬噸之后，下游需求出現(xiàn)真空，各港下錨船大幅減少；用戶紛紛以長協(xié)煤剛性拉運為主，對市場煤零星采購，并壓低還盤價格，促使現(xiàn)貨價格跌破大型煤企月度長協(xié)價格，向更低的年度長協(xié)價格進發(fā)。再次，受公共衛(wèi)生事件影響，下游復工情況明顯不如上游，沿海地區(qū)復產相對緩慢，電廠日耗持續(xù)低位；而下游各大電廠積極備煤，調進煤炭偏多，短時間內難以消化，繼續(xù)采購的積極性下降。

　　那么，環(huán)渤海港口煤價何時迎來企穩(wěn)止跌呢？隨著下游加快復工復產，日耗將出現(xiàn)激增。而經過積極消耗之后，各大電廠庫存會出現(xiàn)一定數量的下降，新一輪補庫即將展開，煤價仍有上漲機會。首先，受發(fā)運倒掛影響，貿易商減少發(fā)運，市場煤運輸數量逐漸減少；一旦需求復蘇，市場煤將再次緊俏，引發(fā)煤價上漲。其次，雖然下游電廠庫存高位，但環(huán)渤海各大運煤港口庫存處于恢復期，秦皇島、曹妃甸等運煤港口存煤并沒達到高位，一旦需求拉動起來，部分優(yōu)質煤種尤其水泥用煤還會出現(xiàn)供不應求。再次，隨著疫情的逐步被控制，各地復工情況將繼續(xù)好轉，部分企業(yè)達到滿負荷運轉。各省市大規(guī)模基建將啟動，工業(yè)用電負荷增加，電廠消耗加快，將啟動新一輪補庫和采購。第四，多地海關禁止異地報關；加之國際疫情愈發(fā)緊張，部分煤炭進口國也出現(xiàn)感染病例；我國對進口煤管控力度隨之增強，給國內市場帶來利好。

　　綜上所述，一旦需求復蘇、消耗加快；而供應有可能跟不上，引發(fā)優(yōu)質煤出現(xiàn)緊缺，煤價還會恢復上漲步伐，甚至有可能形成報復性上漲。而煤炭市場何時出現(xiàn)轉機，主要取決于下游復蘇、電煤消耗情況，以及控制進口煤的嚴厲程度。筆者預計，本周周末，港口煤價有望出現(xiàn)企穩(wěn)止跌；本月底，最晚下月初，港口市場煤價格將出現(xiàn)小幅上漲。