筆者認為焦炭價格中期可能已經(jīng)見頂，2021年一季度焦炭價格或維持偏強走勢，但有逐步轉(zhuǎn)弱的可能，2021年上半年焦價大概率強于下半年。
2020年焦炭供應(yīng)有較韌性
2020年焦炭的供給相對需求總體偏弱，主要是上半年產(chǎn)量受到去產(chǎn)能影響較大，下半年焦化利潤大幅上升，企業(yè)開工積極性提高，焦炭日均產(chǎn)量大幅提升。2020年1—11月全國焦炭產(chǎn)量43170萬噸，同比下降0.2%，其中7—11月份焦炭產(chǎn)量為20230萬噸，與上年同期數(shù)據(jù)相比增加3.09%，增幅較大。特別是11月焦炭產(chǎn)量達4046萬噸，同比增加4.5%，創(chuàng)年內(nèi)最高月度增幅，預(yù)計2020年焦炭產(chǎn)量將略高于2019年。
焦化行業(yè)去產(chǎn)能高峰將過去
2020年為十三五規(guī)劃收官之年，各地去產(chǎn)能政策頗為嚴(yán)格，一再超出市場預(yù)期。全年共計淘汰落后產(chǎn)能6703萬噸，新增產(chǎn)能4917萬噸，產(chǎn)能凈減少1786萬噸。2021年是十四五規(guī)劃的開局之年，我們認為十四五期間行業(yè)去產(chǎn)能將不再是主要任務(wù)。從我們跟蹤的數(shù)據(jù)看，2021年焦炭行業(yè)擬新增產(chǎn)能遠遠超過擬淘汰的量，2021年預(yù)計有5750萬噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，計劃淘汰產(chǎn)能約3300萬噸?？傮w上看，2021年焦炭產(chǎn)能將由降轉(zhuǎn)增。
鋼材消費季節(jié)性走弱
通常春節(jié)前兩個月左右即12月中旬左右建材開始進入冬儲累庫階段，但2020年年末需求異常旺盛，預(yù)計正式開始累庫將推遲至元旦前后，一方面氣溫下降進一步阻礙施工進程，另一方面自然年結(jié)束，搶工、趕工等將告一段落。焦炭現(xiàn)貨十輪提漲后，焦化利潤大幅提高，而鋼廠高爐利潤被大幅壓縮，產(chǎn)業(yè)利潤分配結(jié)構(gòu)嚴(yán)重扭曲。預(yù)計隨著淡季來臨，消費轉(zhuǎn)弱，焦化利潤進一步上升的概率不大。
庫存出現(xiàn)止跌回升跡象
焦炭庫存在經(jīng)歷連續(xù)兩輪長周期的去化后，開始止跌回升。2020年去庫主要有兩個階段，第一階段自4月中旬開啟，6月底結(jié)束，連續(xù)11周降庫，降幅為106噸；第二階段自8月初開啟，11月初結(jié)束，連續(xù)14周降庫，降幅為103萬噸。近期，庫存從最低的710萬噸反彈至724萬噸，庫存開始回升，主因是高爐開工持續(xù)下滑，焦炭消耗減少，預(yù)計仍有回升的可能。
2020年一季度焦炭市場供給偏緊的格局有望延續(xù)，因為2020年年底焦化產(chǎn)能集中去化，而新增產(chǎn)能投產(chǎn)到滿產(chǎn)需要2—3個月，預(yù)計一季度焦炭供給仍會較為緊缺。成本端，焦煤進口政策如果依然嚴(yán)格，一季度供給大概率偏緊，預(yù)計焦煤價格偏強將對焦炭形成有力的支撐。二季度，隨著新增產(chǎn)能出焦量增大，供給將逐步增加，但由于下游進入消費旺季，需求較一季度會大幅增加，因此整個上半年焦炭的供應(yīng)仍會維持偏緊的狀態(tài)。下半年供應(yīng)緊張的局面可能有較大的緩和，一方面新增產(chǎn)能逐步進入滿產(chǎn)階段，產(chǎn)量較上半年增加，另一方面，隨著經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，刺激政策或逐步退出，建筑用鋼增速下降制約焦炭的消費。綜上，筆者認為焦炭價格中期可能已經(jīng)見頂，2021年一季度或維持偏強走勢，但有逐步轉(zhuǎn)弱的可能，上半年大概率強于下半年。
