馮艷成

　　7月下旬，焦煤、焦炭期貨價(jià)格迎來止跌反彈，反彈幅度均為300元/噸左右。進(jìn)入8月份以來，“雙焦”期貨價(jià)格反彈趨勢(shì)放緩，整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心略有上移。截至8月15日，焦炭主力J2209合約價(jià)格主要運(yùn)行于2800元/噸～3000元/噸區(qū)間內(nèi)，焦煤主力JM2209合約價(jià)格主要運(yùn)行于2100元/噸～2300元/噸區(qū)間內(nèi)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)在期價(jià)反彈的帶動(dòng)下由跌轉(zhuǎn)漲，焦炭?jī)r(jià)格完成1輪200元/噸上漲，且未來現(xiàn)貨仍有1輪提漲預(yù)期；焦煤價(jià)格亦有不同程度跟漲，市場(chǎng)情緒較6月、7月份時(shí)明顯回暖。

　　從影響因素來看，國(guó)際形勢(shì)方面，美國(guó)7月份CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）數(shù)據(jù)略好于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力略有緩解。受此影響，大宗商品價(jià)格迎來階段性反彈。不過，美國(guó)通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，未來繼續(xù)加息的概率較大，其對(duì)全球大宗商品價(jià)格的擾動(dòng)仍存。國(guó)內(nèi)方面，目前黑色金屬終端需求仍未擺脫低迷狀態(tài)，建筑鋼材日成交量相對(duì)偏低。在此情況下，鋼廠高爐已逐步復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)于供需錯(cuò)配仍存有疑慮，造成近期黑色金屬盤面價(jià)格震蕩運(yùn)行?！半p焦”價(jià)格自7月下旬以來的反彈走勢(shì)，主要反映出鋼廠高爐的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，有利于刺激原材料端需求上升，并促使“雙焦”價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，而近期鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期正逐步兌現(xiàn)，盤面缺乏進(jìn)一步的上漲驅(qū)動(dòng)力，進(jìn)而呈現(xiàn)出跟隨板塊震蕩運(yùn)行的走勢(shì)。

　　從基本面變化來看，焦炭需求止降回升，供給同步好轉(zhuǎn)，總體庫(kù)存仍維持相對(duì)低位。

　　從需求方面來看，6月、7月份，受黑色金屬終端需求低迷、鋼廠虧損嚴(yán)重、廠內(nèi)成材庫(kù)存累積等因素影響，鋼廠開始陸續(xù)對(duì)高爐進(jìn)行停產(chǎn)檢修，致使焦炭需求量持續(xù)下降，日均鐵水產(chǎn)量由今年初以來的最高值243萬噸下降至213萬噸，為往年同期最低水平。經(jīng)歷一段時(shí)間的減產(chǎn)后，鋼廠成材庫(kù)存壓力得以釋放，尤其螺紋鋼庫(kù)存已降至同期偏低水平，成材價(jià)格及鋼廠盈利情況均有所改善。進(jìn)入8月份以來，鋼廠高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量回升至218.67萬噸，周環(huán)比增加4.36萬噸，同比下降11.66萬噸。至于未來日均鐵水產(chǎn)量能恢復(fù)至何種程度，仍需視終端需求的變化情況而定。

　　8月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國(guó)生鐵產(chǎn)量為7049萬噸，環(huán)比下降8.31%，同比下降3.6%；粗鋼產(chǎn)量為8143萬噸，環(huán)比下降10.25%，同比下降6.4%。1月—7月份，我國(guó)生鐵累計(jì)產(chǎn)量為51090萬噸，同比下降3.6%；粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為60928萬噸，同比下降6.4%。從壓減粗鋼產(chǎn)量的角度來看，若今年粗鋼產(chǎn)量能夠?qū)崿F(xiàn)同比持平（2021年粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸），則8月—12月份的月均粗鋼產(chǎn)量應(yīng)不超過8470萬噸（此值已高于7月份的粗鋼產(chǎn)量），表明今年下半年粗鋼控產(chǎn)壓力將有所緩解，粗鋼產(chǎn)量具備一定回升空間；若今年粗鋼產(chǎn)量同比下降1636萬噸，則8月—12月份的月均粗鋼產(chǎn)量將低于7月份的粗鋼產(chǎn)量。因此，今年粗鋼壓產(chǎn)任務(wù)已提前至年中階段進(jìn)行，未來將繼續(xù)維持當(dāng)前的生產(chǎn)水平，預(yù)計(jì)可順利完成壓減任務(wù)。

　　從供給方面來看，目前，焦炭供應(yīng)能力已相對(duì)充足。在此背景下，下游需求的變化對(duì)焦企生產(chǎn)節(jié)奏起到明顯的拉動(dòng)和抑制作用。6月、7月份，鋼廠高爐進(jìn)入檢修階段，焦炭日均消耗量下降，鋼廠對(duì)焦炭采取按需采購(gòu)或減少采購(gòu)的措施。因此，在需求下降的情況下，焦企為控制廠內(nèi)庫(kù)存壓力，開始同步降低焦?fàn)t開工率。而8月份以來，高爐復(fù)產(chǎn)有效提升了焦炭采購(gòu)的積極性，同時(shí)拉動(dòng)焦企開工率回升。焦企降低焦化產(chǎn)能利用率也受到噸焦盈利變化的影響。截至8月12日，全國(guó)獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率回升至68.56%，周環(huán)比回升4.06個(gè)百分點(diǎn)，同比下降13.54個(gè)百分點(diǎn)。月度數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3880萬噸，環(huán)比大幅下降6.42%，同比微增0.03%。1月—7月份，我國(guó)焦炭累計(jì)產(chǎn)量達(dá)27656萬噸，同比微增0.53%。

　　從庫(kù)存方面來看，7月份以來，焦炭總體庫(kù)存量持續(xù)在低位徘徊，沒有出現(xiàn)進(jìn)一步的降庫(kù)，基本與去年同期持平。但從各環(huán)節(jié)來看，鋼廠焦炭尚處于降庫(kù)趨勢(shì)，高爐復(fù)產(chǎn)后，廠內(nèi)庫(kù)存可用天數(shù)由增轉(zhuǎn)降，鋼廠暫時(shí)沒有加大對(duì)焦炭的補(bǔ)庫(kù)力度。從今年市場(chǎng)的運(yùn)行情況來看，盡管鋼廠端焦炭庫(kù)存持續(xù)下降，但由于終端需求低迷及鋼廠成材庫(kù)存量偏高，鋼廠對(duì)焦炭的補(bǔ)庫(kù)意愿受到極大抑制；近期貿(mào)易商對(duì)焦炭的采購(gòu)意愿相對(duì)積極，主要緣于焦炭期價(jià)反彈節(jié)奏領(lǐng)先于現(xiàn)貨，一度呈現(xiàn)升水狀態(tài)，出現(xiàn)買現(xiàn)賣期的套利空間，因此港口焦炭庫(kù)存近期出現(xiàn)累庫(kù)情況；得益于下游采購(gòu)需求的好轉(zhuǎn)，焦企端焦炭庫(kù)存壓力得到釋放，但其對(duì)價(jià)格的支撐作用較為有限。

　　整體來看，目前黑色金屬市場(chǎng)情緒較6月、7月份時(shí)已明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏陸續(xù)恢復(fù)，“雙焦”價(jià)格迎來階段性反彈。但需注意的是，國(guó)內(nèi)黑色金屬終端需求仍沒有明顯改善，國(guó)際環(huán)境擾動(dòng)因素仍存，“雙焦”價(jià)格缺乏進(jìn)一步上漲的驅(qū)動(dòng)力，短期或多跟隨鋼礦價(jià)格走勢(shì)運(yùn)行，后期需重點(diǎn)關(guān)注“金九銀十”階段需求的變化。