馮艷成

　　焦炭期貨價(jià)格在經(jīng)歷連續(xù)3周的快速下跌后，上周（3月15日~3月19日）焦炭主力J2105合約價(jià)格迎來(lái)小幅反彈。不過(guò)，在上周五（3月19日），因河北省唐山市地區(qū)鋼廠(chǎng)限產(chǎn)政策趨嚴(yán)的影響，原材料價(jià)格集體走弱，焦價(jià)回落至2250元/噸附近，前幾個(gè)交易日的反彈漲幅基本被跌完，焦價(jià)整體仍處于下跌趨勢(shì)中。

　　焦炭現(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢(shì)，焦價(jià)自今年2月19日開(kāi)啟調(diào)降周期以來(lái)已下調(diào)了5輪，累計(jì)降幅達(dá)500元/噸，并且各地區(qū)鋼廠(chǎng)已于3月19日開(kāi)始第6輪調(diào)降焦價(jià)100元/噸。貿(mào)易價(jià)格方面，日照港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)跌至2200元/噸，一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)跌至2300元/噸。利潤(rùn)方面，截至焦價(jià)第5輪下跌后，全國(guó)30家獨(dú)立焦企平均噸焦盈利降至635元；下游鋼廠(chǎng)受鋼材漲價(jià)、礦石和焦炭等原材料降價(jià)影響，盈利面逐步趨穩(wěn)，在90%附近小幅波動(dòng)，前期焦鋼利潤(rùn)分配嚴(yán)重失衡問(wèn)題已有所改善。

　　近期，焦炭多空消息交織，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分化。需求端，河北省唐山市地區(qū)鋼企對(duì)環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行不力的事件持續(xù)發(fā)酵。3月19日，河北省唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于報(bào)送鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知》。文中提到，對(duì)全市全流程鋼企施行限產(chǎn)減排措施，其中7家鋼企在3月20日~6月30日?qǐng)?zhí)行50%的減排措施，7月1日~12月31日?qǐng)?zhí)行30%的減排措施；其余16家鋼企全年執(zhí)行30%的減排措施。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，若政策嚴(yán)格執(zhí)行，河北省唐山市3月20日~6月30日日均影響鐵水約10.6萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能利用率將維持在70.61%，較當(dāng)前下降2.37%；7月1日~12月31日日均影響鐵水產(chǎn)量約10.06萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率將維持在74.37%，較上一階段上升3.76%。這意味著，短期當(dāng)?shù)亟固啃枨髮⒊霈F(xiàn)回落，下半年或逐步恢復(fù)，導(dǎo)致鋼廠(chǎng)調(diào)降焦價(jià)的節(jié)奏明顯加快。

　　與此同時(shí)，供應(yīng)端焦企抵觸降價(jià)情緒逐漸升溫。3月19日山西省、河北省、山東省、江蘇省、河南省、陜西省、內(nèi)蒙古等省區(qū)主要焦化企業(yè)召開(kāi)市場(chǎng)形勢(shì)分析會(huì)，認(rèn)為當(dāng)前焦炭市場(chǎng)疲軟是暫時(shí)的、不正常的，鋼鐵企業(yè)盈利已經(jīng)大幅修復(fù)，焦化廠(chǎng)盈利下降明顯，部分已處于低位水平，而個(gè)別鋼廠(chǎng)惡意打壓焦炭?jī)r(jià)格不代表整體需求的減少，并明確表示對(duì)于干熄焦等緊缺品種堅(jiān)決不予降價(jià)。另外，近日山西省呂梁市孝義市地區(qū)有環(huán)保督察組進(jìn)駐，已有焦企進(jìn)行小幅減產(chǎn)，限產(chǎn)是否會(huì)進(jìn)一步加嚴(yán)成為市場(chǎng)不確定性因素。綜合市場(chǎng)消息來(lái)看，預(yù)計(jì)后期對(duì)焦價(jià)的漲跌，焦鋼企業(yè)將進(jìn)入激烈的博弈階段。

　　從數(shù)據(jù)上來(lái)看，上周，焦炭需求降幅明顯，247家鋼廠(chǎng)高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為87.16%，環(huán)比下降3.23個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.36個(gè)百分點(diǎn)；高爐日均鐵水產(chǎn)量為232.0萬(wàn)噸，環(huán)比大幅下降8.60萬(wàn)噸，同比增加14.26萬(wàn)噸。日均鐵水產(chǎn)量近2周累計(jì)降幅達(dá)13萬(wàn)噸，表明河北省唐山市地區(qū)限產(chǎn)政策的執(zhí)行，對(duì)焦炭需求的沖擊較為明顯，需求回落成為焦價(jià)下行的主要驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)端，焦企整體盈利情況仍相對(duì)較好，企業(yè)生產(chǎn)較為穩(wěn)定。上周，因山西省地區(qū)有局部限產(chǎn)，100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率小幅回落至79%附近。從供需兩端數(shù)據(jù)變化來(lái)看，焦炭需求回落的趨勢(shì)強(qiáng)于供應(yīng)，意味著短期對(duì)于焦價(jià)的漲跌，鋼廠(chǎng)仍擁有相對(duì)主動(dòng)的議價(jià)權(quán)力。

　　庫(kù)存方面，上周，焦炭總庫(kù)存為764.41萬(wàn)噸，環(huán)比上升9.23萬(wàn)噸，同比下降96.31萬(wàn)噸。其中，下游鋼廠(chǎng)因廠(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存已累積至相對(duì)高位，再加上近期高爐開(kāi)工受限，對(duì)焦炭采購(gòu)的積極性不高，多以按需采購(gòu)為主，上周庫(kù)存環(huán)比變化不大。焦企因出貨受阻，繼續(xù)呈庫(kù)存累積趨勢(shì)，庫(kù)存處于往年同期的中位水平。近期港口雖然持續(xù)庫(kù)存累積，但因貿(mào)易商集港情緒不高，港口庫(kù)存增幅相對(duì)較小，近3周僅增14.5萬(wàn)噸，總體依然處于歷史低位水平，有較大的補(bǔ)庫(kù)空間。

　　整體來(lái)看，目前焦炭現(xiàn)貨仍處于價(jià)格調(diào)降周期，但焦企端已出現(xiàn)明顯的抵觸情緒，預(yù)計(jì)近期焦鋼企業(yè)博弈將進(jìn)入白熱化階段。盤(pán)面上，在需求回落的偏空情緒影響下，焦價(jià)反彈略顯乏力，預(yù)計(jì)仍或維持震蕩偏弱運(yùn)行。另需注意的是，近期市場(chǎng)多空消息頻出，期貨操作難度隨之增加，建議參與者警惕價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。