馮艷成

　　上周（1月10日~14日，下同），焦炭期貨價格震蕩偏弱運行，焦炭J2205合約周跌幅為1.91%，回吐前一周部分上漲幅度；焦煤價格以橫盤震蕩走勢為主，焦煤JM2205合約周漲幅為1.48%；動力煤價格自1月4日跳空高開后呈持續(xù)回落態(tài)勢，上周動力煤ZC2205合約周跌幅為1.90%。

　　從影響因素來看，近期印度尼西亞（下稱印尼）煤炭出口禁令備受市場關(guān)注。最新情況顯示，迫于國內(nèi)外多方壓力，印尼煤炭出口禁令逐步放開，已陸續(xù)批準37艘裝載出口煤炭的貨船離港。另外，印方還提高了2022年煤炭產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計年產(chǎn)量將達到6.63億噸，較2021年的6.14億噸增長8%。因此，印尼煤炭出口縮量預(yù)期對我國動力煤市場的影響進一步減弱。1月17日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年全年我國原煤產(chǎn)量達40.7億噸，歷史上首次突破40億噸，同比增長4.7%。原煤產(chǎn)量大幅增長源于2021年下半年以來，國內(nèi)加大了煤炭保供力度，尤其在10月~12月份期間，原煤月均產(chǎn)量高達3.7億噸，有效保障了煤炭的供應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，我國對國外煤炭的依賴度也有所下降。

　　現(xiàn)貨市場方面，上周，主流焦炭現(xiàn)貨價格第3輪提漲落地，累計上漲500元/噸~520元/噸，并且各地區(qū)焦企陸續(xù)開始第4輪提漲焦價，漲幅依然是200元/噸。從期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能來看，焦炭J2205合約近期由2300元/噸漲至3200元/噸左右，預(yù)示現(xiàn)貨價格上漲900元/噸左右，約第4~5輪提漲，因此第4輪提漲落地概率仍較大，且不排除有進一步提漲的可能。不過，預(yù)計提漲難度將明顯增加。一方面，近期焦炭、鐵礦石等煉鐵原材料價格不同程度上漲，鋼廠生產(chǎn)成本增加，而鋼材價格總體震蕩運行，鋼廠盈利空間持續(xù)受到擠壓。數(shù)據(jù)顯示，上周河北唐山地區(qū)鋼廠平均毛利潤為231元/噸，周環(huán)比下降18元/噸。另一方面，臨近春節(jié)，市場交投將有所降溫，焦價或逐漸趨于平穩(wěn)。

　　從焦炭基本面來看，近期焦炭供需兩端繼續(xù)呈逐步回暖態(tài)勢，總體有小幅累庫。

　　具體來看，在供應(yīng)方面，自2021年12月份以來，焦化產(chǎn)能利用率穩(wěn)步回升，焦炭產(chǎn)量增幅明顯。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年我國焦炭總產(chǎn)量為46446萬噸，同比下降2.2%，其中12月份焦炭產(chǎn)量為3600萬噸，環(huán)比上升6.35%。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周全國獨立焦企產(chǎn)能利用率為73.06%，周環(huán)比上升2.06個百分點，同比下降15.75個百分點，焦炭供應(yīng)仍處于恢復(fù)性增長階段。目前隨著焦炭價格的連續(xù)上漲，焦化利潤空間較2021年11月份、12月份明顯擴大，上周平均噸焦盈利218元，基本已與當前鋼廠盈利水平相當，盈利好轉(zhuǎn)或?qū)⒗^續(xù)刺激焦企提產(chǎn)積極性。不過，除了盈利變化對焦化生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響外，環(huán)保政策也是焦化生產(chǎn)的重要影響因素。2021年雖然焦化產(chǎn)能總體是凈增的，但在環(huán)保政策的制約下，焦化產(chǎn)能利用率明顯下滑，導致焦炭總體產(chǎn)量下降。臨近冬奧會開幕，京津冀及周邊地區(qū)整體環(huán)保限產(chǎn)政策或?qū)②厙?，焦化產(chǎn)能利用率難以回到2021年同期水平。

　　在需求方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年全年我國生鐵總產(chǎn)量為86857萬噸，同比下降4.3%，其中12月份產(chǎn)量為7210萬噸，環(huán)比上升16.80%。另外，2021年我國粗鋼總產(chǎn)量為10.33億噸，同比下降3.0%，超額實現(xiàn)了“粗鋼產(chǎn)量同比不增”的預(yù)期目標。2021年12月份以來，鋼廠呈恢復(fù)性生產(chǎn)態(tài)勢，焦炭需求持續(xù)得到改善。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為213.69萬噸，較2021年12月份低點增加約15萬噸，超出此前預(yù)期。從鋼廠生產(chǎn)角度來看，“2+26”城市仍將在今年第1季度執(zhí)行粗鋼同比減量30%的政策。同時，對于2022年是否繼續(xù)執(zhí)行“粗鋼產(chǎn)量同比不增”政策尚沒有明確的消息，近期需持續(xù)關(guān)注。

　　在庫存方面，焦炭總體有小幅累庫情況，上周焦炭總庫存為1018.6萬噸，周環(huán)比增加10.17噸，同比下降85.16萬噸。分結(jié)構(gòu)來看，目前鋼廠焦炭庫存仍處于歷史低位水平，而近期鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，且臨近春節(jié)，鋼廠對焦炭仍有一定的補庫需求。上周，247家鋼廠焦炭庫存為704.6萬噸，周環(huán)比增加15.88萬噸，同比下降100.67萬噸，庫存可用天數(shù)下降至14.3天。2021年12月份以來貿(mào)易商對焦炭的采購情緒較高，港口焦炭庫存持續(xù)累積，而近期臨近春節(jié)疊加產(chǎn)地焦價持續(xù)上漲，貿(mào)易商拿貨情緒回落，港口焦炭庫存變化不大。受下游采購需求拉動，焦化廠庫存壓力明顯改善，當前焦炭庫存為107.2萬噸，較前期高點下降110.6萬噸。

　　綜合來看，上周焦炭供需兩端繼續(xù)呈恢復(fù)性增長趨勢，尤其是需求端復(fù)產(chǎn)略超預(yù)期，短期鋼廠對焦炭仍有一定補庫需求。目前時間臨近冬奧會，京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保政策有收緊預(yù)期，屆時需重點關(guān)注。價格上，焦炭現(xiàn)貨連續(xù)多輪上漲，基本符合期貨價格走勢預(yù)期，考慮到春節(jié)等因素影響，短期建議以觀望為主。