供應(yīng)緊張
中長期看，隨著焦爐復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能的持續(xù)投放及傳統(tǒng)需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續(xù)支撐焦煤價格偏強運行，操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。
上半年以來，焦煤價格持續(xù)穩(wěn)步抬升，其間有過回調(diào)，但目前來看已回到高位，短期預(yù)計振蕩蓄勢。在供需矛盾有效化解之前，預(yù)計焦煤價格將長期偏強運行，中線仍以低多思路對待。
進口缺口暫難填補
首先，回顧過去兩年我國煉焦煤進口結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，我國2019年、2020年分別進口煉焦煤7465.76、7256.94萬噸，其中澳洲進口量占比分別為41.44%和48.74%，蒙古進口量分別為45.24%和32.75%，從進口結(jié)構(gòu)上來看澳煤與蒙煤為我國焦煤進口的主要構(gòu)成部分。
自去年12月起，澳洲煤炭進口完全停滯，市場上始終有澳煤進口管制放松傳言出現(xiàn)，但從實際數(shù)據(jù)來看，上半年澳煤實際一噸未進。展望后市，我們認為在中澳關(guān)系困難的情況下，下半年也很難看見澳煤進口放松管制，按過往數(shù)據(jù)估算，預(yù)計全年進口損失3000萬—3500萬噸。
蒙煤方面，上半年由于新冠疫情的持續(xù)擾動，我國對蒙古的進口通關(guān)口岸基本維持半封鎖狀態(tài)，尤其在6月下旬臨近建黨百年大慶，幾大通關(guān)口岸進入完全封閉狀態(tài)。預(yù)計在7月初大慶過后，為配合保供政策，蒙煤進口將逐步放松。另外，當前蒙古疫苗完全接種率已有53%，至少接種一劑的人群占比達62%，若疫苗接種有序穩(wěn)步推進，預(yù)計蒙古可以在三季度實現(xiàn)初步的群體免疫，也為下半年蒙煤進口寬松常態(tài)化打下良好的基礎(chǔ)。預(yù)計今年蒙煤全年進口量介于2500萬—3000萬噸，追平2020年，但難見較大增量。
另外，上半年俄羅斯、美國、印尼等國進口量意外飆升，上半年提供了500萬噸左右的增量，樂觀預(yù)計該情況將維持全年甚至更久，則全年可帶來1000萬噸左右的增量。再結(jié)合上文，粗算今年全年焦煤進口缺口在2000萬—2500萬噸。
國內(nèi)供應(yīng)增長空間有限
據(jù)煤礦安全網(wǎng)統(tǒng)計報告，截至2021年6月17日，我國已有35起煤礦事故發(fā)生。3月以后，安全檢查開始趨嚴，煤礦生產(chǎn)開開停停，產(chǎn)量增長后勁不足，3月起即轉(zhuǎn)入同比負增長，最終1—5月焦煤精煤產(chǎn)量15964萬噸，同比增8.8%；鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，110家洗煤廠日均產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定在60萬噸上下，較往年平均水平下降10萬噸左右。6月在建黨百年前夕限產(chǎn)明顯，預(yù)計7月起煤礦生產(chǎn)開始走修復(fù)預(yù)期，但在全年安全、環(huán)保生產(chǎn)壓力下國內(nèi)煤炭供應(yīng)要實現(xiàn)放量增長難度較大。
另外，從庫存數(shù)據(jù)來看，當前港口、焦企、鋼廠庫存總量在政策擾動下出現(xiàn)逆季節(jié)性去庫，當前庫存接近2018年水平，庫存蓄水池作用減弱，中下游應(yīng)對供應(yīng)端風(fēng)險的能力偏弱。
焦煤短期偏強振蕩，中線逢低做多
自6月下旬以后，焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上下游陸續(xù)進入限產(chǎn)狀態(tài)，盤面價格相對平穩(wěn)，7月建黨百年大慶過后，供需兩端都開始走復(fù)產(chǎn)邏輯，但從供應(yīng)恢復(fù)潛力來看，焦煤不及焦炭、鋼材，短期終端季節(jié)性淡季，預(yù)計中下游尚可觀望延長補庫周期，但中長期看，隨著焦爐復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能的持續(xù)投放及傳統(tǒng)需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續(xù)支撐焦煤價格偏強運行，操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。
