楊莉娜
4月份，受有色金屬價格共振上漲及自身基本面支撐，鎳價顯著上漲，月漲幅超9%。隨著有色金屬板塊整理，鎳供需主要矛盾有望切換，預(yù)期短期鎳價會延續(xù)強勢震蕩走勢。
宏觀預(yù)期變化
美聯(lián)儲降息預(yù)期波動變化，經(jīng)濟衰退及需求下滑風險依然影響市場。美聯(lián)儲最新一輪的利率決議符合市場預(yù)期，而美國4月份非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期促使市場增加對美聯(lián)儲降息的押注，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲今年內(nèi)或有兩次降息，降息預(yù)期對市場的影響將持續(xù)。
短期來看，美元指數(shù)震蕩走弱，對有色金屬價格略有提振作用。而4月份的有色金屬價格共振上漲，主要的宏觀支持因素是主要經(jīng)濟體制造業(yè)數(shù)據(jù)顯著回升。隨著主要經(jīng)濟體制造業(yè)增速放緩，市場對需求的憂慮有所增加，有色金屬價格共振上漲的節(jié)奏已經(jīng)有所變化，短期處于強勢整理之中，有色金屬價格走勢有分化波動的傾向。
鎳礦端擾動影響仍存
2024年以來，印尼鎳礦審批配額進度緩慢，對鎳市場造成的影響仍在持續(xù)，原本印尼官方預(yù)計在3月末完成鎳礦審批進度，但在3月下旬公布過一次進展后，后續(xù)仍在緩慢進行審批，未再有明確的審批進展公布。緩慢的審批進度繼續(xù)對4月份的印尼鎳礦供應(yīng)產(chǎn)生影響，印尼鎳產(chǎn)品成本支撐作用繼續(xù)存在。
印尼投資部長于4月末表示，該國已向鎳礦業(yè)公司PT Vale Indonesia（淡水河谷印尼公司）頒發(fā)了新的采礦許可證，可見審批仍在進行之中。此外，4月份雖然菲律賓鎳礦石供應(yīng)開始顯著增加，但菲律賓運至國內(nèi)的紅土鎳礦海運費持續(xù)上漲，截至4月末海運費已攀至14美元/噸以上。疊加國內(nèi)NPI（新產(chǎn)品導入）價格持續(xù)性回暖，預(yù)計5月份菲律賓紅土鎳礦CIF（成本費、保險費、運費）價格或?qū)⒂瓉硪惠喩蠞q。鎳礦端偏強繼續(xù)對鎳產(chǎn)品形成強勁的成本支撐。
精煉鎳供應(yīng)壓力持續(xù)加大
4月份全國精煉鎳產(chǎn)量預(yù)計為2.59萬噸，環(huán)比增長4%。部分電鎳廠產(chǎn)量仍然保持爬升狀態(tài)。2024年1月—4月份，全國精煉鎳累計產(chǎn)量為10.07萬噸，同比增長46%。受產(chǎn)量持續(xù)增加影響，國內(nèi)精煉鎳處于持續(xù)累庫之中。從精煉鎳成本角度來看，外購原料生產(chǎn)的精煉鎳普遍虧損，外盤偏強波動，給原料價格帶來較強支撐。
從進出口情況來看，我國精煉鎳進口量持續(xù)回落，而出口量波動回升，我國逐漸成為精煉鎳的出口供應(yīng)國，在LME（倫敦金屬交易所）鎳倉單庫存中已占據(jù)10%左右的份額。
從國際市場來看，主要精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量漲跌不一，俄羅斯鎳同比減產(chǎn)10%左右，而嘉能可鎳同比增產(chǎn)14%，淡水河谷鎳同比減產(chǎn)4%。
下游需求有所好轉(zhuǎn)
2024年不銹鋼產(chǎn)量同比繼續(xù)增長。1月—4月份，我國不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計超1160萬噸，同比增長近8%。而印尼不銹鋼產(chǎn)量也顯著增長，同期產(chǎn)量同比增幅近37%。5月份不銹鋼排產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)小幅增長。4月份不銹鋼價格回升，利潤改善，實際產(chǎn)量高于月初排產(chǎn)量，對鎳需求形成正向拉動作用。
由于目前的原料供應(yīng)情況及宏觀環(huán)境變化，市場對鎳生鐵供需過剩的預(yù)期可能會有所調(diào)整，對鎳生鐵價格的承受度也有提高，鎳生鐵成交價格波動回升，這對鎳產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一定程度的正向帶動作用。今年初以來，我國不銹鋼表觀消費量同比有顯著提高。不過國內(nèi)不銹鋼期貨庫存較高，現(xiàn)貨庫存雖自高位回落，但仍有改善空間，后續(xù)關(guān)注需求改善情況。
從新能源電池需求來看，第1季度原料補庫與硫酸鎳供應(yīng)收緊推動硫酸鎳價格上漲。5月份預(yù)計三元前驅(qū)體企業(yè)仍有原料補庫需求，繼續(xù)給硫酸鎳帶來較好的正面反饋。
綜上所述，4月份受宏觀、微觀共振影響，鎳價顯著收漲。5月份，下游需求預(yù)期較好，宏觀共振節(jié)奏可能有所變化，筆者預(yù)計，后市鎳價仍以偏強波動為主。 
