馮艷成
12月份以來，J2205、JM2205合約先后成為焦炭、焦煤期貨主力合約，期價整體呈現(xiàn)階段性觸底反彈走勢，但反彈幅度不大。其中，焦炭主力J2205合約價格由2600元/噸漲至2900元/噸左右。焦煤期價表現(xiàn)相對偏弱，JM2205合約價格在1880元/噸~2100元/噸區(qū)間震蕩運行。
現(xiàn)貨方面。11月份，焦炭現(xiàn)貨經(jīng)歷8輪調(diào)價，累計下跌1600元/噸，焦化行業(yè)普遍出現(xiàn)虧損，而下游鋼廠毛利潤持續(xù)增長，焦化企業(yè)聯(lián)合抗拒鋼廠下調(diào)焦炭采購價格，焦價在12月份逐步企穩(wěn)。近期，內(nèi)蒙古部分地區(qū)的部分焦企因仍處于虧損狀態(tài)，已開始提漲焦價100元/噸~120元/噸，山西地區(qū)焦企則表示為接受焦價提漲200元/噸及支付預(yù)付款的客戶優(yōu)先發(fā)運，而下游鋼廠暫未明確表態(tài)，焦鋼企業(yè)仍處于博弈階段。港口價格方面，截至12月10日，日照港港口準(zhǔn)一級冶金焦出庫報價2750元/噸，較近期低點反彈100元/噸。基差方面，以港口主流焦炭貿(mào)易價格折算，1月份、5月份合約期貨價格均接近平水狀態(tài)。
煤炭方面。近期，全國煤炭交易會公布了國家發(fā)展改革委制訂的2022年煤炭長協(xié)簽訂征求意見稿，其中明確2022年的煤炭長協(xié)簽訂范圍進一步擴大，核定能力在30萬噸及以上的煤炭生產(chǎn)企業(yè)原則上均被納入簽訂范圍；需求一側(cè)，要求發(fā)電供熱企業(yè)除進口煤以外的用煤100%簽訂長協(xié)。價格方面，“基準(zhǔn)價+浮動價”的定價機制不變，但意見提出，新一年的動力煤長協(xié)將每月一調(diào)。5500大卡動力煤調(diào)整區(qū)間在550元/噸~850元/噸之間，其中下水煤長協(xié)基準(zhǔn)價為700元/噸，較此前的535元/噸上調(diào)約31%。煉焦煤方面，近期國內(nèi)主產(chǎn)地山西地區(qū)低硫煉焦煤價格逐步企穩(wěn)，出廠報價多在2200元/噸~2400元/噸。
從焦炭基本面來看，12月6日~10日，焦炭供給端、需求端繼續(xù)維持偏低水平，焦化廠盈利情況好轉(zhuǎn)，庫存壓力進一步減小。
具體來看，盈利方面，近期焦炭價格整體以穩(wěn)為主，而煤價仍處下降趨勢中，雖有部分煤種價格反彈，但對煉焦成本影響有限，焦企盈利繼續(xù)小幅增加。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利72.0元，較前一周增加51.0元/噸，但同比仍大幅下降460.0元/噸左右。
供給方面。目前環(huán)保限產(chǎn)政策較前期沒有明顯變化，另外噸焦盈利有所好轉(zhuǎn)，且廠內(nèi)庫存持續(xù)下降，焦企生產(chǎn)積極性稍有回升，截至12月10日，焦化市場全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為68.58%，周環(huán)比小幅增加0.50個百分點，同比下降18.14個百分點；樣本獨立焦企及鋼廠聯(lián)合焦企焦炭日均產(chǎn)量合計為104.52萬噸，周環(huán)比增加0.03萬噸，同比下降17.0萬噸。
需求方面。12月份以來河北唐山地區(qū)部分鋼鐵企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)政策進一步加嚴，涉及鋼廠高爐、燒結(jié)機生產(chǎn)負荷不同程度下滑，致使原材料剛性需求反彈不及預(yù)期。不過，近日河北省唐山市對多家鋼企和焦企績效級別進行了調(diào)整，由D級調(diào)整為C級，后期需持續(xù)關(guān)注河北省污染天氣應(yīng)急減排措施的執(zhí)行情況。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率74.12%，周環(huán)比下降0.67個百分點，同比下降17.35個百分點；日均鐵水產(chǎn)量198.70萬噸，周環(huán)比下降1.81萬噸，同比下降44.77萬噸，日均鐵水產(chǎn)量繼2019年10月份以來首次跌至200萬噸以下，短期焦炭剛需繼續(xù)維持偏低狀態(tài)。
庫存方面。近期，焦炭總體庫存保持穩(wěn)中有降，上周（12月6日~10日）為977.8萬噸，周環(huán)比下降10.61萬噸，同比下降198.39萬噸。分結(jié)構(gòu)來看，由于近期焦炭現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)，且焦企有提漲意愿，貿(mào)易商投機需求增加以及鋼廠考慮冬儲等因素補庫積極性稍有提高，焦化廠內(nèi)焦炭庫存逐步向下游轉(zhuǎn)移。另外，偏低的焦化產(chǎn)能利用率也使得焦企累庫壓力減?。桓劭诩颁搹S焦炭庫存保持穩(wěn)中有增。數(shù)據(jù)顯示，上周（12月6日~10日），焦化廠焦炭庫存為138.24萬噸，周環(huán)比下降20.14萬噸，同比上升77.07萬噸；焦炭港口庫存為147.1萬噸，周環(huán)比上升10.5萬噸，同比下降93.4萬噸。
綜合來看，當(dāng)前焦炭供需整體仍處于歷史低位水平。短期因焦化重回盈利區(qū)間疊加下游采購情緒回暖，焦化廠生產(chǎn)積極性略有提升；但需求端鋼廠整體環(huán)保限產(chǎn)政策階段性趨嚴，日均鐵水產(chǎn)量跌破200萬噸；而采購需求好轉(zhuǎn)致使焦炭庫存結(jié)構(gòu)性矛盾有所緩解。短期來看，焦炭期價進一步向上的驅(qū)動力略顯不足，價格或呈窄幅震蕩態(tài)勢運行，建議以觀望為主。
